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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

12 de fevereiro – Um sentimento de otimismo pode ser sentido em Wall Street enquanto nos preparamos para abrir esta manhã. Os pedidos semanais de seguro-desemprego diminuíram, somando ao otimismo gerado pelo relatório mensal de empregos divulgado na quarta-feira, e os rendimentos dos títulos do Tesouro estão caindo. Em seguida, teremos os dados críticos de inflação previstos para amanhã, antes de um fim de semana prolongado de três dias. Os mercados estarão fechados na segunda-feira devido ao feriado do Dia do Presidente. O VIX está sendo negociado próximo de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index opera perto de 96,8. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos estão sendo negociados próximos de 4,16%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão perto de 3,51%. Os preços do petróleo bruto estão recuando um pouco esta manhã, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente em alta, liderados pelos preços da soja, que atingiram novos máximos no movimento durante a noite.

Os pedidos iniciais de benefícios de seguro-desemprego caíram para 227 mil na semana encerrada em 7 de fevereiro, abaixo dos 232 mil da semana anterior, mas acima das expectativas dos analistas, que projetavam uma queda para 215 mil na semana. A média móvel de quatro semanas subiu para 219,5 mil pedidos, acima dos 212,5 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos da semana encerrada em 31 de janeiro subiram para 1,862 milhão, um aumento de 21 mil em relação à semana anterior. A média móvel de quatro semanas para pedidos contínuos caiu 3.250, chegando a 1,847 milhão, seu menor nível desde 5 de outubro de 2024. Os pedidos iniciais de benefícios de seguro-desemprego feitos por ex-trabalhadores civis federais totalizaram 615 na semana encerrada em 31 de janeiro, um aumento de 47 em relação à semana anterior. Os pedidos contínuos de benefícios feitos por ex-trabalhadores civis federais na semana encerrada em 24 de janeiro totalizaram 13.025, um aumento de 460 em relação à semana anterior. Isso é consistente com a queda nos trabalhadores federais observada no relatório de empregos de janeiro divulgado na quarta-feira.

O feriado anual do Ano Novo Lunar na China começa neste fim de semana e se estende até 23 de fevereiro. É difícil para nós, nos Estados Unidos, compreender a importância desse feriado na cultura chinesa. É um período em que as pessoas viajam para casa para estar com a família ou fazem viagens prolongadas de lazer. Dessa forma, a produtividade cai, mas os gastos tendem a aumentar. Esse feriado prolongado é uma parte fundamental da engrenagem econômica chinesa, já que as pessoas viajam, comem em restaurantes, assistem a filmes, compram presentes umas para as outras, etc. Por isso, fornece uma medida crítica do sentimento do consumidor. Eles gastarão dinheiro com itens de alto valor ou serão mais comedidos em seus gastos? Os analistas estarão observando atentamente os padrões de consumo. Os resultados da atividade econômica certamente farão parte da equação política dentro da China também, onde o presidente Xi Jinping continua a consolidar seu poder – removendo os opositores e instalando os leais. Isso, por sua vez, impacta a abordagem de Xi nas negociações com os Estados Unidos.

O South China Morning Post informou hoje que várias fontes não identificadas, familiarizadas com as negociações entre China e Estados Unidos, acreditam que podemos ver uma extensão de um ano no atual acordo comercial informal quando o presidente Trump viajar a Pequim em abril. Vale lembrar que Xi continuará com seus objetivos de longo prazo de destronar os Estados Unidos como a maior economia do mundo e fazer isso substituindo o dólar pelo yuan como a principal moeda global. Esse objetivo de longo prazo não mudará. Mas seu problema imediato é fortalecer seu apoio interno dentro do Partido Comunista Chinês, para que ele possa sobreviver politicamente e garantir outro mandato para continuar avançando nesse objetivo. Isso significa desenvolver uma relação de trabalho com o presidente Trump que alivie parte da dor de curto prazo na China. Esse é o jogo de curto prazo no qual ele está focado atualmente. E isso dá ao presidente Trump uma vantagem de curto prazo para vender commodities agrícolas e de energia para a China, mesmo quando elas podem não fazer sentido econômico de curto prazo para o país asiático. Xi está jogando o jogo de curto prazo para garantir que ele permaneça no jogo para vencer o jogo de longo prazo.

Xi sabe que a agenda do presidente Trump fica significativamente limitada se ele perder o controle do Congresso nas eleições de meio de mandato em novembro. Dessa forma, Trump quer fortalecer sua base com essas vendas. Suas políticas para conter a China contribuíram significativamente para os problemas econômicos do país, que estão criando desafios para Xi. Ambos os líderes têm algo a ganhar no curto prazo com um acordo que os beneficie internamente enquanto buscam manter seu poder. Isso significa que podemos ver um acordo que mova commodities para a China em troca de políticas que tragam algum alívio para o país asiático. Não seria sobre economia, mas sobre política. Seria de curto prazo, e não de longo prazo. Os dois países ainda estão se movendo em direção a um caminho de colisão a longo prazo, mas ambos os líderes podem estar dispostos a fazer concessões significativas no curto prazo para se posicionarem melhor para o confronto de longo prazo. O setor agrícola e de energia poderia se beneficiar de tal acordo no curto prazo, mas também precisa reconhecer a batalha de longo prazo, avançando para menos dependência da China. O Brasil corre o risco de ser o perdedor no espaço agrícola no curto prazo, caso um acordo desse tipo empurre repentinamente suas negociações com a China para segundo plano. O mundo tem soja em abundância. A questão é: o acordo político feito em Pequim forçará o mercado a redistribuir esses suprimentos porque a China fará decisões de compra que não são mais baseadas em economia? Amanhã discutirei o papel da Rússia nisso, onde Putin está supostamente considerando apoiar novamente o dólar e cooperar com Trump, o que poderia acabar com a guerra na Ucrânia. É xadrez em 3D!     

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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