Panorama Semanal de Câmbio
Dólar deve refletir dados econômicos americanos, PIB brasileiro, cenário eleitoral doméstico e PTAX
Leonel Mattos
- Moedas
Panorama Semanal de Câmbio
By: Leonel Mattos, Market Intelligence Analyst • BRAZIL PRS
Dólar deve refletir dados econômicos americanos, PIB brasileiro, cenário eleitoral doméstico e PTAX
- Altista
- Recuperação do mercado de trabalho americano deve aumentar as apostas de uma elevação de juros pelo Federal Reserve no curto prazo, elevando o rendimento dos títulos do Tesouro americano e fortalecendo o dólar globalmente.
- Desaceleração do PIB brasileiro no segundo trimestre tende a fortalecer as apostas de novos cortes à taxa básica de juros (Selic), o que tende a reduzir a atratividade dos títulos públicos nacionais e prejudicar o desempenho do real.
- A proximidade do período eleitoral tende e elevar a incerteza e a percepção de risco político de ativos nacionais, o que pode afastar capitais externos e enfraquecer o real.
- Baixista
- Não há fatores predominantemente baixistas identificados para a taxa de câmbio nesta semana, porém é preciso considerar que a taxa de câmbio é historicamente volátil e que uma queda continua possível, seja pela frustração das premissas altistas quanto pela ocorrência de eventos inesperados.
Resumo da semana passada
- O principal evento da semana foi o discurso do presidente do Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh, no Simpósio Anual de Política Monetária de Jackson Hole.
- Durante a fala, Warsh reiterou seu descontentamento com a trajetória da inflação nos EUA e sugeriu que o Fed pode elevar os juros caso a inflação não desacelere “de forma clara e a uma velocidade suficiente”, o que foi interpretado como uma sinalização de menor tolerância à inflação (“hawkish”) por parte dos investidores.
- Na agenda de indicadores, os números do Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) e Produto Interno Bruto (PIB) nos EUA vieram levemente acima das expectativas, sugerindo uma economia um pouco mais aquecida do que o esperado.
Dólar comercial (US$/R$) e Dollar Index (pontos)
Fonte: StoneX cmdtyView. Elaboração: StoneX.
Variações do dólar comercial | Diária: +0,63% | Semanal: +1,13% | Mensal: +2,58% | Anual: -5,09% | Em 12 meses: -3,85%
Variações do dollar index | Diária: +0,51% | Semanal: +0,86% | Mensal: -0,24% | Anual: +1,36% | Em 12 meses: +1,81%
O MAIS IMPORTANTE: Dados econômicos americanos
Impacto esperado na taxa de câmbio do real: altista
Apostas para a decisão de juros do Federal Reserve de 16 de setembro
Fonte: CME FedWatch Tool. Elaboração: StoneX. Probabilidades no mercado futuro de juros com referência a 28 de agosto de 2026.
O mercado de divisas deve repercutir a divulgação de indicadores econômicos americanos, em especial para o mercado de trabalho, buscando calibrar expectativas para a trajetória dos juros do país.
Por que isso é importante: Uma recuperação da geração de empregos nos EUA pode aumentar as apostas de investidores por novas altas de juros no curto prazo, o que elevaria o rendimento dos títulos do Tesouro americano (Treasuries) e favoreceria a atração de capitais estrangeiros para o país, fortalecendo o dólar globalmente.
Estimativas: Após dois meses de números mais fracos que o antecipado para o mercado de trabalho americano, analistas antecipam uma recuperação para a leitura do Relatório da Situação do Emprego de agosto.
- A mediana das projeções aponta que a variação líquida de empregos nos Estados Unidos passou de -23 mil em julho para 45 mil em agosto.
- Já a taxa de desemprego voltaria para 4,2% após recuar para 4,1% no mês anterior por conta de uma redução da força de trabalho inesperada e provavelmente pontual.
- Por sua vez, o Índice Gerente de Compras medido pelo instituto ISM deve desacelerar de 53,9 pontos para 53,2 pontos, no índice industrial, e de 54,1 pontos para 53,8 pontos, no índice de serviços.
Possível alta de juros: Na semana passada, investidores voltaram a apostar majoritariamente em uma alta de juros pelo Federal Reserve na decisão de 16 de setembro após o discurso de Kevin Warsh, presidente do Fed, no Simpósio Anual de Política Monetária de Jackson Hole.
- Warsh sugeriu que o banco central americano pode aumentar os juros se a inflação no país não estiver retornando à meta de 2% anuais “de forma clara e a uma velocidade suficiente”.
- Ele também afirmou que o mercado de trabalho americano se mantém sólido, enquanto o cenário inflacionário apresenta riscos mais elevados, bem como que as condições financeiras americanas dificilmente podem ser consideradas como restritivas.
- Ambas as afirmações sugerem que novas altas de juros podem ser necessárias no futuro próximo.
Sim, mas: Embora as falas de Warsh tenham provocado um aumento considerável das apostas por uma alta de juros, os dados recentes apontam em sentido contrário ao sugerir uma economia americana menos aquecida que o antecipado.
- Além disso, há dúvidas sobre o que exatamente representa uma queda da inflação “de forma clara e a uma velocidade suficiente”, critério explicitado por Warsh para uma nova alta de juros.
- Isso aumenta a importância da divulgação dos dados do mercado de trabalho desta semana e de inflação na semana seguinte, visto que podem influenciar a leitura da conjuntura macroeconômica pelo Fed em sua decisão de juros de setembro.
Atividade econômica no Brasil
Impacto esperado na taxa de câmbio do real: altista
Crescimento trimestral do PIB do Brasil (%)
Fonte: IBGE. Elaboração: StoneX.
