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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

Os preços do trigo tiveram aumento acentuado neste no início desta semana após um longo período de incerteza que se concretizam após o discurso do presidente russo Vladimir Putin à nação, em que reconheceu as regiões de Luhansk e Donetsk como independentes da Ucrânia. Na segunda-feira, houve vários relatórios de troca de fogo perto da fronteira entre a Rússia e a Ucrânia. Já na terça-feira, os mercados responderam plenamente ao discurso de Putin, juntamente com relatos sobre a movimentação de veículos militares para Donetsk e Luhansk. Chicago subiu com essas manchetes, terminando o dia com 47 cents de alta, numa máxima de quatro meses. Paris fechou em sua posição mais forte desde o final de janeiro. Esse evento tem sido um tema de grande discussão não só no mercado do trigo, mas também nos mais amplos desde a virada do ano, e a alta do trigo de ontem é uma reflexão óbvia das preocupações relacionadas à disponibilidade de abastecimento de dois países que representam pouco menos de 30% das exportações mundiais da commodity. Esse é o tópico principal no mundo do trigo esta semana, mas, fornecendo um sentimento altista adicional, o USDA publicou hoje um relatório das condições de safra dos EUA, mostrando mais degradação nas principais regiões produtoras, tais como Kansas e Oklahoma.  A porcentagem de trigo bom/excelente do Kansas é agora de apenas 26% (-4 pontos percentuais), enquanto em Oklahoma, o índice é de 9%, (-7). Isso nos lembra que, embora as condições na Europa e no Mar Negro sejam favoráveis, preocupações quanto à uma seca continuam a ser uma questão proeminente para as áreas da América do Norte e da América do Sul. 

O complexo de oleaginosas partilha a dinâmica altista proporcionada pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, com o óleo de palma atingindo valores recorde nos últimos dias em meio a preocupações quanto aos impactos do conflito sobre as exportações de óleo de girassol, dado um balanço global de óleos vegetais já muito apertado. A colza e a soja também se beneficiam, enquanto as preocupações climáticas na América do Sul e o impulso especulativo são exacerbados pelo conflito.

O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório de vendas de exportação na quinta-feira.
  • Perspectivas de área de milho, algodão, soja e trigo do USDA na quinta-feira.
  • Perspectivas de estoques de milho, algodão, soja e trigo do USDA na sexta-feira.
  • Atualização semanal de condições de safra da FranceAgrimer na sexta-feira.
  • Exportações de óleo de palma da Malásia entre 1 e 25 de fevereiro, na sexta-feira
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: Variação do março/22 na semana (terça-feira a terça-feira): +5,9% 
A sessão de ontem caracterizou se por um movimento inicial de alta em Chicago no início da manhã, com posterior recuo antes da sessão principal do dia. Em seguida, especulação e negociações algorítmicas levaram Chicago a uma alta de 47 cents, fechando em máxima de quase quatro meses. 
O impulso na Matif foi impulsionado pela situação que se desenrola entre a Rússia e a Ucrânia nos últimos dias, com um envolvimento especulativo mais evidente, bem como comercial.
A preocupação em torno dos impactos do conflito crescente entre a Rússia e a Ucrânia levanta questões sobre a capacidade logística dos dois países de continuar a fornecer trigo livremente aos parceiros comerciais, tanto por interrupções nos portos, mas também dificuldades para navios ucranianos navegarem livremente através do Mar Negro, em meio a uma potencial presença crescente de embarcações navais russas na área.

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
Devemos também considerar as potenciais repercussões de batalhas que poderiam danificar as terras agrícolas na Ucrânia e, por sua vez, a cultura em desenvolvimento de 2022/23. Neste momento, as regiões em foco são Donetsk e Luhansk, que, em conjunto, representam cerca de 2% da cultura de trigo da Ucrânia. Fora isso, nenhuma destas regiões é responsável por um escoamento significativo de trigo ucraniano, com Odessa e muitos dos outros portos exportadores de volumes significativos de trigo situados a oeste. Os líderes ocidentais continuam a acreditar que este não será o fim dos avanços de Putin para a Ucrânia, com um aviso de que as sanções impostas ontem foram uma “primeira rodada”, com outras a seguir se ocorrerem novos avanços. Em última análise, o mercado está precificando a incerteza em torno do evento, agora com muitas incógnitas.
Trigo Londres

Variação: O maio/22 subiu 5,2% na semana. Causas: Londres sobe acentuadamente em meio à situação atual na região do Mar Negro, partilhando o impulso altista encontrado no mercado mais amplo de commodities agrícolas. Os players técnicos em Londres acreditam que o meio/22 esteja sobrecomprado no momento, após os ganhos acentuados de ontem, embora o estudo de correlação de 40 dias mostre uma correlação muito forte com Matif, indicando que uma direção de mercado mais ampla será o maior fator de influência neste momento. 

