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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

24 de julho – Os futuros das bolsas subiram ligeiramente durante a noite, à medida que os traders focam nos relatórios de resultados, apesar das tensões crescentes no Oriente Médio, no Mar Negro e no comércio global. O VIX está sendo negociado perto de 19 nesta manhã, enquanto o dollar index é negociado perto de 101,5. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,34%. O petróleo WTI recuou para ser negociado perto de US$ 90 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 98 por barril, à medida que os traders realizam lucros apesar de uma nova escalada da guerra antes do fim de semana. Os preços de grãos e oleaginosas registraram novas máximas para o movimento durante a noite, antes de recuarem no início desta manhã diante de sinais de possíveis negociações para reabrir as exportações na região do Mar Negro.

O governo Trump impôs um novo plano tarifário hoje, à medida que o plano tarifário anterior expirou. Isso remonta a 2 de abril de 2025, quando o presidente Trump iniciou suas tarifas recíprocas de 10% sobre grande parte do mundo utilizando o Emergency Powers Act (Lei de Poderes de Emergência). A Suprema Corte decidiu em fevereiro que o Emergency Powers Act não confere ao presidente a capacidade de arrecadar receita, então o presidente Trump mudou o canal legal das tarifas para a autoridade da Seção 122. Essa autoridade dura apenas seis meses, que expiraram à meia-noite da noite passada. As tarifas anunciadas hoje enquadram-se na Seção 301 da Lei de Comércio de 1974, com a justificativa de que se baseiam no uso de trabalho forçado por um país para produzir produtos. As tarifas de hoje foram impostas a uma taxa de 10 a 12,5% sobre 60 parceiros comerciais, cobrindo cerca de 99% de todas as importações de produtos para os Estados Unidos. A China foi taxada à alíquota de 12,5%, elevando a tarifa total sobre ela a uma taxa efetiva de 22,2%. O mercado de ações não reagiu negativamente porque a) o movimento foi de certa forma antecipado e b) ele realmente não muda muito as coisas em relação ao que já estava em vigor. Alguns países estão contestando a justificativa para os impostos, mas outros indicam que ela representa, na verdade, uma tarifa ligeiramente mais baixa do que a que estava anteriormente em vigor. Diferentemente das tarifas da Seção 122, a Seção 301 exige apenas revisões periódicas por parte do governo. Muitas isenções foram concedidas no anúncio tarifário de hoje para bens vitais, incluindo petróleo e gás, fertilizantes e certos gêneros alimentícios, à medida que o presidente Trump busca limitar os impactos inflacionários da tarifa antes das eleições de meio de mandato. Os bens cobertos pelo acordo comercial USMCA também estão isentos, assim como as doações humanitárias.

Apenas um petroleiro de petróleo bruto passou pelo Estreito de Ormuz na quinta-feira, segundo a Reuters, à medida que as tensões na região continuam a escalar. Tratava-se de um superpetroleiro transportando cerca de 2 milhões de barris de petróleo iraquiano a caminho da China. Os Estados Unidos continuam a atingir alvos no Irã noite após noite, como têm feito nas últimas duas semanas. O presidente Trump publicou nas redes sociais na noite de quinta-feira que todos os danos causados a navios, cargas ou qualquer coisa relacionada a isso "serão pagos com dinheiro iraniano que os Estados Unidos têm em sua posse e controlam." Em outras palavras, os Estados Unidos começarão a usar ativos iranianos congelados para pagar por navios e cargas danificados por drones e mísseis iranianos na região. Enquanto isso, houve 32 travessias de petroleiros de commodities relatadas pelo Estreito de Bab el-Mandeb na quinta-feira, acima das 26 do dia anterior. O total incluiu 14 petroleiros entrando no Mar Vermelho e 18 saindo do Mar Vermelho. Nove dos 18 que saíam do Mar Vermelho continham petróleo bruto, incluindo dois rumo à China. Ainda assim, alguns navios estão optando por evitar o risco de serem atacados pelos rebeldes houthis apoiados pelo Irã, escolhendo dar toda a volta pela África. A viagem média de um navio de carga viajando de Roterdã a Dalian pelo Mar Vermelho é de 48 dias, ao passo que leva cerca de 57 dias se der a volta pela África. No entanto, um petroleiro carregando na costa oeste da Arábia Saudita rumo à Ásia triplica a duração da viagem ao dar a volta pela África, aumentando o custo e reduzindo o número de viagens de ida e volta que pode realizar.

