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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

17 de agosto – O setor de tecnologia firmou-se durante a noite, enquanto os demais setores ficaram mistos, à medida que o status quo continua tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro. Esse status quo é de escalada lenta, criando mais risco para as commodities. Os mercados de commodities estão se tornando um pouco mais sensíveis às manchetes novamente, focados nas duas guerras, enquanto as ações permanecem resilientes de modo geral. O VIX está sendo negociado perto de 15 nesta manhã, após estabelecer novas mínimas de 2026 na semana passada, logo abaixo disso. O dollar index está sendo negociado perto de 99,4. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,71%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,19%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 89 por barril. Os preços do trigo recuaram durante a noite, enquanto os preços de milho e soja registraram ganhos.

O Irã elevou a aposta hoje ao dizer que escalará a guerra na região se a diplomacia com os Estados Unidos fracassar. Ele parece estar seguindo a cartilha do presidente Trump ao tentar tomar a ofensiva, utilizando seus grupos aliados na região para criar mais caos. Isso ocorre à medida que o presidente Trump também ameaça atacar Omã, caso este atrapalhe, devido às suas negociações em curso com o Irã sobre o Estreito de Ormuz. Ironicamente, as ameaças do Irã surgem após reportagens de agências de notícias destacando como volumes maiores do que se pensava anteriormente de petróleo estão conseguindo sair do Estreito de Ormuz em navios "sombra". Navios menores com seus transponders desligados movem o petróleo pelo Estreito até petroleiros maiores que aguardam do outro lado, o que tem mantido os preços do petróleo sob controle. Isso pode estar trabalhando contra o que acredito ser a estratégia do Irã de elevar os preços de energia antes das eleições de meio de mandato dos EUA. A recente mudança de estratégia do presidente Trump em direção à intensificação da pressão econômica sobre o Irã também funcionou para manter os preços do petróleo sob controle, ao mesmo tempo em que aumentou a pressão sobre o Irã, e isso também foi provavelmente um fator na ameaça do Irã de escalar. O risco que o Irã quer transmitir aqui – e está disposto a executar – é o de que continua a transformar isso em uma guerra regional mais ampla. A extensão em que o Irã tem a capacidade de fazer isso ainda é desconhecida, mas é um risco que deve ser respeitado.

O principal porto da Rússia no Mar Negro em Novorossiysk retomou as operações de carregamento de petróleo no domingo. Elas haviam sido interrompidas na semana passada após um grande ataque de drones da Ucrânia ao porto. O porto de Novo pode carregar cerca de 700.000 barris por dia de petróleo bruto. O porto também inclui terminais tanto para o Sheskharis quanto para o Consórcio do Oleoduto do Cáspio (CPC) para o carregamento de petróleo do Cazaquistão. Os Estados Unidos recentemente pediram à Ucrânia que se abstivesse de atacar ativos relacionados ao petróleo do Cazaquistão. Enquanto isso, acredita-se que os terminais de exportação de grãos em Novo tenham sofrido danos notáveis, com os navios graneleiros relutantes em entrar no porto. Os portos da Rússia no Mar de Azov já estão inativos após os ataques da Ucrânia, levando a Rússia a ver o que poderia transportar por via ferroviária para seus portos no Báltico. A Ucrânia atingiu um desses portos no Báltico no final da semana passada. Ela não atingiu instalações de grãos, mas mostrou que poderia. Cada vez que a Ucrânia ataca, a Rússia retalia atingindo mais infraestrutura de exportação da Ucrânia também. As exportações de grãos de agosto tanto da Rússia quanto da Ucrânia são apenas uma fração de seu fluxo normal para o mês, e a escalada continua.