No cenário doméstico, os investidores devem repercutir a divulgação do Produto Interno Bruto (PIB) do segundo trimestre.
Por que isso é importante? Sinais de arrefecimento da atividade econômica tendem a fortalecer as apostas dos investidores de mais cortes da taxa básica de juros (Selic).
- Isto, por sua vez, tende a reduzir a atratividade dos títulos públicos nacionais e prejudicar o desempenho do real.
Estimativas e dados recentes: No último Boletim Focus, a estimativa mediana aponta que o crescimento acumulado em quatro trimestres tenha desacelerado de 2,00% para 1,93% no segundo trimestre.
- Para o final do ano, a projeção é de um crescimento de 1,95%, o que representaria uma desaceleração em relação aos 2,30% registrados no ano anterior.
- Pelo Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), que calcula mensalmente a variação da atividade econômica, o resultado acumulado no segundo trimestre do ano foi um crescimento de 0,2%.
- Já o Monitor do PIB, da FGV, aponta para um crescimento de 0,3% no segundo trimestre.
Panorama: As últimas leituras dos índices de atividade econômica têm sugerido uma leve retração da economia nos últimos meses, embora o saldo acumulado nos últimos 12 meses siga em patamares positivos.
- Isto, somado à retomada gradual da inflação para dentro das margens de tolerância da meta tendem a favorecer a leitura de espaço para mais cortes da Selic pelo Comitê de Política Monetária (Copom).
- Por outro lado, a taxa de desemprego registrada em 5,3% em julho, próximo da mínima da série histórica, somado à níveis elevados de rendimento por trabalhador, sugerem que o mercado de trabalho está aquecido e contrapõem a leitura de espaço para cortes de juros.
- Além disso, possíveis pressões inflacionárias decorrentes do fortalecimento global do dólar, da alta do petróleo com a continuidade do conflito no Oriente Médio e de possíveis impactos do El Niño sobre a produção agrícola no final do ano seguem como fatores de risco, o que pode aumentar a cautela da autoridade monetária.
Cenário político e eleitoral brasileiro
Impacto esperado na taxa de câmbio do real: altista
Já na esfera política nacional, os investidores seguem acompanhando os avanços da corrida eleitoral para as eleições presidenciais em outubro.
- Durante a semana, serão divulgadas três pesquisas de intenção de voto para Presidência da República, duas na segunda (31) e uma na quarta-feira (02).
- Além disso, no Congresso Nacional, duas pautas de interesse do governo federal, as Propostas de Emenda à Constituição (PEC) do fim da escala 6x1 e da segurança pública, foram encaminhadas para a Comissão de Constituição e Justiça (CCJ).
Por que isso é importante? Uma disputa eleitoral acirrada pode diminuir a previsibilidade sobre as políticas econômicas brasileiras para os próximos quatro anos, aumentando a percepção de riscos de ativos nacionais, amplificando a volatilidade e prejudicando o desempenho do real.
- Além disso, investidores julgam que o avanço das pautas no Legislativo pode aumentar as chances de uma vitória de Lula na eleição presidencial, elevando a percepção de riscos políticos de ativos nacionais e prejudicando o desempenho do real.
- Na prática, as reações recentes dos agentes do mercado financeiro revelam uma preferência pela eleição de um novo presidente, que poderia ser mais conservador em sua política fiscal.
Pesquisas eleitorais: Na pesquisa de intenção de voto mais recente, divulgada pelo PoderData na quinta-feira (27), os candidatos Luiz Inácio Lula da Silva e Flávio Bolsonaro aparecem com 38% e 35% das intenções de voto no primeiro turno.
- Em um eventual segundo turno entre os candidatos, Lula aparece com 45% enquanto Flávio tem 44% das intenções de voto, indicando empate técnico.
PECs no Congreso: Na última quinta-feira (27), o relator da PEC do fim da escala 6x1, senador Omar Aziz (PSD-AM), devolveu um parecer favorável à manutenção do texto aprovado pela Câmara dos Deputados, visando a agilizar a tramitação do projeto pelo Senado.
- A proposta será analisada pela CCJ na quarta-feira (02), e a expectativa é que seja votada no mesmo dia, mas pode ser adiada caso algum parlamentar apresente pedido de vista.
- Já em relação a PEC da segurança pública, o presidente Lula prometeu na quinta-feira que criará o Ministério da Segurança Pública caso a PEC seja aprovada, visando coordenar esforços com estados e municípios para a segurança.
Taxa PTAX de fim de mês
Impacto esperado na taxa de câmbio do real: indefinido
Taxa Ptax de fim de mês – venda (R$/US$)
Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: StoneX.
O volume de negócios e a volatilidade da taxa de câmbio devem aumentar no pregão de hoje por conta da formação da taxa Ptax de fim de mês.
- A taxa Ptax é uma referência divulgada diariamente pelo BC e seu valor de fim de mês é muito utilizado em contratos de câmbio e derivativos.
- O Banco Central calcula seu valor através da média das cotações obtidas durante quatro janelas de horários de consulta, entre as 10h00min e as 13h10min.
Por que isso é importante: Operadores do mercado financeiro intensificam suas operações nos intervalos de formação da última taxa Ptax do mês para tentar influenciar seu valor em um sentido mais vantajoso para suas posições, o que amplia a volatilidade e dificulta a leitura sobre os movimentos do real no dia.
TABELA DE INDICADORES ECONÔMICOS
Fontes: Banco Central do Brasil; B3; IBGE; Fipe; FGV; MDIC; IPEA e StoneX cmdtyView.
- Moedas
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