Oferta de óleo de palma segue sob risco climático
El Niño, incêndios e o programa B50 da Indonésia podem restringir a oferta global de óleo de palma e sustentar preços elevados
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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist
1º de setembro – Os futuros das bolsas ficaram pressionados durante a madrugada, à medida que os riscos de guerra avançam gradualmente, empurrando os preços do petróleo para cima, e com a alta dos rendimentos dos Treasuries. O índice VIX é negociado próximo de 16 nesta manhã, embora tenha passado boa parte das últimas quatro semanas entre 14 e 16, refletindo relativa calmaria em Wall Street. O índice do dólar (DXY) opera perto de 99,6, tendo essencialmente se recuperado da queda de meados de agosto. O petróleo WTI é negociado próximo de US$ 88 nesta manhã, enquanto o Brent gira ao redor de US$ 93 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas operam mistos a em alta. Os mercados de milho, soja e ambos os trigos de inverno registraram novas máximas do movimento durante a madrugada, antes de recuarem desses patamares ao longo das primeiras horas da manhã, quando iniciamos um novo mês de negociações. Os preços do milho cederam modestamente para o campo negativo, enquanto os preços da soja sustentaram ganhos de dois dígitos, apoiados pela força do óleo de soja após um importante anúncio sobre biocombustíveis na segunda-feira.
Mais dois superpetroleiros foram atingidos por forças ligadas ao Irã, segundo relatos do setor, impulsionando os preços do petróleo após uma troca de ataques entre o Irã e os Estados Unidos no início da semana. O Irã insiste que não haverá paz enquanto os Estados Unidos não cumprirem o agora extinto Memorando de Entendimento (MOU) alcançado em junho, mas esse MOU também exigia que o Irã permitisse a passagem segura de embarcações pelo Estreito de Ormuz, o que não tem ocorrido. De fato, o ataque norte-americano ao Irã no início da semana teve como objetivo destruir lançadores de mísseis que se acredita estarem destinados a instalar mais minas no Estreito. No mais, os Estados Unidos seguem apertando o cerco econômico ao Irã para cortar suas fontes de receita. O bloqueio de seus portos é uma coisa, mas os Estados Unidos tentam cortar também outros fluxos de receita. O rompimento dos laços financeiros dos Emirados Árabes Unidos com o Irã foi um grande passo nessa direção, mas a relação comercial da China com o Irã é outra peça importante desse quebra-cabeça ainda não plenamente enfrentada.
Espere que o presidente Trump trilhe essa linha com cautela ao longo das próximas semanas, antes da visita do presidente Xi aos Estados Unidos para se encontrar com Trump em 24 de setembro, mas Xi também está trilhando essa linha com cautela. Muito provavelmente, esse será um importante ponto de negociação nesse ínterim, com passos possivelmente mais significativos sendo dados após essa data, com implicações para as commodities. Da parte do Irã, o país vê suas chances de influenciar as eleições de meio de mandato como sua melhor opção, com a Guarda Revolucionária esperando que Trump perca o Congresso para o partido de oposição e que, de alguma forma, seja possível forçar Trump a retirar as tropas da região, permitindo que declare vitória sobre os Estados Unidos. Assim sendo, o Irã quer atingir embarcações em número suficiente para impedir o fluxo de petróleo e manter os preços da energia elevados até as eleições de meio de mandato, ao mesmo tempo em que alega ser a vítima inocente da "violação" do MOU pelos Estados Unidos.
