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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist
Os traders de Wall Street continuam se concentrando na inflação e no Federal Reserve. O índice de volatilidade VIX continua a negociar perto dos 33 pontos esta manhã, refletindo níveis elevados de medo em Wall Street, com dados atualizados de inflação programados para serem divulgados nas manhãs de quarta e quinta-feira. O dollar index registrou uma nova máxima de 19 anos na sessão noturna, perto dos 104,2 pontos, embora agora negocie perto dos 103,5 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 3,13%, após atingirem novas máximas de três anos e meio, próximos a 3,20%. Os preços do petróleo tiveram queda de quase 2% devido às preocupações econômicas globais, enquanto as commodities agrícolas iniciaram o dia de forma mista.
Os dados de inflação ao consumidor e ao produtor serão divulgados na quarta e quinta-feira desta semana, levantando a questão mais uma vez se o Fed entende o desafio à sua frente e se sabe como levar a economia a um “pouso suave”. As decisões de investimentos dos traders de Wall Street sugerem que eles não têm confiança no Fed neste momento. O número desta semana para o índice de preços ao consumidor deve chegar a uma máxima de 40 anos, em 8,1% em relação ao ano anterior, com o índice de preços ao produtor chegando a 10,7%. Ambos refletiriam um declínio notável no comparativo mensal e um declínio modesto no comparativo anual do mês passado. O Fed aponta essa expectativa como uma indicação de que “tudo está sob controle”. A inflação transitória pode ter durado muito mais do que o esperado, mas a mensagem deles é de que o pior ficou para trás. Wall Street não tem tanta certeza.
Historicamente, a taxa de referência de curto prazo do Fed precisaria ser empurrada acima da taxa de inflação. Essa taxa está atualmente entre 0,75% e 1,0%, muito abaixo das taxas de inflação atuais. Nove trilhões de dólares de estímulo permanecem na economia. A inflação salarial continua alta, com os trabalhadores enfatizando suas habilidades para pedir aumento salarial. Os preços de energia tem avançado, enquanto a escassez de alimentos cresce em algumas áreas do mundo, elevando os preços das commodities alimentares no mercado global. Os lockdowns chineses devido à Covid-19 estão aumentando, levando ao aumento dos problemas da cadeia de suprimentos. Nem os formuladores de políticas fiscais ou monetárias mostraram ser capazes de corrigir os problemas. Os rendimentos do Tesouro estão subindo, junto com o dólar, à medida que o VIX reflete a falta de confiança de Wall Street. Uma infinidade de membros do Fed falará publicamente esta semana, tentando tranquilizar os mercados de que têm tudo sob controle. Seus comentários podem aumentar a volatilidade do mercado nesta semana. Os membros do Fed continuam insistindo que não serão necessários mais de 50 pontos base de aumento nas taxas e que eles podem não conseguir “normalizar” as taxas até o final do próximo ano. Um nível neutro é considerado algo entre 2% e 3% pelos formuladores de políticas. O mercado já tem algo muito mais agressivo precificado. Wall Street teme que o Fed ainda possa estar subestimando o controle da inflação sobre a economia e, portanto, não respondendo tão agressivamente quanto necessário para controlá-la antes que ela se torne totalmente enraizada.
A inflação de alimentos permanece perto de seus níveis recordes globalmente, com quase 25 milhões de toneladas de grãos presos na Ucrânia e incapazes de deixar o país devido ao bloqueios dos portos e desafios em sua infraestrutura criados pela invasão do país pela Rússia. A Ucrânia conseguiu exportar pouco mais de 1 milhão de toneladas de grãos em abril, em grande parte por terra através de suas fronteiras na região oeste, mas isso equivale a menos de um quinto de seu total mensal antes da guerra. Os exportadores temem que seu caminho pela Polônia, Romênia e Estados Bálticos se torne mais desafiador no final desta primavera, quando a região se concentrar em movimentar sua própria colheita de trigo. Enquanto isso, a Rússia continua a atingir portos e infraestruturas ucranianas com ataques de foguetes em um aparente esforço para impedir sua capacidade de exportação. Os desafios relacionados ao clima continuam para a safra de trigo HRW das Grandes Planícies dos EUA, bem como para a safra de trigo de primavera do norte das Grandes Planícies. As preocupações em relação às previsões de clima quente e seco em grande parte da Europa nas próximas semanas também aumentam, o que pode desafiar ainda mais a produção.
Esta é uma grande semana para as commodities agrícolas. O USDA divulgará seu relatório de O&D (WASDE) na quinta-feira, incluindo os primeiros balanços para a safra 2022/23, que provavelmente mostrará uma visão otimista para o comércio da Ucrânia. No entanto, também incluirá as primeiras estimativas para o rendimento do trigo de inverno baseadas em pesquisa de campo. O progresso do espigamento do trigo está atrasado este ano, então provavelmente obteremos uma melhor estimativa para o rendimento no próximo mês, mas o número desta semana fornecerá uma boa base de expectativas para a safra. O USDA divulgará seu relatório semanal de progresso da safra na tarde de hoje. Mais uma vez, espera-se que mostre um progresso muito lento para o plantio de milho, soja e trigo de primavera. Esse provavelmente continuará sendo o caso nos 20% do noroeste do cinturão esta semana, enquanto grande parte do restante do cinturão registrará clima quente e seco, favorável para o trabalho de campo, à medida que as temperaturas recordes se espalham pela região antes de moderar na próxima semana. O trigo é atualmente o principal motivo da inflação de alimentos, enquanto as outras safras negociam o melhor clima para plantio esta semana.

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13 de agosto – Os principais índices acionários foram negociados de forma tranquila e mista durante a noite, antes dos números semanais de emprego e dos dados do índice de preços ao produtor desta manhã. Assim como na quarta-feira, os dados desta manhã também foram considerados positivos, fornecendo suporte para as ações e, de modo geral, permitindo que os rendimentos dos Treasuries recuassem um pouco. O VIX está sendo negociado perto de 14,4, o que está logo acima da nova mínima do ano de ontem. O dollar index está sendo negociado perto de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,64%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,15%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. Os preços do trigo firmaram-se novamente durante a noite diante dos riscos geopolíticos na região do Mar Negro, enquanto os preços de milho e soja recuaram modestamente em relação aos grandes ganhos de ontem.

Arlan Suderman
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12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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