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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

26 de junho – Os futuros das bolsas subiram durante a noite, liderados pelas ações de chips, contribuindo para uma fraqueza generalizada, à medida que o Irã tenta novamente assumir o controle do Estreito de Ormuz, testando a fragilidade do cessar-fogo. O VIX subiu para ser negociado perto de 21 nesta manhã, enquanto o dollar index recuou levemente para perto de 101,1. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,40%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,10%, à medida que a curva de juros se inclina um pouco nesta manhã. O petróleo WTI voltou a ser negociado abaixo de US$ 70 por barril nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 73, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também negociaram majoritariamente em baixa antes do fim de semana.

O Irã está novamente exigindo que seus “direitos” no Estreito de Ormuz sejam respeitados, ao mesmo tempo em que exige controle sobre os navios que passam pelo Estreito. A Guarda Revolucionária do Irã se irritou com uma declaração conjunta divulgada pelos Estados Unidos e outros países do Golfo que rejeitou a insistência do Irã em cobrar pedágios dos navios que transitam pelo Estreito. Isso resultou na Guarda Revolucionária atacando um navio de carga ontem que tentava passagem próximo à costa de Omã. A ponte do navio foi danificada pelo que se acredita ter sido um drone. O ataque resultou em uma desaceleração do movimento de navios pelo Estreito hoje. O Irã insiste que todos os navios devem solicitar autorização para passagem por uma rota próxima à sua costa. Afirma ter controle do Estreito ao longo do último século.

O presidente Trump quer preços baixos de gasolina nos Estados Unidos antes das eleições de meio de mandato, que podem determinar se sua agenda será limitada a partir de então. Uma agenda limitada incluiria perda de poder para enfrentar a Guarda Revolucionária, na visão deles. Eles observaram a votação apertada no Senado nesta semana, que quase aprovou uma resolução para exigir a retirada das forças dos EUA da região. Acreditam que uma mudança de poder no Congresso em novembro poderia praticamente restringir a capacidade dos militares dos EUA de atacá-los, deixando-os em posição mais forte. Assim, estão dispostos a “cutucar o urso” para provocar uma resposta de Trump. Trump parece fraco se não responder, mas corre o risco de perder o controle do Congresso via preços elevados de gasolina se responder. É por isso que permaneço cético de que o comércio retornará ao normal pelo Estreito no futuro previsível. Os mercados estão precificando expectativas de que o fluxo de comércio será totalmente restaurado, pois é isso que o presidente Trump deseja. Mas a Guarda Revolucionária fará tudo o que puder para prejudicar esse esforço, e ainda possui arsenal suficiente para causar interrupções.

O Brasil adicionou impulso ao objetivo da China de internacionalizar o uso do yuan chinês. Iniciou planos para levantar até 5 bilhões de yuans (US$ 735 milhões) por meio de sua primeira emissão de títulos panda. Assim, o Brasil se tornou o primeiro país da América Latina a emitir dívida soberana denominada em yuan no mercado doméstico chinês. A China destacou o movimento como um indicativo do crescente interesse de entidades internacionais em diversificar fontes de financiamento para além do dólar americano e do euro. A emissão de títulos panda alcançou quase US$ 20 bilhões em valor nos primeiros cinco meses deste ano, segundo o Banco Popular da China. O aumento da emissão de títulos denominados em yuan dá maior influência à China em países que utilizam esses instrumentos de dívida.

O fluxo de capital para fora do setor de commodities em geral continua, em meio a uma mudança significativa nas prioridades dos fundos neste mês. Apenas quatro das 27 commodities incluídas no StoneX Commodity Tracker registraram ganhos no último mês, incluindo boi gordo (+2,38%), gás natural (+6,84%), cacau (+24,40%) e café (+5,40%). Todas as demais commodities da cesta registraram perdas no último mês, lideradas por uma queda de 21,78% na prata e de 18,26% no petróleo Brent. A queda ocorre em um momento em que algumas ações atingiram máximas recordes nos mercados acionários. Um retorno das hostilidades no Oriente Médio poderia restaurar um fluxo positivo de capital para commodities, com alimentos e energia historicamente sendo os mais sensíveis a esses conflitos. Mas, por enquanto, os gestores de fundos continuam demonstrando que querem acreditar nos cenários mais positivos.

Os mercados de milho e soja dos EUA devem focar em três fatores adiante, caso as hostilidades no Oriente Médio permaneçam contidas. O primeiro será o relatório trimestral de estoques de grãos e de área plantada do USDA na terça-feira, conhecidos por suas surpresas. Na ausência de surpresas, o foco estará principalmente no padrão climático predominante no Meio Oeste em julho e agosto, quando o tamanho das safras dos EUA é definido. O El Niño já apresenta força recorde para junho, sugerindo que será um grande influenciador desse padrão climático. O mercado atualmente assume que o El Niño manterá o clima geralmente favorável para as safras do Meio Oeste. Isso pode mudar a qualquer momento, mas essa é a premissa atual. No longo prazo, o lado da demanda dependerá de confirmações das afirmações da Casa Branca sobre compras por Irã e China. Permaneço cético de que o Irã utilizará ativos congelados para comprar commodities dos EUA, mas isso certamente impactaria os balanços. A extensão do cumprimento da China de seu acordo terá efeito semelhante.

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Arlan Suderman
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29 de junho – Os futuros das bolsas subiram com cautela durante a noite, à medida em que nos aproximamos do fim do mês e do fim do trimestre. Novos confrontos foram observados entre o Irã e os Estados Unidos no fim de semana, mas os traders optaram por focar no fato de que mais um acordo foi alcançado para interromper as hostilidades. É uma semana de negociações encurtada por feriado em Wall Street, com os mercados programados para fechar na sexta-feira enquanto os Estados Unidos celebram seu 250º aniversário. Antes disso, teremos o relatório de empregos de junho na manhã de quinta-feira. O VIX está sendo negociado perto de 18 nesta manhã, enquanto o dollar index se consolida perto de 101,2. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,38%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,11%. O petróleo WTI está sendo negociado pouco acima de US$ 70 por barril nesta manhã, enquanto o Brent é negociado abaixo de US$ 73 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas estavam majoritariamente mais fracos antes dos importantes relatórios trimestrais de estoques de grãos e de área plantada do USDA amanhã, com exceção de preços mais firmes para o trigo duro.

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