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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

O Nikkei atingiu novas máximas históricas hoje, puxando outras ações asiáticas para cima também, em um movimento de compras de continuidade após o Partido Liberal Democrata do Japão conquistar uma vitória esmagadora no fim de semana, apoiando o aumento dos gastos com defesa nacional, bem como cortes de impostos. Isso inicialmente também forneceu impulso às ações dos EUA, antes que vendas moderadas retornassem à frente dos dados de vendas no varejo de hoje e dos dados de emprego de amanhã. O VIX está sendo negociado perto de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index opera próximo de 96,8 à medida que investidores japoneses trazem seu dinheiro de volta para casa. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,16%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 3,46%. Os preços do petróleo bruto estão modestamente mais altos, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma tranquila, de misto a levemente mais alto, antes do relatório de safra WASDE do USDA de hoje.

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou na segunda-feira que teve uma equipe na China na semana passada ajudando a “fortalecer os canais de comunicação” entre Pequim e Washington. A equipe de Trump sabe que a cultura chinesa valoriza uma relação de respeito. Assim, a equipe de comércio conversou com seus colegas chineses literalmente todos os dias, desenvolvendo relacionamento durante o Trump 1.0. As negociações comerciais tinham natureza relacional. Depois vieram quatro anos de silêncio, quando a equipe comercial de Biden não falou com a China em nenhum momento. Isso não caiu bem para os chineses. As negociações comerciais tornaram-se de natureza transacional. A Casa Branca está trabalhando para restaurar negociações comerciais baseadas em relacionamento. O secretário Bessent espera se reunir novamente com o vice-primeiro-ministro chinês He Lifeng nas próximas semanas também. Uma data e horário ainda não foram tornados públicos para essa reunião, que será focada em lançar as bases para a visita do presidente Trump a Pequim em abril. Bessent se encontrou pela última vez com He na Malásia em outubro, quando eles acertaram um acordo-quadro que permitiu que minerais de terras raras voltassem a fluir para fora da China.

Relatos da mídia dentro da China sugerem que o presidente Trump provavelmente visitará Pequim durante a primeira semana de abril. O fato de uma data concreta estar sendo discutida traz otimismo de que negociadores dos EUA e da China estejam se aproximando em um pacote concreto com o qual possam concordar quando os chefes de Estado se encontrarem. Observadores agora vão se concentrar em acompanhar possíveis detalhes da agenda da reunião de abril para obter pistas sobre os tipos de acordos que podem ser antecipados. O presidente Trump e o presidente Xi precisam cada um de algo do outro se quiserem garantir que possam continuar com suas agendas domésticas no longo prazo. A possibilidade de a China comprar outros 8 milhões de toneladas métricas de soja já foi levantada pelo presidente Trump. Eu já expliquei como isso faz pouco sentido econômico por si só, mas é um preço barato a pagar se ajudar Xi a chegar a um acordo sobre tecnologia e acesso ao consumidor que fortaleça sua base de poder em casa, permitindo que ele sobreviva politicamente. Assim, existe a possibilidade de vermos outras commodities envolvidas também.

As vendas no varejo ficaram estáveis mês a mês em dezembro, abaixo do crescimento de 0,6% em novembro e abaixo das expectativas dos analistas de crescimento de 0,4%. As vendas no varejo subiram 2,4% ano a ano. As vendas no varejo excluindo veículos também ficaram estáveis em dezembro, abaixo do crescimento de 0,4% em novembro e abaixo das expectativas de 0,4%. As vendas excluindo veículos e gasolina também ficaram estáveis em dezembro, versus crescimento de 0,3% em novembro e versus expectativas de 0,3%. Esses foram números atrasados para o mês de dezembro, mas decepcionantes, ainda assim.

O índice de custo do emprego subiu 0,7% trimestre a trimestre no quarto trimestre de 2025, abaixo do aumento de 0,8% do trimestre anterior e abaixo das expectativas de um aumento de 0,8%. O índice de custo do emprego subiu 3,4% ano a ano no quarto trimestre, abaixo de 3,5% no trimestre anterior e abaixo das expectativas de alta de 3,5%. Isso sugere algum arrefecimento das pressões de inflação salarial durante o trimestre.

O USDA está programado para divulgar seu relatório de safra WASDE de fevereiro ao meio-dia, horário do leste dos EUA, hoje. A soja novamente estará no centro das atenções desse relatório – pelo menos é isso que os traders estarão esperando. As estimativas de produção para o Brasil continuam a subir à medida que a colheita avança. Apenas cerca de 15% da safra de soja do Brasil havia sido colhida até o final da semana passada, mas os rendimentos têm sido bons. Nossa pesquisa de clientes da StoneX Brasil estimou a safra em 181,6 milhões de toneladas na semana passada, um aumento de 4 mmt em relação ao mês anterior, e acima da estimativa de janeiro do USDA de 178 mmt. Mas um aumento na produção do Brasil normalmente leva a uma diminuição nas exportações dos EUA, e isso cria problemas para o USDA em um momento em que o presidente fala em mais vendas de soja para a China – possivelmente outros 8 mmt. Assim, podemos ver o USDA evitar fazer mudanças significativas nos balanços este mês, especialmente com a expectativa de que a EPA em breve se pronuncie sobre as regulamentações finais de biocombustíveis; possivelmente antes do relatório WASDE de março. Ainda assim, é aí que estarei atento a possíveis mudanças. Também podemos ver um aumento nas exportações de milho dos EUA e talvez de trigo também. Mas outras mudanças significativas são menos prováveis.

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13 de agosto – Os principais índices acionários foram negociados de forma tranquila e mista durante a noite, antes dos números semanais de emprego e dos dados do índice de preços ao produtor desta manhã. Assim como na quarta-feira, os dados desta manhã também foram considerados positivos, fornecendo suporte para as ações e, de modo geral, permitindo que os rendimentos dos Treasuries recuassem um pouco. O VIX está sendo negociado perto de 14,4, o que está logo acima da nova mínima do ano de ontem. O dollar index está sendo negociado perto de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,64%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,15%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. Os preços do trigo firmaram-se novamente durante a noite diante dos riscos geopolíticos na região do Mar Negro, enquanto os preços de milho e soja recuaram modestamente em relação aos grandes ganhos de ontem.

Arlan Suderman
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12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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