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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

3 de setembro – Os futuros de ações operavam de forma tranquila, entre estáveis e em leve alta durante a madrugada, enquanto o espaço das commodities esteve bem mais movimentado, assim como os mercados de câmbio. O VIX segue operando perto de 15 nesta manhã, enquanto o índice do dólar recuou para próximo de 99,0, com o iene em forte valorização. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos operam perto de 4,74%, enquanto os de 2 anos estão ao redor de 4,31%. O petróleo WTI está perto de US$92 o barril, enquanto o Brent é negociado próximo de US$96. Os mercados de grãos e oleaginosas sofreram um forte baque durante a madrugada quando o presidente russo Putin mencionou a palavra "paz" em uma declaração, em um momento em que os fundos especulativos haviam embutido um considerável prêmio de guerra nos preços.

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego na semana encerrada em 29 de agosto totalizaram 206 mil, acima dos 204 mil da semana anterior e acima das expectativas dos analistas de 205 mil, mas ainda um número baixo. A média de quatro semanas dos pedidos subiu para 207,25 mil, ante 205,75 mil da semana anterior. Os pedidos continuados na semana encerrada em 22 de agosto totalizaram 1,779 milhão, alta de 8 mil em relação à semana anterior. A média móvel de quatro semanas caiu para 1,782 milhão, recuo de 5 mil ante a semana anterior. O relatório Challenger de cortes de vagas divulgado hoje indicou que as corporações anunciaram a possibilidade de demitir 52.881 funcionários nas próximas semanas, ante 33.429 no mês anterior, mas ainda dentro da normalidade. De modo geral, o mercado de trabalho segue relativamente equilibrado, com um número ligeiramente maior de vagas disponíveis do que de pessoas em busca de trabalho. Dito isso, o foco principal estará no relatório mensal de emprego do governo, a ser divulgado amanhã de manhã, após um número bastante fraco há um mês.

Os preços de grãos e oleaginosas caíram forte durante a madrugada, puxados pelo trigo, após comentários feitos pelo presidente russo Vladimir Putin em um fórum econômico no leste da Rússia. Putin afirmou que havia uma "chance" de um acordo de paz para encerrar a guerra com a Ucrânia, acrescentando que gostaria de restabelecer a relação com os Estados Unidos e que a China desejava que Ucrânia e Rússia caminhassem rumo à paz. Seus comentários vêm dias depois de ele ter rejeitado uma oferta da Turquia para criar um corredor de grãos no Mar Negro que permitisse o fluxo novamente de commodities alimentares, afirmando que não acreditava que isso seria eficaz para pôr fim à guerra. Putin acrescentou que retomar as negociações de paz seria mais difícil por conta dos ataques ucranianos a embarcações, ao mesmo tempo em que pediu que a Ucrânia interrompesse a circulação de aeronaves civis no espaço aéreo russo. Cuidado para não interpretar o forte movimento nos preços dos grãos durante a madrugada como sinal de que a paz está próxima. Em vez disso, considere o contexto em que vínhamos observando uma forte alta do prêmio de guerra especulativo nas últimas semanas, o que deixou os operadores nervosos quando Putin sequer pronunciou a palavra paz. Lembre-se de que Putin é um político e precisa se preocupar com a imagem às vésperas das "eleições" deste mês. Não vejo nenhuma evidência concreta de que a Rússia – ou a Ucrânia, aliás – esteja caminhando rumo a uma desescalada. O mercado estava sobrecomprado e devido a uma correção, especialmente com um importante relatório de safra do USDA previsto para o fim desta semana. Os comentários de Putin forneceram a desculpa necessária para essa correção. Enquanto isso, os embarques de exportação da Rússia e da Ucrânia caíram para cerca de 40% dos níveis anteriores e continuam a declinar.

O iene japonês teve forte valorização durante a madrugada às custas do dólar americano, após comentários hawkish (de viés mais duro) feitos pelo membro do conselho do Banco do Japão, Hajime Takata, que afirmou que o BOJ deveria elevar os juros de forma ágil para conter as crescentes pressões inflacionárias. Essa foi uma das linguagens mais firmes que vimos do BOJ a respeito de elevar os juros para controlar a inflação. Um plano conjunto de intervenção de compra de ienes entre Japão e Estados Unidos ajudou a sustentar o iene no fim de julho, mas desde então a moeda vinha tendo dificuldade em manter essa força — até esse comentário. O Japão é o maior detentor estrangeiro da dívida soberana dos EUA. A elevação dos juros no Japão cria incentivo para que os investidores tragam seu dinheiro de volta ao país, reduzindo os compradores da dívida soberana americana. Isso resulta em taxas mais altas para os títulos da dívida dos EUA, à medida que o mercado tenta estimular a demanda para preencher essa lacuna. A inflação atrelada às guerras do Irã e do Mar Negro recebe boa parte da culpa pelos juros mais altos, mas o problema do aumento da dívida soberana global também é um fator significativo — talvez mais no exterior do que aqui, mas ainda assim um fator relevante por aqui também.