O Pro Farmer Midwest Crop Tour começou nesta manhã em dois locais. Um grupo começa no sudeste de Dakota do Sul, desce até Nebraska, antes de curvar para o leste em direção a Iowa ao longo dos próximos dias, terminando no sul de Minnesota. O grupo oriental começa em Ohio, seguindo para o oeste em direção a Iowa, onde virará para o norte para se encontrar com o grupo ocidental no sul de Minnesota na quinta-feira. Os relatos dos vários grupos do tour que percorrem o Meio Oeste preencherão as redes sociais ao longo dos próximos quatro dias. Espera-se que o Pro Farmer divulgue suas estimativas de produção na sexta-feira, compostas pelos dados que obtém do tour, combinados com outros dados que possui de áreas não percorridas pelos grupos. Extraio mais valor dos relatos de campo sobre as condições das lavouras do que das estimativas de rendimento. O grupo assume tamanho normal de grão – como deveria – em suas estimativas de rendimento, embora o clima úmido de agosto provavelmente aumente o tamanho do grão em muitas áreas centrais e orientais, enquanto os estados das Planícies podem ver tamanhos menores de grão. Apenas uma mudança de 5% no tamanho do grão é difícil de perceber visualmente, mas tem um grande impacto no rendimento. Isso não será verdadeiramente conhecido até que as colheitadeiras entrem em ação. O USDA começará a amostrar as lavouras a partir do final da próxima semana, à medida que começa a desenvolver suas estimativas de produção para seu relatório WASDE de setembro.

Os mercados de grãos e oleaginosas começaram a mudar em direção a um foco na demanda quando o USDA divulgou seu relatório WASDE de safra na semana passada. O tour de safra desta semana pode reorientar o mercado para o lado da oferta caso encontre algo digno de nota – seja melhor ou pior do que o esperado. Caso contrário, espero que o foco continue a se deslocar lentamente para o lado da demanda do balanço, em meio à forte demanda de exportação por milho e à demanda combinada doméstica e de exportação (China) por soja. Note que o tour desta semana passará a maior parte de seu tempo no caminho das tempestades recentes que têm continuamente despejado chuvas fortes sobre porções do Cinturão do Milho. Espere muita conversa sobre campos enlameados por parte dos participantes do tour. Também haverá ocasionalmente algumas fotos de danos causados por tempestades, mas mantenha-as em perspectiva. A chuva faz o grão, até que não faça. Na maioria das vezes, as áreas ao redor dos danos se beneficiam mais das chuvas do que as perdas das áreas danificadas.

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Arlan Suderman
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14 de agosto – O S&P está à beira de novas máximas novamente nesta manhã, após outra noite relativamente tranquila nos futuros das bolsas. Os dados de inflação desta semana foram um não-evento para os mercados, já que vieram em linha a modestamente abaixo das expectativas, deixando os números de vendas no varejo desta manhã para encerrar a semana. Esses números vieram mais fracos do que o esperado, levando a rendimentos mais baixos dos Treasuries e a esperanças crescentes de que o Federal Reserve recuará de suas ideias de alta de juros, o que sustentou os futuros das bolsas. O VIX continua a ser negociado perto de 14, o que está próximo das mínimas de 2026. O dollar index está sendo negociado perto de 99,6. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,65%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,13%, à medida que a curva de juros continua a se inclinar. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. A montanha-russa continua nos mercados de grãos e oleaginosas, com os preços mais altos nesta manhã diante das tensões crescentes na guerra Rússia-Ucrânia.

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13 de agosto – Os principais índices acionários foram negociados de forma tranquila e mista durante a noite, antes dos números semanais de emprego e dos dados do índice de preços ao produtor desta manhã. Assim como na quarta-feira, os dados desta manhã também foram considerados positivos, fornecendo suporte para as ações e, de modo geral, permitindo que os rendimentos dos Treasuries recuassem um pouco. O VIX está sendo negociado perto de 14,4, o que está logo acima da nova mínima do ano de ontem. O dollar index está sendo negociado perto de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,64%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,15%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 81 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 87 por barril. Os preços do trigo firmaram-se novamente durante a noite diante dos riscos geopolíticos na região do Mar Negro, enquanto os preços de milho e soja recuaram modestamente em relação aos grandes ganhos de ontem.

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