Os preços de grãos e oleaginosas atingiram novas máximas durante a noite diante dos riscos crescentes no Mar Negro. No entanto, entraram em território negativo no início desta manhã quando surgiu a notícia de que a Ucrânia está propondo uma solução de compromisso para permitir que os grãos continuem a se mover pelo Mar Negro. A proposta supostamente prevê um mecanismo de notificação, pelo Estado da bandeira ou pelo proprietário do navio, tanto à Ucrânia quanto à Rússia antes de atracar em um porto na Rússia ou na Ucrânia, com cada uma comprometendo-se a não atingir esse navio. Apenas um grupo limitado de países seria favorecido pelo plano, incluindo China, Índia, vários países árabes e potencialmente alguns outros. Esse plano estaria sendo discutido pelos ministérios das Relações Exteriores tanto da Rússia quanto da Ucrânia. Outra opção seria a de que janelas temporárias de cessar-fogo de dois a três dias fossem emitidas para que os navios entrassem nos portos, carregassem e saíssem, mas essa opção é menos prática. Permaneço cético quanto a qualquer um desses planos funcionar por muito tempo, quando o objetivo de atingir os navios em primeiro lugar era reduzir o fluxo de receita para o outro país, mas a reação do mercado nesta manhã deveu-se em grande parte ao fato de que esta é a primeira indicação de que o momentum de escalada das hostilidades havia mudado, com ambos os países reconhecendo as implicações de custo de sua recente escalada. A questão é: pode-se confiar que qualquer um dos países manterá tal acordo por muito tempo? Os acordos de cessar-fogo têm falhado repetidamente entre esses dois países, assim como também falharam no Golfo Pérsico. Nenhuma das duas guerras está perto de uma resolução, com a logística de commodities permanecendo no centro de ambas.

   

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Arlan Suderman
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23 de julho – Renovadas preocupações com IA e a alta dos preços do petróleo combinaram-se com juros mais altos para pressionar os futuros das bolsas durante a noite, enquanto muitas das commodities de alimentos e energia registraram interesse de compra sustentado. O VIX firmou-se para ser negociado perto de 19 nesta manhã, enquanto o dollar index acompanhou os rendimentos dos Treasuries em alta, sendo negociado perto de 101,4. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos foram negociados perto de 4,70%, representando uma nova máxima de 18 meses, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos foram negociados perto de 4,35%, refletindo novas máximas de 17 meses. O petróleo WTI foi negociado perto de US$ 91 por barril, enquanto o Brent foi negociado perto de US$ 100 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas ficaram majoritariamente em alta, com exceção de perdas menores nos mercados de trigo duro.

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22 de julho – As ameaças ao trânsito marítimo são o tema do dia, com escaladas sendo observadas no Estreito de Ormuz, no Mar Negro e agora no Mar Vermelho, à medida que mais quatro petroleiros carregados com petróleo bruto saudita teriam dado meia-volta hoje devido às ameaças dos houthis, apoiados pelo Irã, contra o transporte marítimo pelo Estreito de Bab el-Mandeb. Até o momento da redação, não houve ataques físicos confirmados no Mar Vermelho desde que essas ameaças mais recentes começaram, mas essas ameaças por si só parecem estar causando preocupação suficiente para que alguns armadores evitem o risco. Isso parece ser uma tentativa do Irã de ganhar alavancagem adicional antes da próxima rodada de negociações de paz, mas tais negociações parecem um tanto elusivas no momento, com ambos os lados continuando a escalar os ataques um contra o outro. Isso está levando os preços do petróleo bruto a uma máxima de seis semanas, com o WTI de vencimento próximo em alta de 3% no dia, sendo negociado acima de US$ 87,10, e o Brent de vencimento próximo em alta de 3,4% no dia, sendo negociado acima de US$ 94 no momento da redação.

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