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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

30 de junho – Hoje marca o fim do mês e do trimestre fiscal. Os futuros das bolsas ficaram mistos a mais fracos nesta manhã, com os traders agora focados no relatório de empregos de junho na quinta-feira em busca de direção, enquanto monitoram as negociações de paz em andamento entre o Irã e os Estados Unidos à medida que o tráfego volta a aumentar no Estreito de Ormuz. O VIX caiu para uma mínima de uma semana, abaixo de 18 nesta manhã, enquanto o dollar index foi negociado perto de 101,4. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,39%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,13%. O petróleo WTI está novamente mais firme hoje, incorporando um pouco mais de prêmio de risco aos preços, sendo negociado perto de US$ 71 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 73 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas ficaram mistos durante a noite antes dos relatórios trimestrais de estoques de grãos e área plantada do USDA de hoje.

O movimento pelo Estreito de Ormuz praticamente parou no fim de semana após o Irã lançar drones contra navios na sexta e no sábado. Os militares dos EUA então atacaram pelo menos 10 alvos no Irã, buscando eliminar zonas de lançamento, centros de comunicação, armazenamento de drones, etc. Os dois lados então concordaram novamente em interromper as hostilidades enquanto as negociações de paz foram retomadas, e os navios voltaram a se movimentar. Cerca de duas dezenas de navios de commodities foram vistos passando pelo Estreito ontem, com ritmo semelhante observado até agora hoje, incluindo alguns superpetroleiros entrando no Golfo Pérsico. Trata-se de um desenvolvimento significativo, já que vemos superpetroleiros atravessando o Estreito rumo ao Golfo para carregar, em vez de apenas navios tentando sair. O movimento de navios nesta semana deve se traduzir em aproximadamente 11 milhões de barris por dia passando pelo Estreito. A oleoduto da Arábia Saudita para sua costa oeste, no Mar Vermelho, acredita-se transportar cerca de 6 milhões de barris por dia. A combinação está próxima de reequilibrar a oferta global, considerando as exportações elevadas dos EUA combinadas com o menor ritmo de importações da China desde o início da guerra. Quando a China retomará as importações ainda é desconhecido. Ainda assim, isso explica a queda nos preços do petróleo se não houver necessidade de incorporar um prêmio de risco. O mercado está indicando que acredita que os Estados Unidos responderão adequadamente toda vez que o Irã tentar controlar o Estreito de Ormuz.

A China está tranquila com o fato de os Estados Unidos manterem ativos militares no Oriente Médio – pelo menos uma parcela significativa deles. Ainda há ativos em outras partes do mundo, o que se mostrou um fator de atrito para a China no fim de semana. Os Estados Unidos realizaram exercícios militares conjuntos com as Filipinas perto do Atol de Scarborough, demonstrando seu compromisso em manter o Indo-Pacífico livre para o comércio global. O atol fica a cerca de 145 milhas da costa de Luzon, principal ilha das Filipinas, no Mar do Sul da China, e a 575 milhas da China continental. Ainda assim, a China vem tentando reivindicar o Mar do Sul da China como seu domínio com base em alegados direitos históricos que remontam ao século XIII. Ambos os países atualmente reivindicam o Atol de Scarborough. A China respondeu às atividades do fim de semana realizando patrulhas militares de prontidão de combate hoje, incluindo sua marinha e força aérea. Estima-se que US$ 5,3 trilhões em bens comerciais passem pelo Mar do Sul da China anualmente, tornando-o uma rota essencial que responde por entre um quarto e um terço do comércio global. Filipinas e Japão temem que permitir que a China assuma Taiwan daria a ela uma base para expandir seu controle sobre o Mar do Sul da China, de onde poderia ampliar suas operações militares no Indo-Pacífico. A China instalou uma plataforma flutuante na entrada do Atol de Scarborough no final de maio, mas desde então a removeu.

