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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

24 de junho – Os futuros das bolsas tiveram uma recuperação modesta durante a noite, após fortes perdas no setor de tecnologia na terça-feira. Os investidores estão monitorando os desdobramentos no Oriente Médio enquanto se posicionam para o conjunto de dados econômicos de amanhã, incluindo os mais recentes números de inflação do PCE. O VIX está sendo negociado perto de 19 nesta manhã, enquanto o dollar index é negociado em novas máximas de 13 meses, perto de 101,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,43%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão sendo negociados perto de 4,16%, à medida que a curva de juros continua a se achatar. Os preços do petróleo WTI estão sendo negociados em novas mínimas de 16 semanas, perto de US$ 70 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 74 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas, em regra, estavam modestamente em alta durante a noite.

A "névoa da guerra" continua entre o Irã e os Estados Unidos, com as duas partes apresentando relatos muito diferentes sobre o que foi acordado até o momento. Isso ocorre em grande parte porque ambas as partes precisam se preocupar com a forma como suas bases veem o acordo, e ambos os lados também estão tentando moldar a opinião pública do outro lado. O presidente Trump quer moldar a opinião pública aqui nos Estados Unidos antes das eleições de meio de mandato, mas também quer que o povo do Irã veja os Estados Unidos como seu salvador, por assim dizer, salvando-os da brutalidade da Guarda Revolucionária. Por outro lado, a Guarda Revolucionária quer construir desconfiança em relação ao presidente Trump na mente dos eleitores aqui nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que projeta uma imagem internamente de que permanece totalmente no controle e nada enfraquecida pela guerra.

A verdade tem grandes implicações, não apenas para a estabilidade da região, mas também para o setor de commodities. Então, o que sabemos? Primeiro, sabemos que os tiroteios cessaram em grande parte. Pode começar novamente a qualquer momento, mas por enquanto parou. Os navios estão se movimentando novamente, em ritmo crescente. A faixa de estimativas sobre o volume de petróleo, produtos e outras cargas saindo do Golfo Pérsico varia tremendamente, em grande parte porque alguns navios ainda estão transitando pela região com seus transponders desligados, o que indica o nível de medo e incerteza que ainda existe. Mas parece que várias dezenas de navios por dia agora estão passando pelo Estreito. Essa é uma melhora tremenda, mas ainda está bem abaixo dos 80 a 130 navios por dia que passavam pelo Estreito antes da guerra. Parte disso ocorre porque a maior parte do fluxo atualmente é de navios saindo do Estreito, com um número muito menor entrando no Golfo Pérsico para carregar. Restaurar a atividade econômica significa restaurar o fluxo de navios em ambas as direções. Uma coisa é liberar as centenas de navios contendo carga que estavam previamente presos no Golfo Pérsico. Isso fornece uma onda de produto para o mundo. Mas um indicador maior será quando virmos uma onda de navios retornando ao Golfo em busca de petróleo bruto e outros produtos para manter esse fluxo de oferta.

Os Estados Unidos têm o controle dos ativos iranianos congelados. O Irã só pode acessar esses ativos se os Estados Unidos optarem por liberá-los. A Casa Branca diz que também tem o controle da receita petrolífera proveniente da venda de petróleo iraniano, mas isso ainda não pode ser confirmado. O governo Trump diz que os ativos iranianos estão sendo liberados por meio da compra de alimentos e medicamentos para o povo do Irã. Isso também ainda não pode ser confirmado, mas essa mensagem está vindo de forma consistente de várias fontes dentro da Casa Branca. A consistência e a persistência da mensagem lhe conferem alguma credibilidade. O governo Trump insiste que os recursos serão usados, entre outras coisas, para a compra de commodities agrícolas dos EUA para alimentar o povo do Irã. O Irã comprou 18 milhões de toneladas métricas de milho, soja e trigo – principalmente milho do Brasil – em 2025. O Irã não fez nenhuma compra significativa de commodities agrícolas dos Estados Unidos desde 2018, e tem pouco desejo de fazê-lo agora. Assim, qualquer confirmação de navios sendo carregados com commodities agrícolas dos EUA para o Irã forneceria a confirmação das declarações da Casa Branca.

Aqui está o resumo para as commodities agrícolas dos EUA. Sazonalmente, este é um momento em que tendem a ficar sob pressão na ausência de qualquer ameaça climática notável. As previsões climáticas atualmente parecem bastante favoráveis para grande parte do cinturão de milho e soja do Meio Oeste nas próximas semanas. Isso pode mudar a qualquer momento, mas atualmente favorece bons rendimentos. Temos um forte programa de biocombustíveis sustentando uma demanda recorde por óleo de soja e, assim, um forte esmagamento de soja durante o verão e durante o próximo ano-safra também. Mas isso não é suficiente para fazer com que fiquemos sem soja. Temos um forte programa de exportação de milho, e isso provavelmente continuará no próximo ano também. Mas isso também não é suficiente para fazer com que fiquemos sem milho no próximo ano, com base no que sabemos atualmente. Mas em ambos os casos, o mercado está assumindo que não haverá vendas para o Irã e vendas relativamente limitadas para a China – abaixo do que ela prometeu. Há uma boa razão para isso. O Irã não quer comprar de nós, e a China não tem um bom histórico de cumprir suas promessas de compra de commodities dos EUA. Mas e se os Estados Unidos realmente usarem os recursos iranianos para comprar commodities americanas para o povo iraniano, como afirma, e se a China realmente cumprir sua promessa de comprar 25 milhões de toneladas métricas de soja e US$ 17 bilhões em outras commodities agrícolas? Isso mudaria dramaticamente os balanços. Infelizmente, provavelmente não saberemos se algum desses cenários se concretizará por vários meses.

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Arlan Suderman
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23 de junho – O setor de tecnologia ficou novamente sob forte pressão durante a noite, à medida que os investidores voltam a se preocupar com a IA no vai e vem do sentimento de mercado sobre o tema. A venda foi forte o suficiente para levar o VIX novamente acima de 20 nesta manhã, enquanto o dollar index é negociado perto de 101,3 – uma nova máxima de 13 meses. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,49%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,19%. Os preços do petróleo WTI registraram uma nova mínima para o movimento durante a noite, sendo negociados até US$ 72,48 por barril, embora tenham se recuperado cerca de um dólar desde então, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 77 por barril à medida que o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz aumenta. Os preços do trigo ficaram novamente sob pressão durante a noite, enquanto os preços de milho e soja registraram ganhos modestos.

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22 de junho – Os futuros das bolsas ficaram, em geral, estáveis a mais firmes no início da semana, com os investidores vendo as negociações entre EUA e Irã com otimismo cauteloso. O VIX está sendo negociado perto de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index permanece forte perto de 101,0. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,50%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos foram negociados em novas máximas de 16 meses, perto de 4,23%, à medida que a curva continua a se achatar. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 75 por barril nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 78 por barril. Os preços do trigo estavam modestamente mais baixos nesta manhã, enquanto a soja acompanhou o óleo de soja em alta. No entanto, o dólar mais forte impôs pressão sobre grande parte do complexo nesta manhã.

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