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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Boas notícias são más notícias em Wall Street no cenário atual, pois dados econômicos positivos reduzem as chances de novos cortes nas taxas de juros, que o mercado tanto deseja. Os dados econômicos divulgados nesta manhã surpreenderam positivamente, provocando alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro e queda nos futuros das ações antes da abertura. O índice VIX subiu para perto de 18, enquanto o dollar index acompanhou os rendimentos dos títulos e atingiu uma máxima de três semanas em torno de 98,2. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão próximos de 4,18%, também uma máxima de três semanas, enquanto os de 2 anos estão em torno de 3,65%. Os preços do petróleo bruto estão em consolidação abaixo de US$ 65 por barril, enquanto o setor de grãos e oleaginosas teve desempenho majoritariamente positivo.

Os pedidos de bens duráveis subiram 2,9% em agosto na comparação mensal, revertendo a queda de 2,7% em julho e superando amplamente as expectativas dos analistas, que previam nova contração de 0,5%. Excluindo o setor de transporte, os pedidos subiram 0,4% em agosto, abaixo do crescimento de 1,0% em julho, mas ainda melhor que a expectativa de queda de 0,2%. Os pedidos de bens de capital essenciais, considerados um termômetro do sentimento empresarial, cresceram 0,6% em agosto, ante 0,8% em julho, mantendo um ritmo sólido. Esses são números bastante positivos para a economia.

A terceira e última leitura do Produto Interno Bruto (PIB) do segundo trimestre mostrou uma forte revisão para cima, indicando crescimento anualizado de 3,8%, acima dos 3,3% da leitura anterior e superando as expectativas de estabilidade. Isso coloca o crescimento do PIB no primeiro semestre de 2025 abaixo de 2%, mas por pouco. Os dados de pedidos de bens duráveis desta manhã sugerem um terceiro trimestre sólido, embora alguns setores ainda enfrentem dificuldades.

Os pedidos iniciais de seguro-desemprego caíram novamente na semana encerrada em 20 de setembro, para 218 mil, ante 232 mil na semana anterior e abaixo da expectativa de 238 mil. A média móvel de quatro semanas caiu para 237,5 mil, ante 240,25 mil. Os pedidos contínuos na semana encerrada em 13 de setembro caíram 2 mil, para 1,926 milhão, após revisão para cima de 8 mil na semana anterior. A média móvel de quatro semanas caiu 4.500, para 1,930 milhão. Os pedidos iniciais feitos por ex-funcionários civis federais na semana encerrada em 13 de setembro subiram para 635, um aumento de 63. Os pedidos contínuos desses trabalhadores na semana encerrada em 6 de setembro subiram 305, para 8.168. Espera-se que esses números aumentem significativamente após 30 de setembro, quando expiram os contratos de indenização dos trabalhadores federais.

As chances de corte de juros na reunião do Fed em outubro caíram cerca de 10 pontos-base com a divulgação desses dados, embora os investidores ainda esperem um novo corte. No entanto, a expectativa de um terceiro corte adicional foi adiada para abril ou mais tarde. O mercado tende a superestimar tanto cortes quanto aumentos de juros, dependendo da fase do ciclo. Parte dessa equação envolve a percepção do mercado sobre um mercado de trabalho saudável e a validade da meta de inflação de 2%. A taxa de desemprego está em 4,3%, e algumas pessoas estão alarmadas, embora esse nível seja mais baixo do que em mais de 90% do tempo nos últimos 50 anos. Quanto à meta de inflação de 2%, os dados de consumo pessoal esperados para amanhã devem confirmar o 54º mês consecutivo acima da meta. Por isso, há rumores dentro do Fed sobre substituir a meta fixa por uma faixa-alvo. Isso dificilmente ocorrerá enquanto Jerome Powell for presidente do Fed, mas seu mandato termina em maio. Podemos ver mais discussões sobre isso à medida que seu mandato se encerra e a composição do Fed muda nos próximos meses. Enquanto isso, os dados desta manhã reforçam o que Powell disse esta semana: uma abordagem cautelosa para cortes de juros é mais apropriada do que o ciclo agressivo antecipado por Wall Street.

O setor de grãos e oleaginosas teve recuperação durante a noite, já que as vendas por produtores continuam mínimas nos níveis atuais de preços, e gestores de fundos preveem queda na produção. Pode ser cedo para prever isso em relação à soja, cujos rendimentos têm surpreendido na colheita inicial, mas é mais provável para o milho. Os números semanais de exportação divulgados nesta manhã foram novamente fortes para o milho, sólidos para o trigo e um pouco melhores que o esperado para a soja. Um ponto-chave que continuo observando é o milho de dezembro próximo ao nível de US$ 4,30. Esse patamar tem historicamente incentivado vendas por produtores – tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos – em visitas anteriores. Espero que isso ocorra novamente à medida que avançamos para o pico da colheita. A Reuters publicou uma matéria informando que o plantio de trigo de inverno na Rússia está avançando lentamente devido aos altos preços dos combustíveis. Ataques recentes da Ucrânia à infraestrutura energética russa estão afetando o abastecimento de combustível. A safra russa precisa ser plantada nas próximas semanas antes do inverno.

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13 de agosto – Os principais índices acionários foram negociados de forma tranquila e mista durante a noite, antes dos números semanais de emprego e dos dados do índice de preços ao produtor desta manhã. Assim como na quarta-feira, os dados desta manhã também foram considerados positivos, fornecendo suporte para as ações e, de modo geral, permitindo que os rendimentos dos Treasuries recuassem um pouco. O VIX está sendo negociado perto de 14,4, o que está logo acima da nova mínima do ano de ontem. O dollar index está sendo negociado perto de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,64%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,15%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. Os preços do trigo firmaram-se novamente durante a noite diante dos riscos geopolíticos na região do Mar Negro, enquanto os preços de milho e soja recuaram modestamente em relação aos grandes ganhos de ontem.

Arlan Suderman
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12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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