Os principais índices acionários estão sendo negociados ligeiramente abaixo de máximas históricas no encerramento do mês, mas junho foi difícil para muitas commodities, à medida que os investidores assumem que a guerra com o Irã acabou e que o comércio retornará à “normalidade” pelo Estreito de Ormuz, reduzindo os riscos inflacionários. A taxa de inflação implícita de 2 anos nos EUA caiu abaixo do nível de 2% ao final do mês. Historicamente, há uma relação entre expectativas de inflação e commodities. Preços elevados de commodities podem gerar inflação, como no caso da alta dos preços de energia durante a guerra com o Irã, mas investidores também tendem a buscar commodities quando esperam inflação mais alta por outros motivos, elevando seus valores. Nosso StoneX Commodity Tracker mostra uma correlação de 0,80 nos últimos 10 anos entre o conjunto de 27 commodities e a taxa de inflação implícita de 2 anos dos EUA, enquanto para grãos e oleaginosas essa correlação é de 0,78. O mercado atualmente vê menores riscos inflacionários adiante e, portanto, o fluxo de capital negativo para commodities.

Os grãos e oleaginosas poderiam subir na contramão desse fluxo macro caso houvesse uma narrativa para sustentar isso, mas no momento não há. Os balanços do USDA estão bem abastecidos e a previsão climática é favorável para o desenvolvimento das lavouras no Meio Oeste. O USDA pode trazer alguma surpresa nos relatórios de hoje que mude essa dinâmica, mas, fora isso, será difícil ir contra o fluxo atual de capital até que as expectativas de inflação voltem a subir. Após isso, o foco será principalmente o clima e as condições das lavouras.

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30 de junho – Hoje marca o fim do mês e do trimestre fiscal. Os futuros das bolsas ficaram mistos a mais fracos nesta manhã, com os traders agora focados no relatório de empregos de junho na quinta-feira em busca de direção, enquanto monitoram as negociações de paz em andamento entre o Irã e os Estados Unidos à medida que o tráfego volta a aumentar no Estreito de Ormuz. O VIX caiu para uma mínima de uma semana, abaixo de 18 nesta manhã, enquanto o dollar index foi negociado perto de 101,4. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,39%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,13%. O petróleo WTI está novamente mais firme hoje, incorporando um pouco mais de prêmio de risco aos preços, sendo negociado perto de US$ 71 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 73 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas ficaram mistos durante a noite antes dos relatórios trimestrais de estoques de grãos e área plantada do USDA de hoje.

Arlan Suderman
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29 de junho – Os futuros das bolsas subiram com cautela durante a noite, à medida em que nos aproximamos do fim do mês e do fim do trimestre. Novos confrontos foram observados entre o Irã e os Estados Unidos no fim de semana, mas os traders optaram por focar no fato de que mais um acordo foi alcançado para interromper as hostilidades. É uma semana de negociações encurtada por feriado em Wall Street, com os mercados programados para fechar na sexta-feira enquanto os Estados Unidos celebram seu 250º aniversário. Antes disso, teremos o relatório de empregos de junho na manhã de quinta-feira. O VIX está sendo negociado perto de 18 nesta manhã, enquanto o dollar index se consolida perto de 101,2. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,38%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,11%. O petróleo WTI está sendo negociado pouco acima de US$ 70 por barril nesta manhã, enquanto o Brent é negociado abaixo de US$ 73 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas estavam majoritariamente mais fracos antes dos importantes relatórios trimestrais de estoques de grãos e de área plantada do USDA amanhã, com exceção de preços mais firmes para o trigo duro.

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26 de junho – Os futuros das bolsas subiram durante a noite, liderados pelas ações de chips, contribuindo para uma fraqueza generalizada, à medida que o Irã tenta novamente assumir o controle do Estreito de Ormuz, testando a fragilidade do cessar-fogo. O VIX subiu para ser negociado perto de 21 nesta manhã, enquanto o dollar index recuou levemente para perto de 101,1. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,40%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,10%, à medida que a curva de juros se inclina um pouco nesta manhã. O petróleo WTI voltou a ser negociado abaixo de US$ 70 por barril nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 73, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também negociaram majoritariamente em baixa antes do fim de semana.

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