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Comentário Semanal de Grãos e Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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DESTAQUES
Por toda a semana passada, os preços do trigo Matif apresentaram ganhos sólidos, com o contrato fechando 2,8% mais alto na terça-feira. Na semana passada, inúmeros relatórios mostraram revisões baixistas do balanço de trigo da UE, mas também da França, onde o aperto do trigo de alta qualidade já causa grande adversidade. Além disso, o euro se enfraqueceu, melhorando a competitividade da origem europeia no mercado internacional e também fornecendo suporte. É importante notar uma revisão altista das exportações francesas dentro da UE devido à demanda crescente de países vizinhos com grandes rebanhos, reduzindo, por sua vez, a disponibilidade fora do bloco. Isto faz sentido tendo em conta os enormes custos do transporte de trigo ou qualquer outra commodity em todo o mundo neste momento, o que também seria um incentivo a um maior comércio dentro da União Europeia. Também vimos relatórios que indicariam expectativa de plantio de trigo reduzido na Rússia este ano, mais uma vez algo que faria sentido, dada a elevada intervenção governamental observada este ano, mas também o aumento dos custos de produção associados a estes aumentos para máximas de vários anos. Estimativas de produção reduzida na UE, juntamente com um excedente exportável potencialmente menor dos grandes fornecedores, como a França, agravaram a perspectiva de plantio reduzido por parte do grande exportador Rússia, produzindo o forte impulso de alta da Matif na semana passada, com o dezembro/21 fechando estabilizar em torno de máximas de três semanas. Esta semana, vimos uma inversão dessa trajetória em meio a adversidades mais amplas nas commodities agrícolas, com o aumento acentuado do dólar no final da semana passada pesando sobre o complexo de Chicago, em meio a uma resistência técnica no trigo juntamente com a pressão cambial. Temos também a ampla liquidação que atingiu os mercados mais amplos nos últimos dias após questões em torno da empresa imobiliária chinesa Evergrande, cujas consequências podem levar a um resultado mais dovish na reunião do FOMC do que anteriormente esperado.
A colza na Matif rompeu a marca de EUR 600/t após ter ficado em torno do nível nas últimas sessões, em meio a revisões baixistas da safra canadense de canola. A nova máxima no contrato deve resultar em aumento do plantio na próxima temporada em toda a UE-27 e no Reino Unido.
O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório de vendas de exportação dos EUA todas as quintas-feiras às 9h30 (horário de Brasília). Dados comerciais da Comissão Europeia às segundas-feiras às 11h. 
  • Relatório da FranceAgriMer na quarta-feira. Relatório semanal de condições de safra da mesma agência na sexta-feira. 
  • Dados do porto de Rouen sobre exportações francesas de grãos, na quinta-feira.
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA, na quarta-feira.
  • Relatório de progresso da safra dos EUA na segunda-feira. 
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Alteração na semana (terça-feira a terça-feira): 0,5% para o contrato de dezembro/21.

Causas: O complexo da Matif beneficiou-se de uma enxurrada de relatórios sobre a safra de trigo da UE de 2021/22 na semana passada, com a consultoria Strategie Grains publicando revisões baixistas no balanço de trigo soft da UE-27, incluindo uma redução da sua estimativa de produção por 2,4 milhões de toneladas, para 129,1 milhões, contribuindo também para um corte de 10,9 milhões em sua estimativa de produção global, para 739,4 milhões. A FranceAgrimer, por sua vez, reduziu a sua estimativa de exportação francesa para fora da UE para 9,6 milhões de toneladas (-900 mil), com um aumento de 700 mil na estimativa de exportação dentro do bloco UE, impulsionado pela demanda aquecida nos principais países pecuaristas da UE, juntamente com o aumento das taxas globais de frete, o que torna menos atrativa o envio de trigo por longas distâncias.
 

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
O boletim MARS publicado no início desta semana também mostrou reduções na produtividade média de trigo soft da UE-27 para 5,98 t/ha, embora este valor se mantenha 5,0% acima da média de cinco anos. O impulso de alta na Matif levou o contrato de dezembro/21, mais ativo, para uma máxima de três semanas, atingindo um topo duplo com uma resistência evidente em torno da marca de EUR 250/t. O forte aumento do dólar no final da semana passada também provocou uma desaceleração na força do euro, que, por sua vez, proporcionou adversidades para os contratos denominados em euros. Esta semana, Chicago tem registrado uma tendência para a queda, em meio a uma resistência técnica em torno de sua média móvel de 50 dias (base dezembro/21), provocando uma mudança ascendente no complexo de Paris, dado o sentimento baixista nos mercados mais amplos. 
Em geral, os fundamentos que rodeiam o complexo da Matif permanecem, sem dúvida, altistas, considerando as revisões de cultura e preocupações quanto à qualidade da cultura francesa, em particular. As exportações da UE estão agora muito à frente do ano passado (42,6%), refletindo, neste momento, bons níveis de demanda para a origem europeia. 
Trigo Londres

Variação: +1,2% na semana (novembro/21). 

Causas: Londres beneficia-se dos relatórios altistas em torno da UE-27, mas os dados também indicam que a colheita do Reino Unido está sofrendo com questões semelhantes à França no cumprimento de requisitos específicos de peso. O AHDB informa que o peso específico médio para o trigo moageiro do Grupo 1 é de 75,4 kg/hl, o mais baixo desde 2012. No entanto, o teor de proteína (média de 13,3%) e o índice de queda de Hagberg (média de 286) estão em conformidade com as especificações. Aproximadamente 23% das amostras atendem às especificações do Grupo 1, 9% abaixo do ano passado. As especificações apertadas de alta qualidade fornecerão desafios para os moinhos do Reino Unido e podem significar uma maior necessidade de importar trigo moageiro de alta qualidade. 

