Fim temporário das retenciones argentinas resulta em pressão em Chicago
- Bullish
- Consumo aquecido a nível global;
- USDA estima estoques menores para a safra 2025/26 a nível global;
- Exportações fortalecidas nos Estados Unidos;
- Comercialização brasileira lenta e consumo doméstico aquecido.
- Bearish
- Encerramento da colheita do milho safrinha no Brasil;
- Safra recorde nos Estados Unidos;
- Fim das retenciones argentinas, tornando o mercado global mais competitivo.
Síntese semanal | Os futuros de milho negociados em Chicago encerraram a semana passada em baixa moderada, sendo negociados a US¢422/bu (-0,5%). O mercado refletiu principalmente um crescimento pontual da competitividade do milho argentino frente ao fim temporário das retenciones. Além disso, o foco dos agentes se concentra no relatório trimestral de estoques, que será publicado amanhã. O mercado estará atento a como o USDA tratará dos resultados apresentados nesse reporte em suas estimativas de setembro, com possíveis ajustes para a produção 2024/25. Além disso, os rendimentos da safra 2025/26 seguem como uma grande incógnita, mas a aposta de diversos analistas é que ela seja revista para baixo nos próximos relatórios de O&D.
Intraday (15 min) contrato de dez/25 - CBOT
Fonte: CBOT. Elaboração: StoneX.
Argentina | Na última segunda-feira, o governo argentino suspendeu temporariamente as tarifas de exportação de grãos e outros produtos agrícolas. A medida estava prevista para vigorar até 31 de outubro, mas durou menos de 72 horas, uma vez que uma meta de entrada de US$ 7 bilhões foi rapidamente atingida.
O fim temporário dessas taxas, comumente chamadas de “retenciones”, foi motivo de forte pressão no complexo de grãos na CBOT. A soja foi a grande perdedora nesse movimento, uma vez que as teses de que a China teria que recorrer à soja americana em algum momento neste ano foram enfraquecidas. O país asiático tem evitado a oleaginosa americana em vista da guerra comercial, mas havia a esperança que o país teria de recorrer aos EUA para originação antes da colheita brasileira, no começo do ano que vem, o que parece um pouco mais distante agora – embora ainda não descartado.
O milho também foi impactado, embora em grau menor. O milho americano, com ou sem retenciones, segue sendo amplamente competitivo internacionalmente; dessa forma, os impactos formam menos sentidos para o milho negociado em Chicago. Além disso, a China, que é quem tem evitado o produto americano, está menos ativa no mercado importador de milho. Ainda assim, foram quase 1 milhão de toneladas do cereal comercializadas pela Argentina nesse período, o que é uma quantia razoável.
O peso argentino ainda não está salvo. Mesmo com a entrada de US$7 bi pelo fim temporário das retenciones e com o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessant, se colocando à disposição para injetar outros bilhões de dólares no país, ainda existem amplas incertezas. O país enfrentará eleições legislativas em outubro, o que definirá a confiança de agentes internacionais na economia do país, podendo gerar uma volatilidade ainda maior.
Intraday (15 min) contrato de set/25 - B3
Fonte: B3. Elaboração: StoneX.
Brasil | Os futuros da B3 voltaram a operar em queda, com o vencimento de novembro/25 fechando a R$ 66,20/saca (-0,6%). O dólar apresentou uma tendência mais comportada ao longo da semana, com o mercado aguardado com grande expectativa a reunião virtual entre o presidente Lula, do Brasil, e o presidente Trump, do EUA, que deve acontecer nesta semana. A expectativa é de que os mandatários encontrem um caminho para um consenso com relação às tarifas, o que seria bastante positivo para a moeda brasileira.
Os prêmios brasileiros apresentaram uma pequena queda na semana, mas o milho brasileiro ainda permanece caro no mercado exportador. O ritmo de embarques em setembro está em linha com o que foi visto no ano passado, podendo encerrar o mês um pouco acima. Ainda assim, aquém do potencial frente à grande safra colhida neste ano.
O plantio da safra de verão segue dentro da normalidade, tendo alcançado 25,3% na última sexta-feira. Além disso, o plantio da soja também está em ritmo normal, gerando menor preocupação com a janela de plantio do milho safrinha no ano que vem.
Contratos futuros negociados na CBOT (US¢/bu)
Fonte: CME. Elaboração: StoneX.
Contratos futuros negociados na B3 (R$/sc)
Fonte: B3. Elaboração: StoneX.
Preços físicos no Brasil (R$/sc)
Fonte: StoneX.
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