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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

27 de julho – Foi um fim de semana tranquilo para o Irã, o que os investidores interpretaram como um sinal de que ainda há uma chance de paz no Oriente Médio. Ainda assim, os rebeldes houthis apoiados pelo Irã atacaram instalações petrolíferas sauditas no Mar Vermelho, servindo como um lembrete de que os riscos permanecem significativos. Mesmo assim, a ação do mercado durante a noite refletiu novamente o sentimento de que os investidores continuam a ler as manchetes através de um filtro de esperança – desejando desesperadamente acreditar que a paz está logo ali. Os preços das commodities despencaram durante a noite, enquanto os futuros das bolsas subiram, com o VIX recuando abaixo de 18 e o dollar index sendo negociado perto de 101,4. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos foram negociados perto de 4,65%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos foram negociados perto de 4,32%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 84 nesta manhã, embora isso esteja alguns dólares acima da mínima da sessão, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 91 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas também estavam majoritariamente mais fracos durante a noite, acompanhando os preços do petróleo bruto em baixa, ao mesmo tempo em que reagiam aos modelos climáticos em melhora para o Meio Oeste à medida que nos aproximamos do mês-chave de desenvolvimento das lavouras, agosto.

Os pedidos de bens duráveis subiram 0,3% na comparação mensal em junho, ficando aquém das expectativas dos analistas de crescimento de 1,7%. Ainda assim, isso foi muito melhor do que os -4,0% registrados em maio, que foram revisados para cima em relação aos -4,5% originalmente reportados. Os pedidos de bens duráveis excluindo transporte subiram 0,6% no mês em junho, ficando aquém das expectativas dos analistas de crescimento de 1,0%. Isso se compara a um crescimento de 1,8% em maio, revisado para cima em relação aos 1,3% originalmente reportados. Os pedidos de bens de capital principais (núcleo) fornecem uma visão sobre o sentimento empresarial. Esses pedidos subiram sólidos 0,9% no mês em junho, em linha com as expectativas dos analistas. Os pedidos de bens de capital principais de maio foram revisados para uma robusta taxa de crescimento de 1,9%, acima dos 1,6% originalmente reportados.

Os houthis apoiados pelo Irã atingiram instalações petrolíferas pertencentes à Arábia Saudita ao longo da costa do Mar Vermelho durante o fim de semana, numa aparente tentativa de interromper as exportações de petróleo saudita por aquela região. Isso ocorre além de seu bloqueio declarado a navios que fazem negócios com a Arábia Saudita, ameaçando-os quando tentam passar pelo Estreito de Bab el-Mandeb. Isso ocorre depois que surgiram relatos na semana passada de que o Irã havia recentemente transportado com sucesso, por via aérea, armas e comandantes da Guarda Revolucionária para o Iêmen, em um voo disfarçado de transporte de enlutados que haviam comparecido ao funeral de Khomeini no Irã. Os ataques houthis seguiram-se a um ataque da coalizão liderada pela Arábia Saudita contra posições houthis no Iêmen na sexta e no sábado. A Reuters relata que 11 embarcações de commodities passaram pelo Estreito de Bab el-Mandeb no domingo, o menor número de passagens em muitos meses. Sete dessas embarcações eram petroleiros, com três deles entrando no Mar Vermelho e quatro saindo dele. Duas das embarcações eram os enormes superpetroleiros que não podem passar pelo Canal de Suez, no extremo norte do Mar Vermelho, a menos que aliviem sua carga. As quatro embarcações que saíram do Mar Vermelho ontem transportavam principalmente petróleo bruto para a China ou o Paquistão.

Menos de 10 embarcações de commodities passaram pelo Estreito de Ormuz durante o fim de semana, apesar da pausa nos ataques tanto pelo Irã quanto pelos Estados Unidos. Sete passaram no domingo, após apenas três no sábado, com seus transponders desligados. Sete passaram na sexta-feira, a maioria saindo do Golfo Pérsico. Os preços do petróleo bruto explodiram no início da guerra em meio a temores de escassez de energia, mas a escassez acabou sendo menor do que se temia, à medida que a China desacelerou as importações e a capacidade de refino, apoiando-se em suas enormes reservas. Há menos emoção nos mercados agora do que havia naquela época, embora certamente não estejamos isentos de emoção. O comportamento da China continua sendo um ingrediente fundamental para determinar quão rapidamente a escassez volta a ser um fator importante. Cabe notar que o Irã afirmou, durante o fim de semana, que não tem interesse em negociações, embora, na verdade, se relate que negociações estão ocorrendo. Sustento que o Irã quer fazer uma de duas coisas, e elas não são excludentes entre si. Uma seria arrastar esta guerra para além das eleições de meio de mandato dos EUA, esperando que os resultados eleitorais acabem exigindo que o presidente Trump retire suas forças militares, e a segunda seria incitar o presidente Trump a uma guerra terrestre que o Irã acredita poder vencer.

Os preços de grãos e oleaginosas despencaram no fino volume de negociações da noite. As razões apontadas incluíram a ausência de ataques ucranianos a instalações de grãos ou navios no porto de Novorossiysk da Rússia, embora eu esteja vendo relatos de que a Ucrânia atingiu instalações de grãos russas no Mar de Azov. Os modelos climáticos estendidos também continuam a apresentar tendência de melhora para as lavouras do Meio Oeste, reduzindo os temores em relação à saúde das safras de milho e soja deste ano, apesar do calor escaldante que se desenvolveu nas Planícies e no oeste do Meio Oeste neste último fim de semana. Espera-se que as temperaturas moderem dramaticamente na maioria das localidades do Meio Oeste nos próximos dias, embora áreas das Dakotas permaneçam sob maior risco. O USDA está programado para divulgar suas avaliações semanais das lavouras mais uma vez nesta tarde, impactando os modelos de rendimento acompanhados pelos fundos. A China voltou ao mercado em busca de mais soja novamente durante o fim de semana, com as compras totais agora se aproximando de 20% de seu compromisso de 25 milhões de toneladas métricas para o ano-safra 2026-27.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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