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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

É o 10º dia da paralisação parcial do governo, e os futuros das ações se recuperaram modestamente durante a noite após as perdas de quinta-feira, continuando a ser negociados próximos aos níveis recordes desta semana. Os futuros se estabilizaram durante a noite, apesar da escalada da guerra comercial com a China nas últimas 24 horas. O índice VIX continua entre 16 e 17, sugerindo que Wall Street não está significativamente afetada pela escalada, embora o impacto tenha sido claramente sentido nos mercados de commodities. O dollar index foi negociado próximo a 99,3 nesta manhã, após atingir uma máxima de quase 10 semanas na quinta-feira. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão em torno de 4,09% nesta manhã, enquanto os de 2 anos estão perto de 3,57%. Os preços do petróleo bruto caíram para novas mínimas de cinco meses, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também recuaram, refletindo o agravamento das relações com a China.

As relações com a China estão esfriando, em vez de melhorar, antes da aguardada reunião entre o presidente Trump e o presidente Xi na Coreia do Sul, durante a conferência da APEC, daqui a três semanas. Os primeiros sinais da escalada surgiram ontem, quando a China adicionou mais minerais de terras raras e ímãs à sua lista de restrições de exportação. Em seguida, anunciou taxas portuárias a partir de 14 de outubro, direcionadas a embarcações de propriedade ou operadas por empresas ou indivíduos dos EUA que atracam em portos chineses. Empresas multinacionais de transporte marítimo possivelmente afetadas incluem Koch, Cargill, Diana, Star Bulk, Genco e Bunge, entre outras. A medida da China é uma resposta às taxas portuárias impostas aos navios chineses que atracam em portos dos EUA a partir do mesmo dia, embora os navios graneleiros estejam amplamente isentos quando chegam vazios para carregar grãos e outras commodities americanas. Cerca de um quarto dos navios atualmente em operação foram construídos pela China, que domina completamente a indústria naval nos últimos anos, enquanto menos de 1% dos navios foram construídos por empresas dos EUA.

O presidente Trump respondeu com ameaças de cortar as compras americanas de bens de consumo da China, além de ameaçar proibir companhias aéreas chinesas de sobrevoar o espaço aéreo russo em voos com destino aos EUA. É evidente que os dois líderes mundiais estão jogando uma partida de xadrez com implicações significativas para as economias de ambos os países — e para grande parte do mundo — além de impactos relevantes para as commodities. Trump declarou ousadamente em postagens recentes na Truth Social que “tornaria a soja e outras culturas em linha grandes novamente” quando se encontrar com Xi ainda este mês. No entanto, a recente escalada, especialmente em relação às restrições sobre minerais de terras raras e ímãs, além das ameaças de Trump sobre bens de consumo, relega a soja a uma posição secundária na pauta da reunião. Isso não significa que um acordo não possa ser alcançado, mas certamente explica por que continuo cético quanto a um acordo de grande impacto.

A guerra comercial está tendo um impacto negativo na economia chinesa. A confiança do consumidor permanece próxima de mínimas históricas, enquanto os valores imobiliários continuam a cair. Certos setores da economia chinesa prosperaram, mas apenas com pesados subsídios do governo, que continuam a inflar sua dívida. O recente feriado da Semana Dourada na China registrou crescimento significativo nas viagens internas, mas os dados iniciais mostram que os consumidores chineses focaram em experiências e serviços, em vez de compras de bens. O consumo de bens aumentou 3,9% em relação ao ano anterior durante a semana do feriado, enquanto o consumo de serviços subiu 7,6%. Os gastos com turismo doméstico atingiram US$ 113,9 bilhões durante os oito dias de feriado, igualando a média diária do feriado de sete dias do ano passado. As vendas em empresas-chave de varejo e alimentação cresceram 2,7% no ano, enquanto os serviços relacionados a experiências subiram 8,5%. Lazer e passeios aumentaram 17,6%, enquanto serviços culturais e artísticos saltaram 18,6%. Ou seja, os consumidores chineses ainda têm dinheiro para gastar, mas estão investindo em experiências, em vez de bens manufaturados ou compromissos de longo prazo. A China enfrenta mais um problema de deflação do que de inflação, já que os gastos são frequentemente estimulados por cortes de preços e subsídios. O setor manufatureiro continua em retração, enquanto o setor de serviços está à beira da contração, exceto pelos gastos durante o feriado mencionados acima. O desemprego entre os jovens está se aproximando de 20%, levando a uma queda acentuada nos casamentos e na taxa de natalidade, agravando ainda mais o declínio populacional. A oferta monetária continua a crescer na China apenas devido às maciças injeções do governo central, aumentando seu problema de dívida. A China não está à beira do colapso, mas está pagando um preço para jogar o jogo de longo prazo e superar Trump.

Os preços da soja lideraram a queda do complexo de grãos e oleaginosas durante a noite. Os gráficos de milho e soja estão mais fracos, enquanto o trigo de Kansas City atingiu novas mínimas contratuais. Este mercado vinha sendo sustentado pela esperança de um acordo comercial de commodities com a China, mas uma dose de realidade se impôs durante a noite. Isso não significa que um acordo seja impossível, mas o mercado está lidando com as dificuldades reais de se alcançar um. A planilha de oferta e demanda da soja é a mais vulnerável caso não haja acordo, o que também cria obstáculos para o milho. Também há alguma pressão pré-final de semana da colheita, já que o mercado antecipa que alguns grãos em dinheiro possam chegar ao mercado durante o fim de semana.

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12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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