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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

14 de agosto – O S&P está à beira de novas máximas novamente nesta manhã, após outra noite relativamente tranquila nos futuros das bolsas. Os dados de inflação desta semana foram um não-evento para os mercados, já que vieram em linha a modestamente abaixo das expectativas, deixando os números de vendas no varejo desta manhã para encerrar a semana. Esses números vieram mais fracos do que o esperado, levando a rendimentos mais baixos dos Treasuries e a esperanças crescentes de que o Federal Reserve recuará de suas ideias de alta de juros, o que sustentou os futuros das bolsas. O VIX continua a ser negociado perto de 14, o que está próximo das mínimas de 2026. O dollar index está sendo negociado perto de 99,6. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,65%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,13%, à medida que a curva de juros continua a se inclinar. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. A montanha-russa continua nos mercados de grãos e oleaginosas, com os preços mais altos nesta manhã diante das tensões crescentes na guerra Rússia-Ucrânia.

O número cheio de vendas no varejo caiu 0,6% no mês em julho, abaixo do crescimento de 0,2% de junho e abaixo das expectativas dos analistas de que recuaria para um crescimento de 0,1%. As vendas no varejo excluindo veículos caíram 0,3% no mês em julho, ante uma contração de 0,2% em junho, e abaixo das expectativas de crescimento de 0,2%. As vendas no varejo excluindo veículos e gasolina caíram 0,2% no mês em julho, abaixo do crescimento de 0,4% de junho, e abaixo das expectativas dos analistas de que continuaríamos a ver um crescimento de 0,4% em julho. Ironicamente, os dados negativos de julho acima cobriram o mesmo mês que o índice de otimismo das pequenas empresas, que reportei no início desta semana, mostrando uma disparada na confiança das pequenas empresas. No entanto, os investidores esperam que os números acima façam os formuladores de política do Federal Reserve pensarem duas vezes antes de elevar sua taxa de juros de referência quando se reunirem no próximo mês.

Mais dois navios foram atingidos ao tentar cruzar o Estreito de Ormuz hoje, levando o pouco tráfego que havia a desacelerar a passos de tartaruga mais uma vez. Tais ataques no passado levaram a ataques dos EUA contra o Irã, mas até agora o presidente Trump parece manter sua recente mudança de posição de aumentar a pressão econômica sobre o Irã em vez de ataques militares. O Secretário de Guerra dos EUA, Pete Hegseth, afirmou que os Estados Unidos revelarão medidas para isolar economicamente o Irã como "nunca vimos antes na história do isolamento econômico de um país." Para surpresa de poucos, o comitê parlamentar do Irã aprovou na quinta-feira um plano que proibiria o trânsito de ativos e equipamentos dos EUA, de Israel e de outros países "hostis" pelo Estreito de Ormuz. Isso permitiria ao Irã bloquear o comércio pelo Estreito para qualquer país amigo dos Estados Unidos e/ou de Israel. Isso é provavelmente uma resposta ao crescente impulso que o Acordo de Abraão dos EUA está vendo na região em oposição ao Irã.

Os rumores anteriores de avanço nas negociações de paz desaceleraram dramaticamente, com tudo aparentemente em status quo por enquanto. O presidente Trump quer calma e preços mais baixos antes das eleições de meio de mandato, e o Irã quer manter as coisas agitadas até as eleições de meio de mandato. O ponto principal é que o fluxo de commodities pelo Estreito de Ormuz provavelmente permanecerá comprimido em graus variados ao longo dos próximos meses. A maioria dos Estados do Golfo está desenvolvendo planos para contornar o Estreito de Ormuz a fim de reduzir a alavancagem do Irã sobre eles, mas isso leva tempo para construir oleodutos e outras opções de transporte alternativas. Essas alternativas terão um impacto significativo no longo prazo, mas no curto prazo estamos presos ao status quo.

Os preços de grãos e oleaginosas subiram durante a noite diante de rumores não confirmados no mercado de que a Ucrânia havia atingido com sucesso o complexo portuário no norte da Rússia em Ust-Luga, que é um dos principais portos da Rússia no Mar Báltico. Novamente, isso ainda não está confirmado, mas se for verdade seria mais uma demonstração da capacidade da Ucrânia de atingir qualquer infraestrutura de exportação da Rússia praticamente em qualquer lugar do país, bloqueando sua capacidade de exportar commodities. A Rússia continua a retaliar atingindo a infraestrutura da Ucrânia também, mas pelo menos a Ucrânia consegue mover algum grão por via terrestre rumo à Europa. A capacidade da Ucrânia de atingir a infraestrutura de grãos e energia da Rússia parece estar lhe dando o há muito buscado impulso na guerra, razão pela qual questiono os rumores de que a Ucrânia estaria buscando um acordo para tornar os ativos civis intocáveis. A Ucrânia parece estar infligindo mais danos à Rússia antes das eleições do próximo mês do que a Rússia está infligindo à Ucrânia. Os grãos sempre parecem encontrar uma maneira de se mover, mas esses ataques estão tornando isso cada vez mais difícil, com grande parte dos portos da Rússia e da Ucrânia no Mar Negro atualmente sem operar. O pouco grão que se move está fazendo isso a um custo significativamente mais alto. Estamos em um período de baixa demanda por esses produtos, mas espera-se que isso mude nos próximos meses.

O prêmio de risco voltou a fluir para os mercados de grãos e oleaginosas durante a noite, à medida que nos aproximamos de um fim de semana em que as manchetes podem continuar a fluir enquanto os mercados estão fechados. Ainda estamos vulneráveis a manchetes de negociações de paz, mas o ponto principal é que continuamos a ver duas guerras que se transformaram em guerras contra a logística de commodities, e não vejo isso mudando tão cedo.

 

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Arlan Suderman
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13 de agosto – Os principais índices acionários foram negociados de forma tranquila e mista durante a noite, antes dos números semanais de emprego e dos dados do índice de preços ao produtor desta manhã. Assim como na quarta-feira, os dados desta manhã também foram considerados positivos, fornecendo suporte para as ações e, de modo geral, permitindo que os rendimentos dos Treasuries recuassem um pouco. O VIX está sendo negociado perto de 14,4, o que está logo acima da nova mínima do ano de ontem. O dollar index está sendo negociado perto de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,64%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,15%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. Os preços do trigo firmaram-se novamente durante a noite diante dos riscos geopolíticos na região do Mar Negro, enquanto os preços de milho e soja recuaram modestamente em relação aos grandes ganhos de ontem.

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12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

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