Oferta de óleo de palma segue sob risco climático
El Niño, incêndios e o programa B50 da Indonésia podem restringir a oferta global de óleo de palma e sustentar preços elevados
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By: Mike Castle, Market Intelligence - Fertilizer Analyst
Comentário Convidado por Mike Castle, Economista Sênior de Commodities
31 de agosto – A geopolítica ocupa o centro das atenções no início dos negócios nesta segunda-feira, após um fim de semana de escaladas tanto no Oriente Médio quanto na região do Mar Negro, com os futuros das ações apontando para uma abertura discretamente em baixa e o VIX subindo cerca de 7% no dia — ainda que permaneça relativamente baixo em termos históricos, oscilando acima da marca de 15,4. O dólar devolve parte dos fortes ganhos de sexta-feira, operando em leve queda no início do dia, ao redor de 99,55 no momento em que este texto é escrito. Os Treasuries também tendem a atrair atenção nesta semana, com os rendimentos de longo prazo em alta durante a madrugada: os de 30 anos voltam a subir para 5,25% e os de 10 anos se aproximam de 4,75%, embora os de curto prazo estejam mais contidos, com os de 2 anos operando abaixo de 4,34%. O petróleo começa a semana com força, após a retomada dos confrontos entre EUA e Irã no fim de semana, com o WTI e o Brent de vencimento mais próximo ambos em alta de 2,5% nesta manhã, negociados perto de US$ 85,50 e US$ 90,30, respectivamente. As commodities agrícolas operam majoritariamente em baixa no início do dia, apesar das escaladas em curso entre Rússia e Ucrânia, com uma manchete sobre a Turquia supostamente pressionando por um acordo de navegação no Mar Negro provavelmente desencadeando alguma realização de lucros por parte dos fundos que mantêm posições compradas expressivas.
EUA e Irã trocaram fogo direto no domingo pela primeira vez em mais de um mês, com os EUA atingindo dois lançadores iranianos na Ilha de Larak, no Estreito de Ormuz, caracterizando a ação como proteção à navegação e alegando que os locais se preparavam para lançar foguetes carregados de minas marítimas. O Irã retaliou em seguida, disparando mísseis em direção a posições militares dos EUA na Jordânia, mas eles teriam sido interceptados sem danos significativos. Além disso, a UKMTO relatou que um petroleiro foi atingido por um projétil não identificado ao entrar no Estreito de Ormuz no sábado, lançando novas dúvidas sobre a normalização do fluxo de commodities, ainda que o tráfego pareça ter se recuperado em pequena medida. À parte das breves trocas militares, o foco principal dos EUA por ora recai sobre a pressão econômica, com diversas entidades financeiras de terceiros sendo sancionadas por supostamente facilitar bilhões de dólares em transações ocultas com o Irã. De forma um tanto surpreendente, o presidente iraniano reconheceu, ao longo do fim de semana, o impacto que a crescente pressão econômica dos EUA vem causando ao país. Isso pode ser um sinal de que o governo civil está potencialmente mais aberto a negociações, mas a influência da Guarda Revolucionária (IRGC) não pode ser subestimada.
A Rússia realizou seu ataque mais letal na região de Kiev em 2026 ao longo do fim de semana, atingindo um depósito de munições na vila de Myla, a oeste da cidade, o que provocou explosões secundárias que mataram ao menos 38 pessoas e feriram dezenas de outras. Esse foi apenas um episódio em meio a uma intensificação sustentada dos ataques aéreos russos, com o presidente ucraniano Zelensky afirmando que a Rússia lançou cerca de 2.000 drones, 1.600 bombas planadoras e 31 mísseis contra a Ucrânia apenas na última semana. A Rússia novamente mirou a infraestrutura agrícola e logística da Ucrânia durante o fim de semana, atingindo instalações portuárias em Mykolaiv e um armazém do setor de alimentos nas proximidades, embora não tenha havido ataques confirmados a grandes silos de grãos, terminais de exportação ou navios graneleiros. Do outro lado, a Ucrânia deu continuidade neste fim de semana aos seus ataques ao setor energético russo, atingindo a segunda maior refinaria da Rússia, em Kirishi, perto de São Petersburgo, no noroeste do país. Embora a extensão dos danos ainda não esteja clara, a intensa campanha ucraniana contra as refinarias russas tirou de operação parcelas significativas da capacidade do país, com a Rússia anunciando no sábado a extensão das restrições às exportações de diesel, combustível marítimo e gasóleo até 30 de setembro.