Os preços do trigo atingiram novas máximas em três anos e meio durante a madrugada, diante de relatos não confirmados (mas não surpreendentes) de que a Rússia rejeitou a proposta da Turquia de uma moratória sobre os ataques no Mar Negro. A Rússia retomou seus ataques à infraestrutura da Ucrânia durante a noite, incluindo seus portos e um ponto de travessia na fronteira com a Romênia que a Ucrânia pode utilizar para exportar grãos. Enquanto isso, a Ucrânia segue infligindo danos significativos à infraestrutura energética russa em pontos profundos do território da Rússia, ao mesmo tempo em que periodicamente atinge navios graneleiros ligados às exportações russas no Mar Negro. A Ucrânia também teria atingido um porto russo no Mar Báltico, em Ust-Luga, provocando um incêndio no local. Ust-Luga é um importante ponto de escoamento de exportações no noroeste da Rússia. A Rússia tenta transportar grãos por ferrovia até seus portos no Báltico para exportação, depois de a Ucrânia ter essencialmente inviabilizado sua capacidade de exportar pelo Mar Negro. Somados, os dois países deveriam responder por 29% das exportações mundiais de trigo neste ano, além de quantidades expressivas de milho, óleos comestíveis etc. Esses embarques foram reduzidos em mais da metade em agosto, com os volumes seguindo em queda.
A Agência de Proteção Ambiental dos Estados Unidos (EPA) concedeu um recorde de 1,76 bilhão de galões em isenções de obrigações de mistura de biocombustíveis para 2025, ao analisar 34 pedidos de isenção para pequenas refinarias (SRE) referentes ao ano passado. No entanto, também anunciou planos de uma regulamentação suplementar até o fim de outubro para realocar 100% dos volumes adicionais dos RINs (renewable identification numbers) que seriam liberados nos anos de 2026 e 2027. Presumindo que a EPA cumpra esse compromisso ao longo do período de consulta pública exigido, isso tornaria as isenções SRE mencionadas acima essencialmente um não evento no que se refere à demanda por matéria-prima no longo prazo. Atualmente, isso é visto como altista para a demanda de matéria-prima utilizada na produção de diesel de biomassa, com pouco impacto geral sobre o etanol.
O USDA reportou quedas modestas nas avaliações de condição tanto do milho quanto da soja na tarde de segunda-feira. No caso do milho, a queda foi menor do que a normalmente observada no período, levando meu modelo de produtividade a subir ligeiramente nesta semana, para 181,2 bushels por acre. O oposto ocorreu com a soja, cujo modelo de produtividade recuou levemente, para 53,1 bpa. A pesquisa com clientes da StoneX precisou ser adiada neste ano até depois do prazo de envio das estimativas prévias do setor, que antecedem o relatório WASDE do USDA, de modo que submeterei as produtividades acima em minhas estimativas pré-relatório que serão publicadas. Elas, contudo, serão então substituídas pelos resultados oficiais de nossa pesquisa quando forem divulgados em 8 de setembro.
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31 de agosto – A geopolítica ocupa o centro das atenções no início dos negócios nesta segunda-feira, após um fim de semana de escaladas tanto no Oriente Médio quanto na região do Mar Negro, com os futuros das ações apontando para uma abertura discretamente em baixa e o VIX subindo cerca de 7% no dia — ainda que permaneça relativamente baixo em termos históricos, oscilando acima da marca de 15,4. O dólar devolve parte dos fortes ganhos de sexta-feira, operando em leve queda no início do dia, ao redor de 99,55 no momento em que este texto é escrito. Os Treasuries também tendem a atrair atenção nesta semana, com os rendimentos de longo prazo em alta durante a madrugada: os de 30 anos voltam a subir para 5,25% e os de 10 anos se aproximam de 4,75%, embora os de curto prazo estejam mais contidos, com os de 2 anos operando abaixo de 4,34%. O petróleo começa a semana com força, após a retomada dos confrontos entre EUA e Irã no fim de semana, com o WTI e o Brent de vencimento mais próximo ambos em alta de 2,5% nesta manhã, negociados perto de US$ 85,50 e US$ 90,30, respectivamente. As commodities agrícolas operam majoritariamente em baixa no início do dia, apesar das escaladas em curso entre Rússia e Ucrânia, com uma manchete sobre a Turquia supostamente pressionando por um acordo de navegação no Mar Negro provavelmente desencadeando alguma realização de lucros por parte dos fundos que mantêm posições compradas expressivas.
Mike Castle
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