Os preços do trigo para pão entregue no noroeste da Inglaterra caíram ligeiramente na semana até 21 de fevereiro para GBP 20/t (-GBP 1,50), de acordo com o AHDB. 

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro perdeu 0,4% na semana.

A especulação atual em torno de uma invasão da Ucrânia pela Rússia pesou sobre o complexo do Mar Negro, com incertezas do impacto sobre as exportações provavelmente causando efeitos adversos ao risco de abastecimento mo Mar Negro neste momento. Os desenvolvimentos de ontem só devem agravar ainda mais essa situação, com importadores provavelmente dissuadidos pela incerteza que o conflito traz. Na verdade, as cotações FOB na região do Mar Negro registaram um declínio constante nas últimas semanas devido a essa incerteza, enquanto o imposto de exportação russo também tem registado um declínio constante há mais de um mês.
 

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Fonte: Platts & Bloomberg
O declínio das cotações dos FOB servirá para aumentar a competitividade das origens ucraniana e russa, que já têm um desconto sobre a francesa, embora isso possa não ser suficiente para manter a demanda, com declínios adicionais provavelmente sendo necessários para atraí-la em meio a níveis tão elevados de incerteza. Embora o rublo tenha se desvalorizado significativamente nos últimos dias, o que normalmente atrairia a demanda pela origem russa, mais uma vez a incerteza e um possível aumento do imposto sobre as exportações compensam qualquer benefício de uma moeda mais fraca, embora as sanções recentemente impostas às instituições financeiras russas adicionem mais uma camada de imprevisibilidade.  
O mercado de commodities agrícolas, juntamente com os mercados globais em geral mais amplos, terão seus olhos bem focados no modo como essa situação se desenrolará nas próximas semanas, com os impactos das ações de Putin ecoando por ações, tesouros e commodities agrícolas ontem. 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, maio/22, subiu por 3,9% na semana.

Causas: As ações de colza compartilham o sentimento altista que atravessa os mercados agrícolas mais amplos a partir da situação na região do Mar Negro. A Ucrânia é um importante produtor e parceiro comercial de colza com a União Europeia (maior importadora de colza, óleo de colza e farelo). O risco de danos à safra nova e a interrupção do comércio são fatores fundamentais para o mercado de colza, embora o sentimento altista geral em relação ao balanço global de óleo vegetal seja evidente com o óleo de palma levando a máximas recorde nos últimos dias, com as suas próprias questões de exportação e produção agravadas pela situação no Mar Negro.
 

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Fonte: Platts & Bloomberg

A soja subiu 2,7% no contrato de maio/22 na semana passada. Seu movimento de alta é alimentado pelos mesmos fatores que do resto das commodities agrícolas. Antes da perspectiva anual do USDA, que começa amanhã, uma pesquisa da Reuters indica as expectativas dos analistas de um aumento aproximado de 200 milhões de bushels na produção em 2022/23, mas um declínio nos estoques.

Comentário de arbitragem 

O diferencial Chicago-Paris recuou em direção à paridade, começando esta semana com ganhos acentuados em Chicago, passando Matif de um prêmio para um desconto. Juntamente com a força dos ganhos em Chicago, os dados desta manhã do USDA sobre as condições de cultivo acrescentam um sentimento mais altista ao mercado americano, com persistentes preocupações sobre uma seca no país. Uma pesquisa da Reuters publicada antes das perspectivas anuais do USDA, que começa amanhã, indica expectativa de que a produção de 2022/23 aumente para 1,92 bilhão de bushels, com estoques de passagem também subindo na comparação anual para 681 milhões de bushels (estimativas médias). Se alcançado, o nível forneceria aos players baixistas um pouco mais de munição. 

Quanto ao Kansas-Matif, o desconto sobre Matif se ampliou na semana passada, em meio a ganhos mais fortes no complexo de Kansas. O sentimento altista decorrente da situação no Mar Negro é agravado pelas condições ruins das colheitas em Kansas e Oklahoma, que alcançaram índice bom/excelente de 26% e 9%, respectivamente. 

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 25,2 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 21,4% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia estão em 17,85 milhões de toneladas, aumento de 35,6% no ano. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 17,67 milhões de toneladas, contra 17,28 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 10,55 milhões, abaixo das 10,78 milhões da última temporada. Importações de colza em 3,23 milhões de toneladas, em comparação com 4,39 milhões.  

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 12,8 milhões de toneladas, aumento de 411 mil na semana, mas 22,0% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,617 milhão de toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 22,33 milhões, abaixo dos 22,96 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 1,2 milhão de toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 38,8 milhões, abaixo dos 50,46 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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