O trigo moageiro para entrega em novembro/21 aumentou por GBP 9,5/t na semana passada, com entrega a noroeste registrando prêmio de GBP 54,5 ao contrato de novembro/21.
 

 
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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro permaneceu essencialmente inalterado na semana. 
A produção de trigo russo continua a diminuir à medida que a colheita progride, com 7,3 milhões de toneladas colhidas a partir de 25,3 milhões de hectares, atrás do ano passado em termos de hectares cobertos e volume, que rendeu 83,8 milhões de toneladas até esta época, de acordo com o Ministério da Agricultura. O rendimento médio é de 2,86 t/ha, comparado a 3,09 t/ha. A SovEcon elevou sua estimativa para 75,6 milhões de toneladas esta semana, citando bons rendimentos na Sibéria. Os preços de exportação passam agora a rondar os USD 305/t. O imposto de exportação deverá cair para USD 50,9/t na próxima semana, com este declínio, embora menor, refletindo uma ligeira diminuição nas taxas CPT, que oscilaram em torno da marca RUB 16.600/t durante a semana passada (base variedade de 12,5% de proteína em Novrossiysk). O valor permanece um pouco mais alto do que ano passado, embora o sentimento sugira que o patamar é muito mais alto do que o desejado. Considerando que as taxas FOB permanecem acima da marca dos USD 300, as expectativas são que o imposto de exportação continuará a aumentar.

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Fonte: Platts & Bloomberg
De fato, o valor de USD 50,9/t mencionado acima baseia-se numa taxa FOB de USD 270/t, o que apoiaria o argumento de um aumento do imposto. Isso, por sua vez, pesaria sobre as expectativas de exportação russa.
As exportações russas encontravam-se em 10,1 milhões até 16 de setembro, essencialmente em linha com a mesma época do ano passado. 
Olhando para a temporada de plantio, chuvas decentes caíram na semana passada, o que deve ter favorecido os níveis de umidade do solo para as campanhas de semeadura, especialmente no sul da Rússia e na Ucrânia, onde houve alguns déficits nas últimas semanas. Os modelos sugerem níveis decentes de precipitação esta semana, tanto para as regiões do Mar Negro quanto para a maior parte da Europa. Espera-se que o plantio de trigo russo diminua em relação ao ano passado devido à atual intervenção do governo, bem como aos custos de produção mais elevados.
Oleaginosas
O contrato mais ativo de colza, novembro/21, subiu aproximadamente 3,2% na semana. 
Causas: O complexo de colza sobe a novas máximas com um suporte fundamental contínuo em torno da safra menor de canola no Canadá e aperto geral no balanço global. O contrato de novembro/21, mais ativo, tem recentemente oscilado em torno do nível de EUR 600/t, antes do rompimento de terça-feira, afastando os relatos recentes que indicam expectativa de aumento no plantio da Europa e do Reino Unido durante a próxima temporada. Prevê-se que os produtores franceses aumentem o plantio em 15-20% em 2022/23, de acordo com o grupo francês de produtores de oleaginosas (FOP). Com isso, a área plantada ficaria em torno de 1,12-1,17 milhão de hectares, ainda abaixo da média de cinco anos de 1,36 milhão, o que, na verdade, forneceria suporte se as previsões apontassem para uma área plantada abaixo da média.
 
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Fonte: Euronext & Bloomberg
O contrato de novembro/21 da soja fechou com queda de 0,7% na semana até terça-feira, e paira em torno de sua média móvel de 200 dias de USD 12,76/bu esta manhã. O sentimento baixista mais amplo nos mercados esta semana também pesou sobre o complexo da soja, juntamente com a forte alta do dólar. As inspeções de exportação permanecem fracas, enquanto a colheita nos Estados Unidos está progredindo bem.
Os futuros do óleo de palma da Malásia perderam 3,4% na semana (novembro/21). O contrato recuperou grande parte desse terreno perdido até ontem, negociando em alta de 3,1% em meio a sinais de desaceleração da recuperação econômica global e aumento dos preços do óleo de soja.
Dados comerciais

As exportações russas totalizaram 10,1 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, em linha com o ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia chegaram a 6,9 milhões de toneladas para a temporada 2021/22, aproximadamente 1,4% abaixo do ritmo do ano passado. 

As exportações de trigo soft da UE estão 42,6% à frente do ano passado, em 6,53 milhões, mas permanecem atrás de 2019/20 por 2,6%. O Egito ficou entre os cinco primeiros destinos de exportação de trigo com 442 mil toneladas enviadas. A Argélia é o maior com 811,1 mil. A campanha de 2019/20 aproxima-se mais deste ano em termos de expectativa de exportação para a UE-27. As importações de milho estão 18% atrás do ano passado, em 3,14 milhões de toneladas. As importações de colza estão 37,9% abaixo do ano passado em 944,5 mil toneladas, enquanto as de soja estão 16,3% abaixo, em 2,86 milhões. As importações de farinha de colza registaram um aumento de 98,6 %, a 157,3 mil toneladas, enquanto as de óleo de colza aumentaram por 28,9%, para 101,5 mil. 

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 6,3 milhões de toneladas, aumento de 514,1 mil na semana, mas 10,9% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 192,0 mil toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 359,9 mil, abaixo dos 1,15 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 244,4 mil toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 258,3 mil, abaixo dos 2,14 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
CLIMA
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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