Essa ausência das exportações russas de produtos refinados, somada à contínua perturbação no Estreito de Ormuz, vem deslocando cada vez mais a demanda para os EUA. Em 2026, temos visto novos recordes mensais de exportação para uma ampla gama de produtos energéticos norte-americanos, do querosene de aviação à nafta e ao propano, mas a renovada restrição às exportações de diesel russo provavelmente colocará os destilados no centro das atenções. Os estoques de destilados nos EUA se recuperaram da mínima de 23 anos registrada em maio, mas vêm apertando na contramão da sazonalidade nas últimas semanas, caindo ao menor nível já registrado para a semana comparável, segundo o relatório do DOE da semana passada. O gráfico abaixo apresenta uma visão sazonal dos estoques semanais de destilados dos EUA para todo o histórico disponível desde o início da série, em 1982, destacando quão anômalo tem sido o aperto observado neste verão. Margens de refino recordes vêm incentivando a produção máxima, mas isso também contribui para o rápido esvaziamento dos estoques da reserva estratégica de petróleo (SPR) dos EUA, que se aproximam de sua mínima histórica. O presidente Trump anunciou, no fim de semana, planos de reabastecer a SPR com petróleo bruto venezuelano “muito em breve”, mas não forneceu volume ou cronograma de entrega, deixando a escala e o momento das compras em aberto. São justamente esses os tipos de detalhes que passarão a ser examinados com mais rigor, à medida que o aperto, tanto do petróleo bruto quanto dos produtos refinados, se torna mais agudo.
Espera-se que a EPA anuncie mais uma rodada de Isenções para Pequenas Refinarias (SREs) hoje, ou possivelmente amanhã, com a maior parte do backlog remanescente atrelada às obrigações de conformidade de 2025. O momento vem despertando um ceticismo compreensível por parte da indústria de biocombustíveis, já que essas isenções têm por objetivo atender a situações de “dificuldade econômica desproporcional”. Como mencionado no parágrafo acima, as margens de refino estão atualmente em níveis recorde. Pessoalmente, é difícil para mim enxergar isso como uma dificuldade, mas, no fim das contas, tudo se resume a uma disputa em torno de definições legais, e é arriscado apostar contra o lobby energético dos EUA nesse contexto. As isenções adicionais previstas somariam, segundo relatos, mais de 1,8 bilhão de créditos de combustível renovável, valor significativamente acima das expectativas anteriores, mas a EPA estaria também considerando um plano para compensar o impacto por meio da adição de obrigações extras de mistura em 2027 e, potencialmente, além. Não saberemos os detalhes até que um anúncio oficial seja feito, mas a disputa interna entre os lobbies de energia e do agronegócio dos EUA tem sido bastante evidente — algo que provavelmente permanecerá presente no ano que vem.
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1º de setembro – Os futuros das bolsas ficaram pressionados durante a madrugada, à medida que os riscos de guerra avançam gradualmente, empurrando os preços do petróleo para cima, e com a alta dos rendimentos dos Treasuries. O índice VIX é negociado próximo de 16 nesta manhã, embora tenha passado boa parte das últimas quatro semanas entre 14 e 16, refletindo relativa calmaria em Wall Street. O índice do dólar (DXY) opera perto de 99,6, tendo essencialmente se recuperado da queda de meados de agosto. O petróleo WTI é negociado próximo de US$ 88 nesta manhã, enquanto o Brent gira ao redor de US$ 93 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas operam mistos a em alta. Os mercados de milho, soja e ambos os trigos de inverno registraram novas máximas do movimento durante a madrugada, antes de recuarem desses patamares ao longo das primeiras horas da manhã, quando iniciamos um novo mês de negociações. Os preços do milho cederam modestamente para o campo negativo, enquanto os preços da soja sustentaram ganhos de dois dígitos, apoiados pela força do óleo de soja após um importante anúncio sobre biocombustíveis na segunda-feira.
Arlan Suderman
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