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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

22 de junho – Os futuros das bolsas ficaram, em geral, estáveis a mais firmes no início da semana, com os investidores vendo as negociações entre EUA e Irã com otimismo cauteloso. O VIX está sendo negociado perto de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index permanece forte perto de 101,0. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,50%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos foram negociados em novas máximas de 16 meses, perto de 4,23%, à medida que a curva continua a se achatar. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 75 por barril nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 78 por barril. Os preços do trigo estavam modestamente mais baixos nesta manhã, enquanto a soja acompanhou o óleo de soja em alta. No entanto, o dólar mais forte impôs pressão sobre grande parte do complexo nesta manhã.

As negociações entre o Irã e os Estados Unidos continuam. Relatórios das negociações sugerem que estão indo bem, mas nunca se sabe no que acreditar quando se trata dessas negociações. Na realidade, acredito que o Irã está fazendo o que for necessário para prolongar isso. Houve relatos durante o fim de semana de que o Irã está dando ordens ao Hezbollah para continuar atacando Israel, sabendo que Israel responderá, e então o Irã poderá acusar Israel de violar o acordo de cessar-fogo. O presidente Trump publicou em sua conta no Truth Social durante o fim de semana que o Irã precisa parar os ataques do Hezbollah contra Israel, ou ele ordenará ataques ao Irã novamente. Milhares de anos de hostilidade entre os dois lados não serão facilmente resolvidos, razão pela qual continuo cético de que isso seja algo além de uma tática de ganhar tempo e sobreviver. O objetivo da Guarda Revolucionária do Irã é sobreviver para lutar outro dia, prolongando a situação, enquanto o presidente Trump gostaria de ver os preços da gasolina caírem antes das eleições de meio de mandato.

Os preços da gasolina continuam caindo, à medida que o cessar-fogo se mantém, o que por enquanto favorece Trump. Os futuros de gasolina RBOB estão mais de 20% abaixo de seus picos durante a guerra, enquanto os preços do petróleo cru estão mais de 35% abaixo de seus níveis máximos. Navios-tanque carregados com petróleo estão lentamente se movimentando para fora pelo Estreito de Ormuz, em meio a relatos nesta manhã de que quatro navios-tanque estão se posicionando para entrar no Golfo Pérsico pelo Estreito. Mas isso é apenas uma pequena fração do que precisamos ver. Alguns analistas acreditam que não veremos o fluxo de petróleo pelo Estreito retornar totalmente aos níveis pré-guerra até 2027, deixando um déficit crescente na oferta global. Muitas nações indicaram que pretendem fortalecer suas reservas assim que esse fluxo seja totalmente restaurado, sugerindo uma demanda ainda mais forte por petróleo bruto. E tudo isso assume que os combates não sejam retomados em algum momento. O ponto principal é que o risco de preços das commodities continuará conosco por algum tempo.

As tensões comerciais entre China e Estados Unidos estão lentamente aumentando novamente, após terem diminuído quando o presidente Trump visitou Pequim no mês passado. A China impôs hoje novas restrições comerciais a uma dúzia de empresas dos EUA, incluindo MP Materials e US Rare Earth. O Ministério do Comércio da China colocou 10 empresas de defesa dos EUA em sua lista de controle, o que proíbe exportações de quaisquer produtos chineses para essas empresas com potencial uso militar. O fator crítico são as importações de minerais de terras raras e ímãs essenciais para a produção de armamentos. A China sabe que os estoques estão baixos após a guerra com o Irã, e sabe que há necessidade dessas terras raras para recompor esses estoques. Os Estados Unidos estão buscando agressivamente formas de reconstruir sua própria indústria de terras raras, mas isso leva tempo – vários anos para alguns desses minerais. As restrições da China também incluem outros setores militares, como drones, robótica e aeroespacial. A China excluiu 46 empresas dos EUA, incluindo Lockheed Martin, Raytheon e a divisão de defesa da Boeing, de aquisições governamentais. Ainda assim, o presidente Trump reiterou na sexta-feira que o presidente Xi visitará os Estados Unidos em setembro, e que Trump planeja retornar à China para uma conferência lá mais tarde no ano. Trump e Xi claramente adotam uma postura firme nas negociações, mas o fazem mantendo o diálogo para evitar uma escalada para guerra. Ambos demonstram respeito pela abordagem firme um do outro nas negociações, e estabeleceram uma relação de negócios baseada nesse respeito, o que deve minimizar, por enquanto, o risco de conflito entre as duas potências.

O USDA irá atualizar suas avaliações semanais das condições das lavouras nesta tarde, com expectativa de que avancem ligeiramente novamente nesta semana. As condições de cultivo estão quase ideais neste momento para grande parte do Meio Oeste. A exceção são Nebraska, Colorado e Texas. Os traders não consideram Colorado ou Texas como grandes contribuintes, e 60% das lavouras de Nebraska são irrigadas. As classificações das safras em grande parte do restante do Meio Oeste estão próximas dos níveis normais para meados de junho, ou bem acima disso. As lavouras estão particularmente indo bem em Iowa e Minnesota. Precisaremos monitorar se o calor e a seca em Nebraska se expandem para o norte e leste conforme o verão avança. Esse não é o cenário atual, mas é um risco que devemos observar. Compradores retornaram ao mercado de óleo de soja nesta manhã aproveitando os preços, oferecendo suporte modesto para a soja também. Não temos dúvidas sobre a demanda comercial por óleo de soja daqui para frente, mas ainda não está claro se a venda de fundos terminou neste nível de preço. No longo prazo, a produção de biocombustíveis deve continuar reduzindo os estoques de óleo de soja, assim como outros insumos.

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23 de junho – O setor de tecnologia ficou novamente sob forte pressão durante a noite, à medida que os investidores voltam a se preocupar com a IA no vai e vem do sentimento de mercado sobre o tema. A venda foi forte o suficiente para levar o VIX novamente acima de 20 nesta manhã, enquanto o dollar index é negociado perto de 101,3 – uma nova máxima de 13 meses. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,49%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,19%. Os preços do petróleo WTI registraram uma nova mínima para o movimento durante a noite, sendo negociados até US$ 72,48 por barril, embora tenham se recuperado cerca de um dólar desde então, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 77 por barril à medida que o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz aumenta. Os preços do trigo ficaram novamente sob pressão durante a noite, enquanto os preços de milho e soja registraram ganhos modestos.

Arlan Suderman
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18 de junho – Os futuros das bolsas subiram cedo nesta manhã enquanto os investidores ponderavam as perspectivas de reabertura do Estreito de Ormuz contra um Federal Reserve mais hawkish. O VIX permaneceu ligeiramente elevado, perto de 17 nesta manhã, embora esteja abaixo da máxima de ontem perto de 19. O dollar index, no entanto, continua a subir para novas máximas de um ano perto de 100,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,45%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão sendo negociados perto de 4,18%, após atingirem novas máximas de 16 meses na quarta-feira. A curva de juros continua a se achatar em meio a riscos crescentes de inflação. No entanto, o petróleo WTI registrou uma nova mínima de três meses nesta manhã, perto de US$ 74 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas tentaram subir durante a noite, mas então ficaram sob pressão nas primeiras horas da manhã de hoje. Os mercados estarão fechados amanhã pelo feriado de Juneteenth.

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