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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentário Mike Castle | Gerente Líder de Projetos de Inteligência de Mercado

16 de janeiro – É um dia leve em dados econômicos para encerrar uma semana instável antes do feriado prolongado, com os mercados dos EUA fechados na segunda-feira pelo Dia de Martin Luther King Jr. As tensões geopolíticas esfriaram desde o pico observado no início da semana, com uma intervenção dos EUA no Irã parecendo menos provável do que o esperado anteriormente, mas o feriado prolongado ainda mantém os nervos à flor da pele. Os traders terão a oportunidade de ouvir vários membros do Fed hoje, incluindo a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, e os governadores do Fed, Michelle Bowman e Philip Jefferson, que estão programados para falar mais tarde. As expectativas apontam amplamente para a manutenção das taxas na reunião do FOMC que ocorrerá em janeiro, agendada para os dias 27 e 28, com o próximo corte agora previsto apenas para a reunião de junho. Isso reflete o foco do mercado no que acontecerá após o término do mandato do atual presidente Jerome Powell em maio, especialmente dado o constante pressão política que ele enfrenta e as preocupações sobre o que uma falta de independência do Fed pode significar para o segundo semestre de 2026 e além. Os dados econômicos recentes continuam mostrando uma economia dos EUA surpreendentemente resiliente, indicando menos necessidade de cortes nas taxas e até sugerindo a possibilidade de aumentos. O gráfico abaixo mostra as probabilidades de taxa-alvo do FedWatch da CME para a reunião final do Fed em 2026, refletindo uma ampla gama de possibilidades dada a incerteza elevada atualmente. As maiores probabilidades no momento indicam um total de 50 pontos-base em cortes até o final do ano, mas a política do Fed certamente continuará sendo um foco central ao longo de 2026.

As ações estão posicionadas para uma abertura em alta, enquanto o VIX permanece relativamente tranquilo em cerca de 15,7, após ter disparado para um máximo de quase dois meses acima de 18 no início da semana. O dollar index está negociando ligeiramente abaixo da estabilidade após atingir um pico de seis semanas ontem, pairando em torno de 99,25 no momento em que este texto foi escrito. Os títulos do Tesouro estão começando o dia positivamente, com os rendimentos dos títulos de 10 anos negociando ligeiramente abaixo de 4,19% e os rendimentos dos títulos de 2 anos próximos de 3,58%. O petróleo bruto busca recuperar algumas das perdas acentuadas de ontem, com o WTI próximo subindo cerca de 1,2% para negociar ligeiramente abaixo da marca de US$ 60, possivelmente refletindo alguns dos riscos geopolíticos persistentes mencionados anteriormente. Enquanto isso, os mercados agrícolas estão mistos, com o complexo do trigo liderando os ganhos.

Os EUA e Taiwan chegaram a um acordo comercial ontem, reduzindo as tarifas principais sobre as importações taiwanesas de 20% para 15% (e agora menos da metade dos 32% iniciais propostos em abril do ano passado), enquanto algumas importações não enfrentarão tarifas—como medicamentos genéricos, componentes de aeronaves e "recursos naturais indisponíveis." O acordo também inclui tarifas reduzidas ou mesmo zero sobre semicondutores ou seus equipamentos de fabricação para fabricantes de chips, como a TSMC, que expandam sua produção nos Estados Unidos. Como parte deste acordo, empresas taiwanesas se comprometeram a investir pelo menos US$ 250 bilhões nos EUA (incluindo US$ 100 bilhões já comprometidos pela TSMC) para aumentar a produção de chips, energia e IA, enquanto os dois lados buscam expandir os laços dentro do setor tecnológico em rápida expansão. Taiwan também garantirá, supostamente, outros US$ 250 bilhões de crédito para acelerar investimentos adicionais. A notícia parece estar trazendo mais impulso para as ações de tecnologia nesta sexta-feira, somando-se ao otimismo de ontem após os fortes resultados do quarto trimestre da TSMC ajudarem a aliviar as preocupações persistentes sobre avaliações elevadas de IA.

Enquanto o setor de tecnologia celebra este acordo, a China não está satisfeita. Em resposta à notícia, o porta-voz do Ministério das Relações Exteriores da China, Guo Jiakun, declarou que “a China consistentemente e resolutamente se opõe a qualquer acordo assinado entre países com os quais mantém relações diplomáticas e a região de Taiwan da China.” Isso não é surpresa, já que ouvimos declarações muito semelhantes da China após muitos anúncios sobre cooperação econômica entre os EUA e Taiwan, com a China continuando a afirmar sua reivindicação sobre a ilha. A tendência de posicionamento competitivo estratégico entre os EUA e a China não irá desaparecer, com este acordo carregando não apenas implicações econômicas, mas também militaristas, afirmadas claramente por Lutnick ao dizer que “nosso presidente é a chave para proteger seu país.” 

A China também assinou um acordo com nosso vizinho, com o Canadá concordando em reduzir as tarifas sobre veículos elétricos chineses em troca da redução das tarifas chinesas sobre a canola canadense. O Canadá permitirá, supostamente, até 49.000 veículos elétricos chineses inicialmente com uma tarifa de 6,1%, reduzida drasticamente da tarifa de 100% implementada em 2024, enquanto a China também reduzirá suas próprias tarifas para cerca de 15% dos atuais 84% até o início de março. O acordo também deve prever reduções nas importações de frutos do mar, leguminosas e outros produtos canadenses atualmente enfrentando medidas punitivas. Além disso, os países buscam aumentar a cooperação no setor de energia, com o primeiro-ministro Mark Carney afirmando que o Canadá dobrará sua rede de energia nos próximos 15 anos, destacando as oportunidades de investimento/parceria chinesa nessa expansão, além de mencionar a expansão do Canadá nas exportações de gás natural liquefeito para a Ásia daqui para frente. O anúncio fez com que os contratos futuros de canola disparassem, com o contrato de março atingindo um novo máximo de seis semanas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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