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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

13 de julho – Estamos de volta à guerra no Golfo Pérsico, somando-se aos problemas na guerra do Mar Negro, ameaçando os suprimentos globais de energia nesta manhã, com riscos também para as commodities alimentícias. Dados importantes de inflação serão divulgados nas próximas duas manhãs. As ações estão mistas a mais firmes como resultado, enquanto o VIX permanece relativamente baixo, perto de 16. O dollar index continua a oscilar perto de 101,0 nesta manhã. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,58%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%, refletindo uma nova máxima de 16 meses. Os preços do petróleo WTI estão sendo negociados perto de US$ 74 nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 78. Os preços de milho e soja acompanharam o petróleo bruto em alta durante a noite, enquanto os preços do trigo recuaram, apesar do fato de o Estreito de Kerch ainda estar fechado nesta manhã.

A guerra está mudando. As commodities são cada vez mais o alvo de forças que buscam obter vantagem em conflitos militares tanto no Golfo Pérsico quanto na região do Mar Negro, com as commodities energéticas – e agora alimentícias – sendo o alvo. Ou talvez eu deva dizer que o transporte dessas commodities é o alvo. Vimos isso se desenrolar explicitamente no Estreito de Ormuz ao longo dos quase cinco meses da guerra com o Irã. Também vimos sinais disso na região do Mar Negro durante a guerra de quatro anos da Rússia contra a Ucrânia. Mas os riscos estão aumentando, e isso está deixando as commodities energéticas e alimentícias essenciais em risco.

O Irã efetivamente fechou o Estreito de Ormuz quando Estados Unidos e Israel atacaram o Irã em 28 de fevereiro. Utilizou o medo e a intimidação para aumentar suficientemente o receio de passagem pelo Estreito a ponto de efetivamente fechá-lo, privando o mundo de cerca de 20% de sua energia e de quase um terço de seus suprimentos de fertilizantes nitrogenados, além de outras cargas. Os Estados Unidos dizimaram a marinha e a força aérea do Irã, mas o Irã ainda tinha capacidade suficiente de mísseis e drones para atingir navios que tentavam transitar pelo Estreito de Ormuz. Ele reacendeu a guerra, levando o presidente Trump a declarar o fim do cessar-fogo, quando atingiu quatro navios em um período de 24 horas. O foco da batalha agora está em ganhar o controle desse corredor vital para que energia e fertilizantes possam fluir livremente para atender às necessidades do mundo. Apenas meia dúzia de navios atravessaram o Estreito ontem, principalmente com os transponders desligados.

Mas uma ameaça maior às commodities de alimentos pode estar se desenrolando na região do Mar Negro, embora o alvo inicial seja o transporte de energia. A Ucrânia está tentando paralisar a capacidade da Rússia de fornecer combustível ao esforço de guerra, atacando refinarias em toda a Rússia, desativando pelo menos um terço da capacidade de produção russa de diesel, além da produção de gasolina. Essa é uma grande razão pela qual os preços do diesel e da gasolina nos EUA permanecem elevados. A próxima estratégia da Ucrânia tem sido atacar a infraestrutura da Rússia para o transporte de combustível às linhas de frente da guerra, atacando navios no Mar de Azov. A Reuters relata que a Ucrânia atingiu 105 navios ligados à Rússia no Mar de Azov em um período de oito dias – a maioria deles transportando petróleo bruto ou combustível. O risco tornou-se grande o suficiente para que a Rússia fechasse o Estreito de Kerch a todo o tráfego de navios na sexta-feira. Aparentemente, estava preocupada com os riscos de segurança à Ponte de Kerch, que é uma linha de abastecimento fundamental para o esforço de guerra – conectando a Rússia à Península da Crimeia. O Estreito de Kerch deveria reabrir hoje, mas permanece fechado. Reportagens sugerem que o Conselho de Segurança russo discutirá o Estreito de Kerch esta semana.

O Estreito de Kerch é uma rota comercial fundamental para cerca de 10% das exportações de petróleo bruto da Rússia, mas também responde por um terço das exportações de trigo da Rússia. A Rússia responde por mais de 22% das exportações mundiais de trigo. A Rússia retaliou durante o fim de semana com ataques intensos à infraestrutura de exportação da Ucrânia, resultando na paralisação das operações no porto ucraniano de Chornomorsk, perto de Odessa, devido aos danos significativos causados por esse ataque. Atualmente não há um prazo conhecido para a reabertura do porto. A Rússia ainda não deslocou seu foco para atacar navios de grãos que saem da Ucrânia, mas isso também é um risco. A Ucrânia atualmente responde por cerca de 7% das exportações globais de trigo, além de ser o quarto maior exportador de milho do mundo, bem como exportadora de óleos comestíveis e outros produtos.

Calor extremo será observado nas porções extremo-norte e oeste do Cinturão do Milho esta semana, antes de moderar durante grande parte do restante do mês. A polinização está, em grande parte, mais ao sul do calor desta semana. As mínimas noturnas estarão elevadas, mas devem moderar à medida que entramos na próxima semana também. No geral, é difícil encontrar uma ameaça climática clara neste momento para as safras de milho e soja, embora o calor possa reduzir um pouco a produção do trigo de primavera em fase de maturação. A China continua a comprar soja em um ritmo razoavelmente normal para esta época do ano. Assim, provavelmente levará algum tempo até sabermos se ela importará mais do que o USDA já incorporou em seu balanço. O restante do mês modera antes que outro evento de calor chegue no início de agosto, de acordo com as rodadas atuais dos modelos. Assim, o foco principal provavelmente estará no movimento de grãos para fora do Mar Negro, bem como no ritmo e na composição das compras chinesas. A China ainda não fez nenhuma compra notável de milho e/ou trigo como parte de seu compromisso de comprar US$ 17 bilhões em commodities agrícolas não relacionadas à soja, então é isso que o mercado está observando atualmente.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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