Os preços de grãos e oleaginosas nos EUA sofreram significativa pressão de realização de lucros há 24 horas, no pregão da madrugada, antes de se recuperarem e apagarem essas perdas com a abertura das mesas de operação americanas. Ainda assim, tiveram dificuldade em sustentar esses ganhos até o fechamento. Isso por si só já era um sinal preocupante, antes mesmo de os comentários de Putin darem outra desculpa para o mercado romper para baixo. Isso mostra a atual vulnerabilidade dos mercados de grãos e oleaginosas na sequência da recente escalada dos preços. Do ponto de vista de fundamentos, o complexo de oleaginosas conta com forte demanda no atual programa de biocombustíveis, combinada com as compras quase diárias da China. Já a história do milho e do trigo está mais atrelada ao Mar Negro e às percepções sobre se essa guerra irá ou não aumentar a demanda pelos produtos dos EUA. A demanda de exportação de milho é forte de qualquer forma, mas isso não necessariamente importa no curto prazo, quando estamos prestes a colher uma safra grande. O USDA se manifestará sobre o tamanho dessa safra na próxima semana, mas a pressão da colheita ainda pode gerar uma onda de vendas no curto prazo, independentemente disso.

   

 

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4 de setembro – Que melhor forma de esquentar os motores para o feriado do Labor Day do que um relatório de Payrolls (Non-Farm Payrolls) estrondoso, com a divulgação desta manhã mostrando a criação de 162 mil vagas em agosto, quase triplicando a estimativa média dos analistas e marcando a maior leitura desde março. Ainda mais otimista, a feia perda de 23 mil vagas registrada em julho foi revisada notavelmente para cima, passando a mostrar a criação de 21 mil vagas no mês, enquanto junho foi revisado em 11 mil para cima, indicando agora um acréscimo de 31 mil. É interessante notar que a força de agosto foi vista tanto no setor privado quanto no público, com o setor privado adicionando 127 mil vagas em agosto, o maior ganho mensal desde abril, e o setor público adicionando 35 mil vagas, o maior desde outubro de 2024. A taxa de desemprego nos EUA se manteve estável em 4,1% em agosto, agora empatada com julho no menor nível desde junho do ano passado. Também foi digna de nota a melhora na taxa de participação da força de trabalho, que subiu para 61,6% em agosto, ante os 61,4% de julho, que representava a menor taxa desde o auge da pandemia, há mais de seis anos. No geral, esse foi um resultado muito impressionante para a saúde do mercado de trabalho norte-americano, mantendo sob controle um dos lados do duplo mandato do Fed.

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3 de setembro – Os futuros de ações operavam de forma tranquila, entre estáveis e em leve alta durante a madrugada, enquanto o espaço das commodities esteve bem mais movimentado, assim como os mercados de câmbio. O VIX segue operando perto de 15 nesta manhã, enquanto o índice do dólar recuou para próximo de 99,0, com o iene em forte valorização. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos operam perto de 4,74%, enquanto os de 2 anos estão ao redor de 4,31%. O petróleo WTI está perto de US$92 o barril, enquanto o Brent é negociado próximo de US$96. Os mercados de grãos e oleaginosas sofreram um forte baque durante a madrugada quando o presidente russo Putin mencionou a palavra "paz" em uma declaração, em um momento em que os fundos especulativos haviam embutido um considerável prêmio de guerra nos preços.

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2 de setembro – Os futuros das ações avançaram para o território positivo nesta manhã, enquanto boa parte das commodities de alimentos e energia recuou diante da realização de lucros após os ganhos recentes. Rússia e Ucrânia seguem trocando ataques contra a logística de commodities, ao passo que as tensões com o Irã permanecem elevadas depois de uma série de ataques dos EUA ontem. O VIX é negociado perto de 16 nesta manhã, enquanto o índice do dólar opera próximo de 99,8. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão perto de 4,78%, após atingirem uma máxima de quase três anos mais cedo na sessão, logo abaixo de 4,82%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos giram em torno de 4,38%. O petróleo WTI recuou um pouco, sendo negociado perto de US$ 90 por barril, enquanto o Brent opera próximo de US$ 95 por barril. O setor de grãos e oleaginosas registrou perdas expressivas de forma generalizada durante a noite, à medida que produtores e especuladores realizam lucros após os ganhos recentes a máximas de vários anos, embora pouco tenha mudado nos fundamentos nesta manhã.

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