13 de agosto – Os principais índices acionários foram negociados de forma tranquila e mista durante a noite, antes dos números semanais de emprego e dos dados do índice de preços ao produtor desta manhã. Assim como na quarta-feira, os dados desta manhã também foram considerados positivos, fornecendo suporte para as ações e, de modo geral, permitindo que os rendimentos dos Treasuries recuassem um pouco. O VIX está sendo negociado perto de 14,4, o que está logo acima da nova mínima do ano de ontem. O dollar index está sendo negociado perto de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,64%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,15%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. Os preços do trigo firmaram-se novamente durante a noite diante dos riscos geopolíticos na região do Mar Negro, enquanto os preços de milho e soja recuaram modestamente em relação aos grandes ganhos de ontem.
O índice de preços ao produtor (PPI) cheio ficou estável no mês em julho, ante as expectativas dos analistas de que subiria 0,2%. O número de junho foi revisado para -0,1%, acima dos -0,3% originais. Assim, menos deflação do que se pensava em junho e menos inflação do que se pensava anteriormente em julho. O PPI cheio subiu 4,7% no ano em julho, ficando aquém das expectativas dos analistas de inflação de 4,9%, e abaixo do ritmo de 5,5% de junho. O núcleo do PPI, que exclui os preços de alimentos e energia, subiu 0,2% no mês em julho, igualando o mês anterior, mas ficando abaixo das expectativas dos analistas de inflação de 0,3%. O núcleo do PPI subiu 4,2% no ano em julho, em linha com as expectativas dos analistas, mas abaixo dos 4,7% do mês anterior. O ponto principal é que a inflação no nível atacadista ainda está muito alta, e a tendência de longo prazo é de alta. Ainda assim, a tendência recente tem sido de melhora na inflação tanto no nível do consumidor quanto no atacadista. A questão mais importante para os formuladores de política do Federal Reserve é: estamos vendo uma aberração no padrão que parece boa, ou esta é uma tendência que continuará até nos levar de volta ao nível mandatório de 2%, e, em caso afirmativo, isso nos levará até lá rápido o suficiente? Um dos grandes desafios para essa questão é o fato de que temos duas guerras acontecendo neste momento, que se tornaram guerras contra a logística de commodities, e isso torna muito desafiador reduzir os riscos de inflação até que esses conflitos sejam resolvidos. Infelizmente, não vejo que estejamos perto de resolver qualquer um deles em breve.
Os pedidos iniciais de seguro-desemprego subiram para 209 mil na semana encerrada em 8 de agosto, mas isso ainda é um número muito baixo. Mesmo assim, o total da semana passada está acima dos 200 mil pedidos da semana anterior e acima das expectativas dos analistas de 203 mil pedidos. A média móvel de quatro semanas para os pedidos permaneceu inalterada em 199 mil. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 1º de agosto totalizaram 1,777 milhão, uma queda de 22.000 em relação à semana anterior. A média móvel de quatro semanas para pedidos contínuos caiu para 1,786 milhão, uma queda de 5.250 em relação à semana anterior. Há algumas áreas de preocupação no setor de empregos que apareceram no relatório mensal de empregos de sexta-feira, mas também há alguns desenvolvimentos recentes muito positivos, contribuindo para a perspectiva mista que o Federal Reserve enfrenta atualmente.
A Ucrânia exportou apenas 280.000 toneladas de grãos nos primeiros 12 dias de agosto, com seus três principais portos essencialmente fechados para operações, com os navios não dispostos a arriscar aproximar-se deles. Esse total inclui 175.000 toneladas métricas de trigo, juntamente com 37.000 toneladas de cevada e 68.000 toneladas de milho. As exportações da Ucrânia até agora neste mês são uma fração do que normalmente seriam durante este período sazonalmente movimentado, quando os exportadores tipicamente correm para escoar o trigo antes da colheita de milho que se aproxima. Espera-se que esse ritmo de exportação acelere nos próximos meses, à medida que a Ucrânia reativa seu programa de exportação terrestre mais uma vez, como fez em 2022. Levará tempo para redirecionar os embarques ferroviários e rodoviários e reativar o programa de transição ferroviária na fronteira mais uma vez. A ferrovia da Ucrânia não corresponde à largura da ferrovia da Europa, então uma troca precisa ocorrer na fronteira. Além disso, a Ucrânia está tentando intensificar as exportações terrestres para a Europa em um momento em que os agricultores europeus estão colhendo suas próprias safras, limitando o espaço e aumentando a resistência a essas importações. A Rússia tem seu próprio conjunto de problemas depois que a Ucrânia infligiu danos significativos ao principal porto da Rússia no Mar Negro, em Novo, ontem. É cedo demais para dizer que as exportações da Rússia pelo Mar Negro estão paralisadas, mas elas foram dramaticamente reduzidas, sendo sua próxima melhor opção um custoso embarque ferroviário para o Báltico ou para seus portos orientais.
O relatório WASDE de safra do USDA de ontem foi divulgado no contexto da história em desenvolvimento acima. Os rendimentos de milho e soja do USDA vieram abaixo das expectativas, em grande parte compensados por aumentos na área plantada. Mas o mercado focou nos rendimentos mais baixos e na demanda crescente. É essa história de demanda que acredito que atrairá mais atenção à medida que avançarmos pelos próximos meses. À luz do exposto acima, o USDA cortou as exportações de trigo da Rússia e da Ucrânia em apenas 2,5 milhões de toneladas métricas combinadas, o que pode acabar sendo uma fração do resultado eventual. Cortou as exportações de milho da Ucrânia em 1 milhão de toneladas métricas, o que, novamente, é provavelmente apenas um ponto de partida. Os suprimentos de trigo dos EUA estão no final da lista de suprimentos alternativos, mas isso não significa que não possamos eventualmente nos beneficiar. Por outro lado, os suprimentos de milho dos EUA estão muito mais próximos do topo da lista de suprimentos alternativos. Adicione um forte programa de biocombustíveis, doméstica e globalmente, e o programa de compra de soja da China, e você tem os ingredientes para um forte foco na demanda. Ainda enfrentaremos nossos altos e baixos, mas já faz um tempo desde que experimentamos um mercado impulsionado pela demanda.
