Duas safras sob pressão e El Niño elevam preocupações com a oferta global de cacau
O mercado de cacau vive um momento incomum. Embora a safra atual apresente oferta relativamente confortável, as perspectivas de abastecimento agora dependem das próximas duas safras, ambas cercadas por incertezas relacionadas ao clima e ao fenômeno El Niño. Os preços avançaram não porque faltam amêndoas neste momento, mas porque o mercado já precifica os riscos associados às temporadas de 2026/27 e 2027/28. Para quem compra ou faz hedge de cacau, a história mais importante já não é a safra atual, mas as duas que vêm pela frente.
Lucca Bezzon é analista de Inteligência de Mercado da StoneX no Brasil, onde acompanha os mercados globais de soft commodities e monitora os balanços de oferta e demanda de cacau e café. Seu trabalho inclui o acompanhamento dos fluxos de produção e das tendências de processamento na África Ocidental, em países produtores emergentes e nas safras brasileiras.
Destaques:
Os contratos futuros de cacau em Nova York acumulam alta superior a 40% desde o início de fevereiro, mesmo com uma safra atual bem abastecida.
A StoneX reduziu sua estimativa de superávit global de cacau do ciclo 2026/27 para cerca de 25 mil toneladas, diante do enfraquecimento da próxima safra na África Ocidental.
O risco de El Niño até 2027 aumenta a possibilidade de duas safras consecutivas abaixo do esperado, reduzindo a folga na oferta global.
Clima na África Ocidental lança dúvidas sobre a safra de cacau 2026/27
As perspectivas para a oferta de cacau em 2026/27 se deterioraram devido às condições climáticas desfavoráveis e à redução na formação de frutos na África Ocidental. Segundo Bezzon, “o clima não tem sido favorável na África Ocidental, especialmente durante o mês de junho, que é um período muito importante para o desenvolvimento dos grãos que serão colhidos na próxima safra”.
Como resultado, a StoneX reduziu sua projeção de superávit para a temporada 2026/27 de cerca de 149 mil toneladas para aproximadamente 25 mil toneladas, deixando uma margem de segurança muito mais estreita. Sinais vindos dos próprios países produtores reforçam essa cautela: o COCOBOD, órgão regulador de Gana, já prevê uma queda de aproximadamente 16% na oferta, enquanto a Costa do Marfim suspendeu as vendas antecipadas da próxima safra.
Para compradores industriais e participantes do mercado, essa redução na produção futura indica que o conforto proporcionado pela safra atual pode não se estender para os próximos ciclos.
El Niño coloca uma segunda safra de cacau em risco
O maior risco para o mercado de cacau é a ocorrência de duas safras fracas consecutivas, cenário que teria impacto muito mais expressivo do que uma única temporada abaixo do esperado. Com a possibilidade de persistência das condições associadas ao El Niño, a safra 2027/28, que sucede a de 2026/27, também pode apresentar produtividade reduzida.
De acordo com Bezzon, “o superávit construído durante a safra atual pode não ser suficiente para compensar os riscos” caso ambas as temporadas decepcionem. Essa combinação aumenta a possibilidade de o mercado global de cacau migrar de uma situação de superávit para um equilíbrio apertado ou até mesmo para déficit, lembrando as condições observadas em 2023 e 2024, quando a oferta ficou restrita.
Para processadores, indústrias e agentes que utilizam instrumentos de hedge, esse cenário ajuda a explicar por que os preços do cacau continuam avançando mesmo com estoques ainda aparentemente confortáveis no presente.
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--- Escrito por Gus Farrow, Senior manager, StoneX Media
--- Especialista: Lucca Bezzon, analista de Inteligência de Mercado, StoneX Brasil
Cacau
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