Comentários de Mike Castle | Gerente de Projeto de Inteligência de Mercado
17 de dezembro – Os futuros de ações estão apontando para uma abertura levemente positiva após um fechamento misto ontem, com os dados econômicos relativamente escassos hoje antes de ganhar força novamente amanhã e na sexta-feira. O Governador do Fed, Christopher Waller, agradou os investidores mais cautelosos com seus comentários esta manhã, indicando um enfraquecimento no mercado de trabalho e alertando que pode haver mais revisões para baixo pela frente. Ele também afirmou que ainda estamos “50 a 100 pontos-base distantes do neutro” e que o Fed pode “gradualmente, de forma constante, trazer a taxa de política para mais perto do neutro”. Ouviremos de mais dois membros do Fed (Williams e Bostic) mais tarde hoje, com os traders atentos às observações deles para ajudar a moldar suas expectativas para a política monetária dos EUA rumo a 2026. Isso está deixando o VIX com um início tranquilo também, caindo para 16,2 no momento de escrita deste relatório. O dólar está tentando recuperar as perdas do início da semana, subindo pouco mais de 0,2% na sessão enquanto negocia acima do nível de 98,4. Os títulos do Tesouro também estão levemente em alta, com os rendimentos de 10 anos negociando acima de 4,16% e os de 2 anos logo abaixo de 3,50%. Os mercados agrícolas estão mistos, com o baixo volume de negociações típicas de feriado prevalecendo em meio à falta de atualizações fundamentais frescas.
Os EUA ordenaram um bloqueio de todos os petroleiros sancionados entrando e saindo da Venezuela, conforme o anúncio do Presidente Trump na noite de ontem. Essa é a mais recente escalada de pressão sobre o Presidente venezuelano Nicolás Maduro, após o contínuo aumento de equipamentos militares dos EUA na região e a apreensão na semana passada de um petroleiro sancionado na costa venezuelana. A notícia deu um leve impulso ao mercado de petróleo bruto, provocando uma recuperação de cerca de 2% esta manhã, depois que o WTI atingiu seu nível mais baixo desde 2021, abaixo da marca de US$ 55 por barril ontem. Dada a pesada situação de oferta global no curto prazo, com milhões de barris de petróleo aguardando para descarregar na costa da China, a reação do mercado a uma possível redução nas exportações venezuelanas tem sido limitada até agora. O mercado também provavelmente aguarda mais certezas para precificar uma reação completa, com questões ainda pendentes sobre quão estritamente esse bloqueio será aplicado, quanto tempo ele durará, se isso poderá eventualmente se expandir para mais dos petroleiros da “frota sombra” mundial, se as tensões entre os EUA e a Venezuela irão escalar para algo maior, etc.
Também vale lembrar que a China é o maior comprador de petróleo bruto venezuelano, o que significa que eles podem ser o comprador mais afetado por um bloqueio como esse. Embora tenhamos visto uma melhora notável nas relações entre EUA e China nos últimos meses, essas tensões geopolíticas ainda persistem, e os EUA estão atentos ao crescente poder de influência da China na América Latina. A disputa recente sobre os portos do Canal do Panamá é um exemplo perfeito disso, com o governo chinês supostamente pressionando para que a estatal COSCO obtenha uma participação controladora no acordo de US$ 22,8 bilhões fechado no início deste ano por um consórcio liderado pela BlackRock e MSC. O consórcio aparentemente estava anteriormente aberto a oferecer à COSCO uma participação igual, mas a nova pressão do governo chinês por uma participação majoritária provavelmente provocará a ira da administração dos EUA, sendo contrária aos interesses dos EUA. Então, enquanto o foco de hoje está em decifrar o que acontecerá entre os EUA e a Venezuela, não perca de vista o panorama maior, já que o aumento das tensões nas Américas pode ter efeitos de repercussão global mais amplos, dado os laços da região com China, Rússia e outros.
As solicitações de hipoteca nos EUA caíram 3,8% na semana encerrada em 12/12, revertendo o curso do salto de 4,8% na semana anterior e marcando o maior declínio desde meados de novembro. Isso foi impulsionado por uma combinação de queda de 3,6% nas solicitações de refinanciamento e queda de 2,8% nas novas solicitações de compra. Enquanto isso, a taxa média de hipoteca de 30 anos subiu para 6,38%, um máximo de três semanas, embora ainda relativamente baixa em comparação aos últimos anos. Teremos mais informações sobre o mercado imobiliário dos EUA com os dados de vendas de casas existentes em novembro, que devem ser divulgados na sexta-feira. As vendas de casas têm sido relativamente fracas em 2025 em comparação ao aumento visto no início da década de 2020, embora o último relatório (outubro) tenha mostrado que as vendas de casas existentes atingiram o maior nível em oito meses.
A EPA não deverá finalizar os mandatos de mistura de biocombustíveis para 2026 e 2027 até o primeiro trimestre de 2026, mantendo um certo nível de incerteza para o futuro próximo. O gráfico abaixo tenta fornecer uma ilustração de por que essa decisão (e quaisquer questões políticas relacionadas a biocombustíveis de forma mais ampla) está se tornando mais importante para os fundamentos da soja nos EUA daqui para frente. O USDA espera que o esmagamento doméstico de soja atinja 2,550 bilhões de bushels (aproximadamente 69,4 milhões de toneladas) no ano de comercialização '25/'26, um aumento de 4,5% ano a ano e, facilmente, um novo recorde histórico. Dado o forte desempenho nos dados de esmagamento realizados até agora (esmagamento cumulativo NOPA +12,5% ano a ano nos primeiros três meses do ano de comercialização), essa meta parece alcançável, mas o maior risco ainda se resume ao suporte de políticas.
Com a tendência de longo prazo dos EUA perdendo participação no mercado de exportação para a oferta mais barata da América do Sul, acelerada pelas tensões com a China, maior importância recai sobre uma demanda doméstica saudável. A atual meta de exportação de soja do USDA de 1,635 bilhões de bushels (aproximadamente 44,5 milhões de toneladas), que pode estar superestimada, já é a menor vista desde 2012, com o percentual da demanda total de soja dos EUA destinado às exportações (38,0%) sendo a menor participação vista desde 2007. Por outro lado, o esmagamento agora representa quase 60% da demanda total de soja nos EUA, destacando a importância do suporte de políticas mencionado acima. Somando-se ao fato de que a produção de soja na América do Sul deve atingir recordes pelo terceiro ano consecutivo, sem planos de desaceleração à vista, isso parece ser uma tendência que deve continuar avançando.
Participação da Demanda Total de Soja nos EUA – Exportações vs. Processamento
