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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Este é o dia nº 27 da paralisação parcial do governo norte-americano, mas todas as atenções estão voltadas para os desdobramentos diplomáticos do final de semana. Foi um fim de semana movimentado para os líderes globais, e o tom que emergiu da maioria dessas conversas foi positivo no sentido de reduzir tensões comerciais, inclusive entre China e Estados Unidos. Nenhum acordo concreto foi assinado ainda, então as coisas ainda podem desandar. Mas o otimismo prevalece no dia, com as commodities agrícolas em alta, acompanhadas dos futuros de ações. Na verdade, os principais índices acionários sinalizam que poderemos ver novas máximas históricas hoje. O índice de volatilidade VIX opera nas mínimas de um mês, abaixo de 16 pontos nesta manhã, diante do alívio nas tensões internacionais e da força das bolsas, enquanto o índice do dólar gira em torno de 98,8. Os juros dos Treasuries de 10 anos se firmaram e negociam ao redor de 4,02%, enquanto os Treasuries de 2 anos operam próximos de 3,51%. Os preços do petróleo estão em movimento de consolidação após os fortes ganhos da semana passada, enquanto a soja lidera os ganhos entre grãos e oleaginosas com o mercado esperançoso por um acordo comercial.

O presidente Trump está programado para se reunir com o presidente Xi da China na quinta-feira, na Coreia do Sul. Este será um encontro decisivo para os dois líderes, após seus representantes negociarem no último final de semana, na Malásia, as bases para um acordo comercial relevante. Os detalhes ainda são escassos, e tudo ainda pode fracassar, mas há sinais de que a China está ansiosa para deixar para trás as tensões com os Estados Unidos. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou após as conversas do fim de semana que a ameaça de Trump de impor uma tarifa adicional de 100% sobre produtos chineses foi uma das ferramentas de pressão que ajudou a destravar as negociações, embora a China também tenha demonstrado desejo de diminuir as tensões após a reunião do Quarto Plenário da semana passada. O presidente Xi saiu desse evento político do Partido Comunista Chinês ainda no poder, mas pareceu focado em acalmar as águas internacionais para lidar com questões domésticas, sem sequer querer esperar pela decisão da Suprema Corte dos EUA no próximo mês sobre a legalidade das tarifas recíprocas impostas por Trump. Muita coisa ainda pode acontecer até a quinta-feira, quando os dois líderes devem formalizar o acordo, e devemos estar preparados para surpresas. Mesmo assim, há um sentimento de otimismo no ar que não víamos há algum tempo e que, com sorte, poderá se traduzir em avanços concretos nos próximos dias.

A China concordou em suspender por um ano suas restrições à exportação de minerais de terras raras e ímãs – algo que muitos países ocidentais receberam com entusiasmo. Duvido muito que a China permita exportações desses materiais para fins de produção de armamentos militares de alta tecnologia, mas tampouco espero que isso seja discutido publicamente. Essa questão provavelmente continuará sendo um ponto de atrito, permitindo que a China selecione “vencedores e perdedores” no cenário internacional ao definir quem terá acesso aos insumos críticos para armamentos avançados, justo num momento em que Trump tenta acelerar a mineração e o processamento desses materiais dentro dos EUA. A China também concordou em restringir ingredientes-chave usados na produção de fentanil enviado aos EUA, o que pode abrir espaço para alívio adicional nas tarifas. Além disso, segundo fontes americanas, a China concordou em comprar um volume significativo de soja ao longo dos próximos anos, embora nada tenha sido formalizado até agora. Na prática, os chineses precisam de cerca de 10 milhões de toneladas (367 milhões de bushels) para cobrir a lacuna até a chegada da nova safra brasileira, mais barata, em fevereiro. Já há indícios de que compradores chineses tenham adquirido mais de 1,36 milhão de toneladas (50 milhões de bushels) no final da semana passada. Vendas de 10 milhões de toneladas nas próximas semanas provavelmente ajudariam os EUA a atingir a meta de exportação do USDA para este ano, mas acredito que novas compras adicionais sejam destinadas ao próximo ano comercial. Qualquer volume superior a esses 10 milhões de toneladas nesta temporada seria um bônus, apertando ainda mais os estoques.

O presidente Trump também se reuniu com diversos outros líderes mundiais do Sudeste Asiático e de outras regiões durante o fim de semana, buscando apoio de países que a China vinha tentando atrair para seu lado. Isso significa fortalecimento de laços com outros compradores de commodities agrícolas. Ele também teve uma conversa produtiva com o presidente Lula do Brasil, e Lula afirmou que isso virtualmente “garante” um acordo comercial com o Brasil para remover as tarifas de 50% atualmente aplicadas aos produtos brasileiros. Caso isso se concretize, o mercado norte-americano poderia ver uma enxurrada de café e carne bovina vindos do Brasil. Por outro lado, Trump ameaçou impor uma nova tarifa de 10% sobre o Canadá depois que uma província canadense exibiu anúncios na TV com o ex-presidente Reagan criticando restrições comerciais, além de suspender as negociações com o país.

O ponto principal é que o presidente Trump avançou consideravelmente na direção de remover incertezas da economia ao longo do fim de semana – desde que essas conversas se transformem em acordos concretos. A oferta monetária M2 está em níveis recordes ou próximos disso, indicando que há bastante combustível disponível na economia caso consigamos aliviar as incertezas que afetam empresas e consumidores. A reunião de quinta-feira entre Trump e Xi será crítica para seguirmos nesse caminho, assim como a decisão da Suprema Corte no mês que vem. Ainda não temos informações suficientes para nos posicionarmos de forma construtiva em relação à demanda por commodities americanas, mas já há sinais de que essa demanda deve se estabilizar, com potencial significativo de alta caso tudo se confirme.

    

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

Arlan Suderman
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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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