Panorama Semanal de Câmbio
Dólar deve refletir primeiro turno das eleições, ata do FOMC e IPCA
Leonel Mattos
- Moedas
Panorama Semanal de Câmbio
By: Leonel Mattos, Market Intelligence Analyst • BRAZIL PRS
Dólar deve refletir otimismo com a corrida eleitoral e dados de inflação nos EUA
- Altista
- Números aquecidos para inflação americana devem reforçar a percepção de um cenário inflacionário mais desafiador no país, aumentando as apostas de novas altas de juros pelo Fed no curto prazo e fortalecendo o dólar globalmente.
- Baixista
- A elevada expectativa de uma alternância de governo e de uma condução fiscal mais conservadora no Brasil pode reduzir o a percepção de riscos dos ativos nacionais, fortalecendo o real.
Resumo da semana passada
- Na semana, o principal fato foi o primeiro turno das eleições para presidente, no qual o senador Flavio Bolsonaro surpreendeu e terminou o dia à frente de Lula (47,0% x 45,2%), gerando forte otimismo para uma mudança de governo e condução da política econômica.
- Com o otimismo, o dólar voltou a ser negociado abaixo dos R$5,00 e teve a maior queda em quatro anos.
- No cenário exterior, o dólar se fortaleceu com as preocupações da trajetória inflacionária nos EUA e as tensões geopolíticas no Oriente Médio, mas que foi compensada pelo otimismo eleitoral doméstico.
Dólar comercial (US$/R$) e Dollar Index (pontos)
Fonte: StoneX cmdtyView. Elaboração: StoneX.
Variações do dólar comercial | Diária: -0,75% | Semanal: -4,49% | Mensal: -3,67% | Anual: -8,97% | Em 12 meses: -7,25%
Variações do dollar index | Diária: +0,13% | Semanal: +0,32% | Mensal: +0,72% | Anual: +3,98% | Em 12 meses: +2,83%
O MAIS IMPORTANTE: Otimismo com cenário eleitoral
Impacto esperado na taxa de câmbio do real: baixista
No primeiro final de semana do mês ocorreu o primeiro turno das eleições presidenciais, na qual o senador Flavio Bolsonaro surpreendeu e terminou o dia na liderança, com 47,03% dos votos válidos, ante 45,16% do presidente Lula.
- Nesse contexto, investidores seguem acompanhando as campanhas e pesquisas de intenção de voto para o segundo turno, que devem ajudar na calibração das expectativas para o governo e a condução da política econômica nos próximos quatro anos.
- Na terça (13) e quarta-feira (14) serão divulgadas as pesquisas de intenção de voto do BTG Pactus/Nexus e Quaest/Globo, respectivamente.
- Além disso, na quinta-feira (15) Lula e na sexta-feira (16) Flávio devem ser entrevistados em rede nacional.
- Adicionalmente, o primeiro debate de segundo turno está previsto para este domingo, mas ainda não há confirmação da participação dos dois candidatos.
Por que isto é importante: O desempenho acima do esperado de Flávio Bolsonaro no primeiro turno aumentou expressivamente as expectativas de sua vitória no segundo turno por investidores.
- Na prática, as reações recentes dos agentes do mercado financeiro revelam uma preferência pela eleição de um novo presidente, que poderia ser mais conservador em sua política fiscal.
- Por isso, a perspectiva de uma mudança de governo tende a reduzir a percepção de risco de ativos nacionais e favorecer o desempenho do real.
Últimas pesquisas: Na quinta-feira (08), o Datafolha publicou sua primeira pesquisa de intenção de voto para o segundo turno entre Flavio Bolsonaro e Luiz Inácio Lula da Silva após o primeiro turno das eleições.
- No levantamento, Flavio registrou 49% das intenções de voto, ante 45% de Lula, configurando empate técnico no limite das margens de erro.
- Indecisos e brancos são 1% e 5%, respectivamente.
- Em termos de rejeição, 46% dos entrevistados afirmaram que não votariam em Lula sob nenhuma hipótese, contra 43% que descartam votar em Flávio.
Eleições disputadas: As margens apertadas da pesquisa contrastam com as percepções de investidores de que as chances de Flávio ganhar o segundo turno são bastante elevadas, percepção partilhada pela equipe do candidato.
- Mesmo com a liderança estreita, foi noticiado que Flávio já negocia com outros partidos espaços de poder nas mesas diretoras do Congresso Nacional e em ministérios.
