No início de 2026, o mercado de óleo de soja está sendo moldado mais pelo momento das regulações do que pelas condições físicas de oferta e demanda. O aumento da oferta de óleo coincidiu com atrasos nas aprovações de biocombustíveis, mantendo os preços sustentados, mas sem fôlego para novas altas. O resultado é um mercado que reage fortemente a sinais de políticas, mas trava quando as execuções não acompanham as intenções. Para traders e produtores, o timing tornou-se tão importante quanto o volume produzido.
Isabela Garcia, Analista de Inteligência de Mercado do StoneX Group Inc., é especialista nos mercados de óleo e energia, com foco nas dinâmicas do etanol e da gasolina. Sua formação em economia e a experiência diária analisando o impacto de legislações nos mercados de combustíveis brasileiro e global proporcionam uma visão direta de como atrasos em políticas se traduzem em tetos para os preços das commodities.
Destaques
A demanda por óleo de soja enfraqueceu em 2025 diante da incerteza sobre os créditos 45Z para biocombustíveis, pressionando as margens dos produtores.
A recuperação dos preços no meio do ano foi impulsionada por propostas de mudanças nas políticas, e não por aprovações regulatórias efetivas.
O aumento da oferta de óleo de soja em 2026 limita o potencial de alta, a menos que os incentivos para biocombustíveis sejam executados conforme o cronograma.
Demanda por óleo de soja cai com estagnação dos créditos para biocombustíveis
A demanda por óleo de soja enfraqueceu quando produtores de biocombustíveis enfrentaram incentivos menores e incertos no início de 2025. Garcia explica que “um fator-chave foi o fim do crédito tributário para misturadores no começo do ano”, que anteriormente oferecia cerca de um dólar por galão em apoio. O novo crédito provisório reduziu significativamente as margens dos produtores de biodiesel e diesel renovável. Assim, a procura por matéria-prima desacelerou, mesmo com a oferta de óleo continuando a crescer.
Preços do óleo de soja reagem a propostas, não a aprovações
Os preços do óleo de soja se recuperaram fortemente no meio do ano à medida que o mercado reagiu a propostas de melhorias nas políticas, e não a regras aprovadas. Garcia observa que a “reformulação do 45Z foi importante porque melhorou os incentivos para o óleo de soja”. Contudo, a falta de aprovação final manteve os produtores cautelosos. Esse descompasso gerou volatilidade sem consolidar uma tendência sólida de preços.
Alta do óleo de soja limitada pelo aumento da oferta em 2026
O crescimento da oferta de óleo de soja em 2026 cria um teto natural para os preços, a menos que a demanda acelere de forma decisiva. Garcia destaca que a ampliação do esmagamento de soja “abastecerá adequadamente o mercado americano”, mesmo com a recuperação na produção de biocombustíveis. Embora o Departamento de Energia dos EUA projete aumento na produção de biodiesel e diesel renovável, esse ganho pode ser absorvido pela maior disponibilidade de óleo. Assim, o timing das políticas para biocombustíveis será determinante para saber se o crescimento da demanda superará o da oferta.
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--- Escrito por Gus Farrow, Gerente Sênior, StoneX TV
--- Especialista: Isabela Garcia, Analista de Inteligência de Mercado, StoneX Brasil
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