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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

2 de Janeiro – Feliz 2026! Os futuros das ações iniciaram o Ano Novo com um pouco de otimismo, tentando resgatar o esperado rali de fim de ano, conhecido como Rali do Papai Noel. O apetite dos investidores por risco mostrou sinais de melhora à medida que avançamos para 2026, com muitas das iniciativas do “Um Grande e Belo Projeto de Lei” começando a entrar em vigor. O otimismo surge apesar das novas ameaças do Presidente Trump direcionadas ao Irã nesta manhã. O primeiro dia de um novo ano não é um bom indicador do que virá no restante do ano, mas, por enquanto, o sentimento é positivo. O índice VIX está sendo negociado próximo de 15 nesta manhã, enquanto o dollar index está em torno de 98,4. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão sendo negociados em cerca de 4,16%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos estão em torno de 3,47%. Os preços do petróleo bruto começam o ano com queda de 1%, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas terão uma abertura tradicional às 8h30, horário de Chicago, nesta manhã.

Protestos não são novidade no Irã, mas geralmente não são direcionados contra o próprio governo. As manifestações anti-governo desta semana são as maiores dos últimos três anos, com os cidadãos protestando contra a inflação galopante. A televisão estatal do Irã reporta 29 prisões até agora, concentradas principalmente nas regiões ocidentais do país. Várias mortes foram registradas como resultado da repressão do governo às manifestações. O presidente eleito, Masoud Pezeshkian, tentou adotar um tom conciliador, oferecendo diálogo com os líderes dos protestos sobre as preocupações com a inflação. Ele afirmou: “Nós somos culpados... Não procurem culpar os Estados Unidos ou qualquer outro. Temos que servir corretamente para que as pessoas fiquem satisfeitas conosco... Cabe a nós encontrar uma solução para esses problemas.” No entanto, o chefe do Conselho de Segurança Nacional do Irã colocou a culpa diretamente no Presidente Trump, alertando que “eles deveriam vigiar seus soldados.” Trump ameaçou apoiar os manifestantes caso as forças de segurança iranianas usem armas contra eles. “Estamos prontos e preparados para agir,” publicou nas redes sociais. Essa publicação ganhou novo significado após os ataques de precisão realizados em junho por Israel e os Estados Unidos contra o Irã. Os líderes iranianos responderam ao post de Trump alertando que a interferência dos EUA em questões domésticas iranianas poderia levar à desestabilização da região do Oriente Médio.

O foco há um ano estava na mudança aqui nos Estados Unidos. O Presidente Donald Trump estava retornando à Casa Branca após quatro anos de administração Biden-Harris. Trump assumiu o cargo sabendo que não havia conseguido realizar tudo o que queria em seu primeiro mandato, acreditando que teria mais tempo para fazê-lo. Ele também sabia que tinha uma maioria muito estreita tanto na Câmara dos Representantes quanto no Senado, e que, historicamente, o partido no poder tende a perder membros em ambas as casas nas eleições de meio de mandato. Por isso, ele pode ter apenas dois anos para implementar totalmente sua agenda. Isso o levou a criar mudanças em ritmo acelerado, implementando tarifas sobre a maioria dos países do mundo enquanto também promovia uma agenda doméstica agressiva. A “incerteza” atingiu níveis historicamente altos, fazendo com que tanto empresas quanto consumidores recuassem em relação aos objetivos de crescimento e expansão. Vimos poucas grandes demissões, mas as empresas geralmente reduziram a reposição de vagas abertas por atrito. Menos candidatos estavam disponíveis também, já que a administração Trump reverteu políticas de migração. Aqueles no país receberam um subsídio de US$ 3 mil caso retornassem voluntariamente para casa, o que lhes permitia voltar legalmente. Aqueles que optaram por não fazê-lo estavam sujeitos ao risco de serem removidos permanentemente do país. Estima-se que essas duas opções resultaram na saída de 2,5 milhões de pessoas dos Estados Unidos, reduzindo a força de trabalho disponível. O resultado líquido foi um mercado de trabalho enfraquecido, apesar do sólido crescimento econômico, mas a fragilidade do mercado de trabalho assustou os consumidores, com independentes retirando seu apoio ao Presidente Trump – algo que ele não pode permitir antes das eleições de meio de mandato. Sua agenda essencialmente chega ao fim se ele perder o controle do Congresso daqui a um ano.

O Presidente Trump começou uma campanha para retornar a “certeza” aos negócios e consumidores americanos em outubro, intensificando esses esforços conforme avançamos para 2026. Ainda não se sabe se ele conseguirá restaurar “certeza” suficiente para reconquistar eleitores independentes, mas está claro que ele está tentando. Muitas das iniciativas do “Um Grande e Belo Projeto de Lei” aprovadas no verão passado também começaram a entrar em vigor em 1º de janeiro, o que deve ajudar a impulsionar a economia nos próximos meses, alimentada também pelo recorde de oferta monetária M2. No entanto, alguns fatores permanecem fora do alcance de Trump para “acalmar as águas.” A Rússia está fazendo sua parte para manter a guerra na Ucrânia, enquanto Taiwan continua sendo um ponto de tensão com a China que pode desestabilizar as relações comerciais a qualquer momento.

O que isso tem a ver com commodities? O Mar Negro é um importante centro de exportação – especialmente de petróleo bruto e trigo. A contínua escalada pode desestabilizar o comércio desses produtos, enquanto a paz pode aumentar os suprimentos. Desestabilizar novamente o comércio com a China pode prejudicar ainda mais as exportações agrícolas dos EUA, enquanto contribui para a inflação ao consumidor nos EUA. Por outro lado, o crescimento robusto impulsionado por incentivos fiscais, oferta monetária M2 recorde e o retorno da “certeza” pode gerar um crescimento econômico tremendo, aumentando a demanda por commodities, enquanto canaliza investimentos de volta para os setores de alimentos e energia. 2026 pode se provar um ano decisivo. Feliz Ano Novo!      

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12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

Arlan Suderman
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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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