2025 chega ao fim hoje. Os mercados estarão fechados amanhã devido ao feriado de Ano Novo, retornando na sexta-feira para encerrar a semana em um dia que provavelmente terá negociações leves. Foi um ano muito tumultuado, mas você não perceberia isso necessariamente olhando para o mercado de ações. Os futuros de ações enfrentaram uma pressão moderada durante a noite, mas estavam se firmando gradualmente à medida que nos aproximávamos da abertura de hoje. O VIX está sendo negociado pouco acima de 14,5 nesta manhã, enquanto o dollar index está próximo de 98,3. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos estão em torno de 4,15%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão próximos de 3,47%, à medida que a curva de juros se inclina lentamente. Os preços do petróleo bruto estavam modestamente mais altos nesta manhã, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociava majoritariamente em queda.
Os novos pedidos de seguro-desemprego caíram para 199 mil na semana encerrada em 27 de dezembro, abaixo dos 215 mil da semana anterior, e também abaixo das expectativas dos analistas de 218 mil. No entanto, a média móvel de quatro semanas subiu ligeiramente para 218,75 mil pedidos, acima dos 217 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos na semana encerrada em 20 de dezembro caíram para 1,866 milhão, uma redução de 47 mil em relação à semana anterior, que também foi revisada para baixo em 10 mil. A média móvel de quatro semanas caiu 17,750 para 1,874 milhão. Os pedidos iniciais feitos por ex-funcionários civis federais totalizaram 812 na semana encerrada em 20 de dezembro, um aumento de 7 em relação à semana anterior. Os pedidos contínuos feitos por ex-funcionários civis federais na semana encerrada em 13 de dezembro totalizaram 13,390, um aumento de 503 em relação à semana anterior. No geral, esses números são positivos, especialmente com os pedidos contínuos mostrando uma queda significativa, embora precisemos ver como essa tendência se mantém ao entrarmos no novo ano calendário.
O índice de ações S&P 500 começa as negociações hoje com alta de 12,8% no acumulado do ano, enquanto nos preparamos para encerrar o ano hoje. O Nasdaq 100 está com alta de 15,9% e o Dow Jones Industrial Average subiu 9,9%. Nada mal para um ano em que muitos “especialistas” temiam que entraríamos em uma recessão. Lembra quando a curva de juros inverteu no verão de 2022? Esses mesmos “especialistas” estavam confiantes de que entraríamos em uma recessão, e isso nunca aconteceu. Muitos desses mesmos “especialistas” previram o mesmo no “Dia da Libertação”, mas novamente isso nunca aconteceu. Certamente, nossa economia teve, em média, uma recessão a cada seis ou sete anos nos últimos 75 anos, com 13 recessões desde o fim da Segunda Guerra Mundial. A duração média de uma recessão nesse período foi de 10 a 11 meses. Nossa recessão mais recente foi curta e breve, além de causada por fatores humanos, durante a pandemia de 2020. A última recessão verdadeira que experimentamos nos Estados Unidos foi a Grande Recessão, de dezembro de 2007 a junho de 2009.
Os destaques do mundo das commodities em 2025 começam com a prata, que hoje está 128,8% acima do ponto onde começou o ano, segundo a Finviz, seguida pelo platina com alta de 108,2%, paládio com aumento de 70,3% e ouro com avanço de 54,8%. Esses metais foram impulsionados por uma combinação de maior demanda por energia verde, explosão no uso de IA e aumento das compras de ouro por bancos centrais à medida que as tensões geopolíticas aumentaram. Os preços do cobre ficaram logo atrás, com alta de 31,3% no acumulado do ano. Em seguida, vem o setor de proteínas. Os estoques de proteína ficaram ainda mais apertados este ano, devido ao impacto de um rebanho bovino menor nos Estados Unidos, combinado com o aumento da demanda relativamente inelástica por carne na dieta americana, reforçada pela adoção crescente de medicamentos para perda de peso. Os preços de gado de reposição estão 35,1% acima do início do ano, enquanto os futuros de gado gordo subiram 27,0% e os de suínos magros ganharam 17,3%. Os preços do óleo de soja subiram 15,7%, embora bem abaixo de seus picos anuais, enquanto o setor aguarda a finalização das regulamentações de biocombustíveis para 2026 e 2027 pela Agência de Proteção Ambiental dos EUA. Os preços do óleo de aquecimento subiram 10,9% no ano, mas os preços do petróleo bruto caíram 10,1%. Os preços da soja caíram 2,4%, enquanto os do milho recuaram 13,6%, os do algodão diminuíram 13,0% e os do trigo baixaram 19,4%. O grande perdedor do ano foi o suco de laranja, que começa as negociações hoje com queda de 57,3% no acumulado do ano, seguido pelo cacau, que caiu 41,8%, e o arroz bruto, que recuou 35,5%. Os preços da madeira para construção de novas casas caíram 23,5%, embora você não perceba isso ao olhar para os preços das casas novas atualmente.
Nosso monitor de commodities StoneX mostra que a maior correlação de 10 anos com o índice de preços ao consumidor está no setor de grãos e oleaginosas, com 0,88, seguido pelo setor de energia, com 0,84. Historicamente, o fluxo de dinheiro tende a entrar ou sair desses setores com base nas percepções do mercado sobre o rumo da inflação. Apesar das manchetes, o mercado atualmente negocia expectativas de inflação mais baixa para os próximos anos, com a Taxa de Inflação Breakeven de 2 anos nos EUA caindo abaixo de 2,3% pela primeira vez desde o quarto trimestre de 2024. Tanto os grãos e oleaginosas quanto o mercado de petróleo bruto estão bem abastecidos atualmente, proporcionando um viés fundamental negativo, mas as expectativas de inflação mais baixa geralmente levaram a um viés negativo também do fluxo de dinheiro para encerrar 2025. A questão é: isso mudará ao entrarmos em 2026? Veremos aumento na atividade econômica à medida que os incentivos do “One Big Beautiful Bill” entrarem em vigor? Vou analisar 2026 em mais detalhes na sexta-feira, quando começarmos o novo ano.
