20 de agosto – Os futuros das bolsas norte-americanas recuaram durante a madrugada, em meio à alta dos preços das commodities e à elevação dos rendimentos dos Treasuries. O índice VIX firmou-se e negociava próximo de 16 neste horário, enquanto o índice do dólar (DXY) opera perto de 98,7, após ter atingido nova mínima de três meses nesta manhã. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos operam próximos de 4,70%, enquanto os de 2 anos giram em torno de 4,20%. O petróleo WTI avançou para perto de US$ 88 por barril, enquanto o Brent é negociado ao redor de US$ 94 por barril. O setor de grãos e oleaginosas também ampliou os ganhos da véspera durante o pregão noturno.
Os pedidos iniciais de seguro-desemprego recuaram para 206 mil na semana encerrada em 15 de agosto, ante 212 mil na semana anterior e abaixo da estimativa média dos analistas, de 211 mil. A média móvel de quatro semanas dos pedidos de auxílio desemprego subiu para 204 mil, ante 199,75 mil na semana anterior, mas ainda se trata de um número muito baixo. Os pedidos contínuos referentes à semana encerrada em 8 de agosto totalizaram 1,799 milhão, alta de 18 mil frente à semana anterior. A média móvel de quatro semanas subiu 2,5 mil, para 1,789 milhão. São números ainda bons de forma geral, com uma tendência de mais longo prazo em queda e o mercado de trabalho atualmente em bom equilíbrio entre vagas abertas e pessoas em busca de emprego.
O plano de recompra anunciado pelo Departamento do Tesouro não conteve por muito tempo os rendimentos dos Treasuries, que voltaram a subir rapidamente durante a madrugada, apagando as perdas do dia anterior. Diversos fatores contribuem para essa alta das taxas, mais acentuada na ponta longa da curva de juros. Um fator relevante, sobre o qual venho insistindo nos últimos anos, é o crescente problema da dívida soberana. Trata-se de um problema global, mas, especificamente, a dívida soberana dos EUA ultrapassou US$ 40 trilhões nesta semana pela primeira vez na história. Estima-se que o custo dos juros para o serviço dessa dívida seja de US$ 1,117 trilhão neste ano. Pense nisso por um momento e deixe assentar – US$ 1,117 trilhão em pagamentos de juros neste ano. Estamos literalmente tomando dinheiro emprestado para pagar os juros da dívida. A maior obrigação financeira que temos é Medicare/Medicaid, com US$ 1,989 trilhão, seguida pela Previdência Social (Social Security), com US$ 1,655 trilhão, e Defesa/Guerra, com US$ 946 bilhões. Somados os itens acima – incluindo os pagamentos de juros – o total chega a US$ 5,707 trilhões, com boa parte do restante do orçamento federal ainda por cima disso. A arrecadação tributária estimada neste ano é de US$ 5,586 trilhões. A atual dívida dos EUA, dividida pelos 109 milhões de contribuintes do país, equivale a US$ 361 mil.
O orçamento federal total dos EUA para este ano é de US$ 7,4 trilhões. A arrecadação tributária estimada é de US$ 5,586 bilhões, acrescida de receitas tarifárias e taxas arrecadadas, resultando em uma dívida em contínuo crescimento. O Departamento do Tesouro precisa emitir certificados de dívida para financiar esse gasto. Os rendimentos sobem quando a oferta desses certificados supera a demanda. Tanto em 2008 quanto novamente em 2020, o Federal Reserve empurrou as taxas de juros para baixo ao comprar grandes parcelas desses certificados de dívida, de modo que a demanda por eles superasse a oferta, mas isso também injetou trilhões de dólares na economia no processo, gerando o ciclo inflacionário do qual nunca nos recuperamos. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, quer agora retirar esse dinheiro da economia, mas isso será um desafio. Outro fator que contribui para a atual alta da inflação é a forte demanda por crédito para a construção de data centers, que compete com a oferta de certificados de dívida do Tesouro para financiar o governo. Isso coloca os rendimentos dos Treasuries dos EUA cerca de 300 pontos-base acima dos praticados atualmente na China. Claro, outro fator que pressiona os rendimentos para cima são as expectativas dos investidores de uma inflação mais alta à frente.
Os preços do petróleo atingiram a máxima de quase quatro semanas nesta manhã, à medida que as tensões no Oriente Médio continuam a escalar. O presidente Trump busca isolar financeiramente o Irã, que segue atacando embarcações no Estreito de Ormuz – em geral a um ritmo de cerca de uma por dia; às vezes mais. Uma parte importante disso foi a decisão dos Emirados Árabes Unidos de cortar todos os laços financeiros com o Irã. O presidente Trump ameaçou impor consequências econômicas a qualquer nação que faça negócios com o Irã. É certo que os suprimentos de petróleo estão passando pelo Estreito de Ormuz. Alguns relatos colocam esse fluxo acima de 4 milhões de barris por dia, mas outras fontes afirmam que está bem acima desse nível, embora ninguém saiba dizer em quanto. Ainda assim, fica aquém do nível necessário para abastecer o mundo, e os mercados estão começando a perceber isso.
O Pro Farmer Midwest Crop Tour estimou a safra de milho de Illinois em quase 15 bushels abaixo do ano passado. A contagem de vagens da soja ficou ligeiramente abaixo dos níveis de um ano atrás, mas ainda confortavelmente acima da média. A estimativa pressupõe um tamanho normal de grão, embora as temperaturas amenas de agosto deste ano provavelmente favoreçam um pouco esse tamanho de grão, elevando os rendimentos. Ainda assim, houve decepção com a safra de Illinois, embora represente uma melhora em relação aos números de Indiana e Ohio. As duas frentes da expedição vão se concentrar hoje em mais áreas de Iowa e no sul de Minnesota. A frente oeste da expedição concentrou-se no oeste de Iowa ontem. Fiquei surpreso ao ver que o noroeste de Iowa teve o melhor desempenho, ficando 3,3% acima da média de três anos, mesmo tendo sido assolado pela seca durante a maior parte do ano. O ponto central, no entanto, é que o mercado continua a temer que as safras de milho e soja deste ano fiquem aquém da nossa atual e forte base de demanda.