- Porém, é importante destacar que o ânimo também é um fator que pode estimular os eleitores a votarem, e isto ganha ainda mais relevância pelo fato de que o nível de abstenção no primeiro turno foi recorde.
- Além disso, um fato inédito nestas eleições é que haverá segundo turno para governador em apenas cinco estados e no distrito federal, o que alimenta a percepção de clima eleitoral encerrado e pode favorecer um maior nível de abstenção.
- Nesse contexto, a percepção de eleições acirradas permanece, e ambos os candidatos devem voltar suas campanhas para demonstrar força como forma de convencer os eleitores indecisos e estimular sua presença nas urnas.
Otimismo para eleição de Flavio: Apesar do cenário apertado, existem fatores que podem favorecer o otimismo dos investidores para uma vitória de Flavio.
- A liderança numérica do senador nas pesquisas de intenção de voto pode ser um fator de otimismo para sua campanha, embora ainda seja de vantagem estreita.
- Além disso, como as pesquisas eleitorais subestimaram o desempenho de Flávio no primeiro turno, é possível que investidores enxerguem que o potencial de vitória de Flávio é maior do que o apontado pelas pesquisas, fortalecendo o otimismo.
Dados de inflação nos EUA
Impacto esperado na taxa de câmbio do real: altista
EUA: Histórico e expectativa para a taxa de juros – atualizado em 09 de outubro de 2026
Fonte: CME FedWatch Tool. Elaboração: StoneX. Refere-se à aposta com maior probabilidade no mercado futuro de juros na data indicada.
No cenário externo, o mercado de divisas deve repercutir à divulgação dos Índices de Preços ao Consumidor (CPI) e ao Produtor (PPI) de setembro dos EUA, buscando calibrar expectativas para a trajetória dos juros americanos.
Por que isso é importante: Números aquecidos para inflação nos EUA devem reforçar a percepção de um cenário inflacionário mais desafiador no país, aumentando as apostas de novas altas de juros pelo Fed no curto prazo.
- Isto, por sua vez, elevaria o rendimento dos títulos do Tesouro americano (Treasuries) e favoreceria a atração de capitais estrangeiros para o país, fortalecendo o dólar globalmente.
Estimativas: A mediana das estimativas aponta que o CPI deve acelerar sua alta de 0,4% em agosto para 0,6% em setembro, impulsionado pelos preços mais elevados de combustíveis.
- Por sua vez, a estimativa mediana do núcleo do indicador, que exclui os componentes mais voláteis de alimentação e energia, antecipa que sua variação deve desacelerar de 0,3% para 0,2% no período.
- Já a mediana das estimativas para o PPI aponta aceleração de 0,4% em agosto para 0,5% em setembro no índice cheio e de 0,2% para 0,3% em seu núcleo no mesmo período.
Balanço de riscos nos EUA: Os indicadores inflacionários ganham importância em meio a um balanço de riscos para a economia dos Estados Unidos mais inclinado para a inflação.
- A atividade produtiva apresenta expansão mais robusta, impulsionada por uma expansão mais forte do consumo pessoal.
- Já o mercado de trabalho se mantém relativamente estável em um patamar saudável, marcado por um nível reduzido de contratações, desligamentos e taxa de desemprego.
- Por sua vez, a inflação se mostra mais distante dos objetivos do Federal Reserve, estabilizada em um patamar distante da meta de 2% anuais.
Medidas de inflação para os Estados Unidos (%)
Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA), U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS), Federal Reserve Bank of St. Louis. Elaboração: StoneX.
Altas de juros mais lentas: Na prática, esses indicadores não mudam fundamentalmente o balanço de riscos enfrentado pelo Federal Reserve, que é de atividade produtiva mais aquecida, mercado de trabalho resiliente e saudável e inflação mais persistente.
- Porém, os números mais brandos para emprego e inflação sugerem que não há urgência para que o Fed torne as condições financeiras mais restritivas.
- Essa impressão foi reforçada pelas falas de lideranças seniores do Federal Reserve, como seu vice-presidente, Phillip Jefferson, o presidente do Fed de Nova Iorque, John Williams, e o membro do Conselho de Governadores, Christopher Waller, que defenderam uma pausa em outubro para acumular mais informações sobre a conjuntura econômica antes de decidirem por futuras altas.
- Assim, investidores ainda antecipam um ciclo de altas de juros, porém a um passo mais lento e com magnitude um pouco menor.
TABELA DE INDICADORES ECONÔMICOS
Fontes: Banco Central do Brasil; B3; IBGE; Fipe; FGV; MDIC; IPEA e StoneX cmdtyView.
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