17 de setembro – O Fed promoveu um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros, conforme esperado ontem, elevando sua faixa de referência para 3,75% - 4,00%. Este é oficialmente o primeiro aumento de juros promovido pelo Fed em mais de três anos, desde julho de 2023. O mercado precificava com elevada convicção a expectativa de um aumento dessa magnitude antes da decisão, o que levou a uma reação relativamente moderada nas negociações subsequentes, embora o Dow Jones e o S&P 500 tenham encerrado o pregão de ontem em baixa. No entanto, os mercados buscam recuperação na abertura desta manhã, com os futuros dos índices acionários apontando para uma abertura significativamente mais forte de forma generalizada, enquanto o VIX registra forte queda, recuando abaixo de 15,5 pela primeira vez desde a última terça-feira. O dólar opera em baixa no início do dia após atingir ontem uma nova máxima de seis semanas, de 100,35, sendo negociado próximo de 100,11 no momento da redação deste texto. Os rendimentos dos Treasuries apresentam queda expressiva, especialmente na parte curta da curva, com os títulos de dois anos retornando a 4,675%, os de dez anos em 4,949% e os de trinta anos em 5,307%. O petróleo bruto inicia o dia em queda, com o WTI de primeira posição recuando 1,9% e sendo negociado pouco acima de US$ 100 no momento da redação, enquanto o Brent de primeira posição cai mais 3,6%, para próximo de US$ 102. Enquanto isso, as commodities agrícolas indicam uma abertura majoritariamente negativa.
O aspecto mais surpreendente foi o fato de esta ter sido uma decisão unânime, com votação de 12 a 0 a favor do aumento, representando uma mudança expressiva em relação à divisão de 9 a 3 observada na reunião de julho. O aumento das pressões inflacionárias e a contínua resiliência do mercado de trabalho dos Estados Unidos desde a última reunião parecem ter fornecido evidências suficientes para que os membros que defenderam a manutenção dos juros em julho se juntassem aos dissidentes. Olhando à frente, as novas projeções de política monetária também mostram que a maioria dos membros do FOMC antecipa mais um aumento de 25 pontos-base até o final de 2026, muito provavelmente na reunião de dezembro. O presidente do Fed, Kevin Warsh, tem sido explícito quanto à sua preferência por uma menor sinalização futura por parte da autoridade monetária e por uma menor importância atribuída pelo mercado a essas projeções, como demonstrado por sua recusa em enviar novamente uma projeção para o gráfico de pontos ("dot plot"), mas vale destacar as mudanças observadas. Em vez de apresentar o gráfico completo, a ilustração abaixo mostra a mudança mais ampla nas expectativas medianas de juros ao longo de toda a curva em comparação com a reunião de junho do Fed. Com maior clareza em relação à trajetória de 2026, espera-se que o mercado passe a concentrar mais atenção nos anos seguintes, já que as projeções medianas do FOMC indicam um ajuste altista mais expressivo (+0,50%) tanto para 2027 quanto para 2028. O mercado parece estar dando peso às declarações de Warsh de ontem de que esse aumento “removeu um grau de acomodação”, o que pode sinalizar que este seja apenas o início de um ciclo mais prolongado de elevação dos juros.
As autoridades do Fed elevaram suas expectativas de inflação para 2026 para 3,7%, ante os 3,6% projetados anteriormente, com a inflação recuando posteriormente para 2,3% em 2027, 2,1% em 2028 e, por fim, atingindo a meta de 2,0% em 2029. Em um aspecto mais positivo, as projeções do Fed indicaram uma leve elevação nas expectativas de crescimento, com o PIB avançando 2,3%, ante 2,2% anteriormente, enquanto a taxa de desemprego para os próximos doze meses deverá permanecer em 4,1%, abaixo dos 4,3% projetados anteriormente. A coletiva de imprensa de Kevin Warsh enfatizou a força contínua da economia norte-americana, destacando que o principal foco permanece sendo a inflação, ao afirmar: “mesmo nas últimas semanas, acredito que dispomos agora de dados, em um sentido amplo, que indicam que a economia realmente se fortaleceu. O crescimento subjacente é mais elevado. A inflação é o problema.”
Reforçando a força do mercado de trabalho, os pedidos iniciais semanais de seguro-desemprego caíram para 196 mil na semana encerrada em 12 de setembro, ante 206 mil na semana anterior, ficando significativamente abaixo da estimativa média de 208 mil e marcando o menor resultado semanal dos últimos dois meses. Isso levou a média móvel de quatro semanas para 203,25 mil, contra 206 mil na semana anterior, atingindo o menor nível em cinco semanas. Os pedidos contínuos de seguro-desemprego também demonstraram força significativa, recuando para 1,73 milhão, substancialmente abaixo da estimativa de 1,78 milhão e representando o menor nível observado em quase três anos, desde a primeira semana de 2024. Além disso, os dados da semana anterior foram levemente revisados para baixo, passando a mostrar 1,769 milhão ante os 1,774 milhão divulgados anteriormente. Em síntese, os dados continuam apontando para um mercado de trabalho norte-americano extremamente resiliente. Isso é claramente positivo do ponto de vista do mandato do Fed de maximizar o emprego, mas esse contínuo sinal de permissividade para juros mais elevados adiante pode ser interpretado de forma negativa pelos membros mais favoráveis a uma política monetária acomodatícia.
Os inícios de construção de novas moradias nos Estados Unidos recuaram 2,6% na comparação mensal em agosto para uma taxa anualizada ajustada sazonalmente de 1,275 milhão de unidades, abaixo da estimativa média dos analistas, de 1,309 milhão. Os dados de julho foram revisados significativamente para cima, passando a indicar 1,309 milhão de unidades, ante os 1,239 milhão anteriormente reportados, fazendo com que o resultado divulgado hoje passasse a representar uma queda mensal, em vez de um aumento modesto. Em termos regionais, a maior retração foi observada no Nordeste (-44,5%), seguido pelo Centro-Oeste (-12%), Sul (-1,3%), enquanto o Oeste (+32,4%) registrou uma alta expressiva. Os pedidos de alvarás de construção também vieram abaixo do esperado, totalizando 1,394 milhão em agosto, queda de 2,7% em relação aos 1,433 milhão observados em julho e abaixo da estimativa média de 1,410 milhão. Um padrão regional semelhante foi observado nesse indicador, com a maior queda novamente no Nordeste (-15,8%), seguido pelo Centro-Oeste (-7,6%), Sul (-0,4%), enquanto o Oeste (+1,6%) registrou avanço. De forma geral, os dados divulgados nesta manhã apontam para um mercado imobiliário norte-americano mais fraco, o que não representa grande surpresa diante da alta observada nas taxas de financiamento imobiliário. Haverá uma nova oportunidade de avaliar a saúde do setor imobiliário ainda hoje, com a divulgação iminente dos dados de vendas pendentes de imóveis referentes a agosto.
