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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

25 de fevereiro – Os futuros de ações subiram durante a madrugada, após um discurso patriótico sobre o Estado da União apresentado ao Congresso na noite passada. O VIX caiu, negociando próximo de 19 esta manhã, enquanto o dollar index operava perto de 97,9. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos firmaram para negociar próximos de 4,06%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos ficaram próximos de 3,48%. Os preços do petróleo bruto subiram modestamente novamente, enquanto o setor de grãos e oleaginosas permaneceu misto, com os preços da soja registrando pequenos ganhos, enquanto os preços do milho e do trigo recuaram levemente.

O discurso sobre o Estado da União transformou-se em uma celebração de heróis americanos na noite passada, enquanto o Presidente Trump buscava reconhecer e homenagear aqueles que enfrentaram grandes tragédias e/ou alcançaram grandes feitos pelo país. Ele homenageou a equipe olímpica de hóquei dos EUA pela medalha de ouro conquistada em uma vitória na prorrogação contra o rival Canadá, além de conceder medalhas de honra àqueles que demonstraram grande coragem ao enfrentar adversidades. Foi um discurso voltado para o “orgulho de ser americano”, claramente destinado a influenciar eleitores independentes antes das eleições de meio de mandato. Foi o discurso de Estado da União mais longo da história, em grande parte devido às interrupções para homenagear a longa lista de convidados. Embora muito partidário, também foi escrito e apresentado de forma inteligente. O discurso foi estruturado para criar um senso de nacionalismo e orgulho, ao mesmo tempo em que caracterizava seus opositores como “loucos”. Foi difícil não se sentir bem com as muitas pessoas que ele homenageou e não se deixar levar pelo momento de “orgulho nacional”, que era a intenção do discurso. Nesse sentido, foi muito eficaz. O discurso provavelmente dará aos republicanos um impulso nas pesquisas, conforme planejado, mas esse apoio pode desaparecer rapidamente se não houver força econômica percebida pelo eleitor independente.

Os futuros de ações afundaram brevemente quando o Presidente Trump abordou as tensões com o Irã. Ele prometeu que o Irã não seria permitido obter uma arma nuclear, enquanto aparentemente apresentava seu argumento para preparar os Estados Unidos para um possível ataque ao Irã, se necessário. No entanto, os futuros de ações rapidamente se recuperaram à medida que Trump retornava ao restante de seu discurso patriótico homenageando heróis americanos. Ainda assim, as crescentes tensões com o Irã continuam sendo um fator para os mercados de energia nesta manhã, e certamente algo para ser monitorado pelos traders de ações também.

Notavelmente ausente do discurso do Presidente Trump foi a menção à China. Na verdade, ele mencionou a China apenas uma vez em seu discurso recorde de duração, e foi uma breve referência à tecnologia militar chinesa e russa que protegia o Presidente venezuelano Maduro quando tropas dos EUA o extrairam para enfrentar acusações nos Estados Unidos. De forma semelhante, Trump tentou evitar confronto direto com a China em seu discurso de 2025, quando tentou convencer os americanos sobre o uso de tarifas para reestabelecer a posição dos EUA no mundo. Um ano atrás, ele estava se preparando para um confronto direto com a China, enquanto agora se prepara para um engajamento direto em Pequim, onde encontrará novamente o Presidente Xi Jinping pessoalmente. Este será um encontro de acompanhamento à reunião direta que os dois líderes tiveram na Coreia do Sul em 30 de outubro de 2025. Ainda não se sabe se este próximo encontro será bem-sucedido, mas o fato de uma data de 31 de março ter sido marcada para a chegada de Trump em Pequim sugere que os dois países estão relativamente próximos de um acordo que os dois líderes possam defender. Alguém sabiamente aconselhou Trump em seu primeiro mandato que a cultura chinesa valoriza uma relação de respeito. É assim que se obtêm resultados na China. A equipe de Trump, e o próprio Trump, estão tentando reestabelecer essa relação de respeito em seu segundo mandato, ao mesmo tempo em que mantêm posições firmes contra a China.

Isso importa para o setor de commodities. Por motivos que já expliquei anteriormente, o Presidente Xi precisa de concessões do Presidente Trump que ajudem a fortalecer sua economia, proporcionando maior acesso ao vasto mercado consumidor dos EUA, bem como acesso aos chips de alto valor produzidos nos Estados Unidos. A soja dos EUA desembarcada no porto da China custa cerca de US$ 1,30 a US$ 1,40 por bushel a mais do que a soja brasileira hoje. Mas Xi pode estar disposto a pagar esse “pequeno” preço se isso conquistar o favor de Trump para fazer concessões em outras áreas que beneficiem Xi. O Presidente Xi entende que Trump também precisa dele, enquanto busca consolidar sua base política antes das eleições de meio de mandato de 2026. Essa relação de duas potências mundiais precisando uma da outra pode oferecer uma oportunidade para ver commodities agrícolas e de energia dos EUA fluírem para a China. Isso não significa que qualquer um deles tenha abandonado seus objetivos de longo prazo, mas sim que ambos estão dispostos a jogar o jogo de curto prazo para ganhar mais tempo político e avançar em seus objetivos de longo prazo. Isso pode ser bom para a demanda de exportação de soja em particular, mas possivelmente também para outras commodities. Também esperamos ver a Agência de Proteção Ambiental dos EUA enviar suas diretrizes finais de biocombustíveis ao Escritório de Gestão e Orçamento da Casa Branca a qualquer momento. Isso também pode desencadear algum otimismo de demanda, que é outra razão pela qual os preços da soja e do óleo de soja têm permanecido bem sustentados, apesar de estarem bem abastecidos atualmente. A indústria também estará atenta a qualquer notícia de impacto no mercado quando o Secretário da USDA, Rollins, se dirigir aos agricultores no Commodity Classic deste ano em San Antonio amanhã.   

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13 de agosto – Os principais índices acionários foram negociados de forma tranquila e mista durante a noite, antes dos números semanais de emprego e dos dados do índice de preços ao produtor desta manhã. Assim como na quarta-feira, os dados desta manhã também foram considerados positivos, fornecendo suporte para as ações e, de modo geral, permitindo que os rendimentos dos Treasuries recuassem um pouco. O VIX está sendo negociado perto de 14,4, o que está logo acima da nova mínima do ano de ontem. O dollar index está sendo negociado perto de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,64%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,15%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. Os preços do trigo firmaram-se novamente durante a noite diante dos riscos geopolíticos na região do Mar Negro, enquanto os preços de milho e soja recuaram modestamente em relação aos grandes ganhos de ontem.

Arlan Suderman
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12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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